助力流動(dòng)性提升 多家券商積極開(kāi)拓ETF做市業(yè)務(wù)
ETF市場(chǎng)規(guī)模正在不斷擴(kuò)大，截至7月3日，全市場(chǎng)ETF總規(guī)模已超1.7萬(wàn)億元。
據(jù)深交所數(shù)據(jù)，截至5月末，深市ETF產(chǎn)品流動(dòng)性服務(wù)商（又稱(chēng)“做市商”）覆蓋率超98%，而在2019年年初，這一比例僅為35%。業(yè)內(nèi)人士表示，ETF流動(dòng)性服務(wù)商覆蓋率不斷提高，得益于近年來(lái)ETF市場(chǎng)高速發(fā)展，ETF相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)券商的重要性不斷提升以及做市相關(guān)制度的持續(xù)完善，未來(lái)券商ETF做市業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間巨大。
ETF市場(chǎng)流動(dòng)性明顯提升
隨著ETF市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，作為場(chǎng)內(nèi)被動(dòng)產(chǎn)品生命線，流動(dòng)性成為ETF發(fā)展的焦點(diǎn)所在。
近年來(lái)ETF產(chǎn)品流動(dòng)性服務(wù)商覆蓋率大幅提高。根據(jù)深交所發(fā)布的基金流動(dòng)性服務(wù)商數(shù)據(jù)，截至2023年5月末，深交所基金市場(chǎng)共有流動(dòng)性服務(wù)商23家，共為302只ETF產(chǎn)品提供流動(dòng)性服務(wù)，占全部306只ETF的98.69%，覆蓋股票ETF、債券ETF、商品ETF、貨幣ETF等各種類(lèi)型。
滬市方面，上交所官網(wǎng)顯示，共有19家券商擔(dān)任基金主做市商，13家券商擔(dān)任基金一般做市商。從上交所發(fā)布的2022年上市基金主做市商年度綜合評(píng)價(jià)結(jié)果看，評(píng)級(jí)在A及以上的券商共有10家，相比2019年增加了5家。
“ETF流動(dòng)性服務(wù)商覆蓋率不斷提高，得益于近年來(lái)ETF市場(chǎng)高速發(fā)展，ETF相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)券商的重要性不斷提升以及做市相關(guān)制度的持續(xù)完善�！闭猩套C券證券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。
華泰證券ETF做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人指出，近年來(lái)，監(jiān)管及交易所陸續(xù)出臺(tái)了一系列措施，鼓勵(lì)和引導(dǎo)做市商制度發(fā)展，比如減少交易手續(xù)費(fèi)、提供交易激勵(lì)等，進(jìn)一步推動(dòng)了ETF做市業(yè)務(wù)的發(fā)展。
長(zhǎng)期來(lái)看，引入做市商后，ETF市場(chǎng)流動(dòng)性提升明顯。據(jù)深交所5月末發(fā)布的《深市基金流動(dòng)性服務(wù)業(yè)務(wù)白皮書(shū)》，截至2022年12月底，深市ETF月度成交額達(dá)5864.59億元，環(huán)比增加2866.96億元，增幅達(dá)95.64%；單只ETF平均月度成交金額20.29億元，環(huán)比增長(zhǎng)6.73億元，增幅達(dá)49.61%。此外，白皮書(shū)稱(chēng)，ETF折溢價(jià)水平得到改善，同時(shí)ETF買(mǎi)賣(mài)盤(pán)口差價(jià)收窄。
從投資者角度看，“上述作用的發(fā)揮有助于幫助投資者控制交易成本。做市商參與做市的情況下，ETF折溢價(jià)波動(dòng)大部分時(shí)間維持0.2%以?xún)?nèi)。做市商參與做市服務(wù)的交易所品種，連續(xù)報(bào)價(jià)參與率平均約為95%，報(bào)價(jià)價(jià)差平均約0.3%�！闭猩套C券證券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說(shuō)。
多家券商積極布局
隨著公募基金投資的被動(dòng)化趨勢(shì)逐漸明晰，ETF做市成為券商機(jī)構(gòu)服務(wù)的重要一環(huán)。
近期多家基金公司為旗下ETF新增做市商。中國(guó)證券報(bào)記者梳理上交所官網(wǎng)公告發(fā)現(xiàn)，截至7月3日，6月以來(lái)，易方達(dá)旗下ETF共發(fā)布逾30條新增做市商公告，華夏基金、廣發(fā)基金等均發(fā)布15條以上相關(guān)公告。
從券商角度看，華泰證券ETF做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示：“ETF流動(dòng)性服務(wù)業(yè)務(wù)因其較高的資金、系統(tǒng)、人員準(zhǔn)入門(mén)檻，呈現(xiàn)出高度集中趨勢(shì)�！�
據(jù)深交所白皮書(shū)，截至2022年12月底，7家流動(dòng)性服務(wù)商覆蓋的深市ETF產(chǎn)品超過(guò)100只，分別為中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券、方正證券、招商證券、中信建投和海通證券。其中，前五位流動(dòng)性服務(wù)商產(chǎn)品覆蓋率為68.27%，前十大流動(dòng)性服務(wù)商產(chǎn)品覆蓋率為95.9%。
不少頭部券商在這一領(lǐng)域發(fā)展迅猛。以華泰證券、招商證券為例，截至2022年底，華泰證券ETF報(bào)備528只，當(dāng)年新增150只，全市場(chǎng)覆蓋率達(dá)69%。2022年招商證券ETF做市業(yè)務(wù)亦發(fā)展迅速，做市項(xiàng)目數(shù)量增長(zhǎng)率達(dá)到100%，業(yè)務(wù)規(guī)模和做市效果均位居行業(yè)領(lǐng)先地位。
“頭部做市商獲取定價(jià)優(yōu)勢(shì)，部分做市商在前期履行ETF流動(dòng)性義務(wù)的同時(shí)，不斷進(jìn)行系統(tǒng)優(yōu)化及資源投入，依靠資金實(shí)力及投資交易經(jīng)驗(yàn)來(lái)尋求價(jià)差收益，這些做市商將在長(zhǎng)期的市場(chǎng)交鋒中沉淀出系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)及定價(jià)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)展業(yè)�！比A泰證券ETF做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，未來(lái)華泰證券一方面將持續(xù)進(jìn)行科技投入與專(zhuān)業(yè)做市隊(duì)伍建設(shè)；另一方面將加強(qiáng)與公募基金及市場(chǎng)ETF參與者的合作聯(lián)動(dòng)，以期實(shí)現(xiàn)ETF生態(tài)圈構(gòu)建。
方正證券、東海證券、粵開(kāi)證券等中小券商亦發(fā)力ETF做市業(yè)務(wù)。以方正證券為例，截至2022年12月底，方正證券ETF做市業(yè)務(wù)覆蓋的深市ETF產(chǎn)品共171只。據(jù)其2022年年報(bào)，報(bào)告期末，公司基金做市數(shù)量達(dá)到498只，同比增長(zhǎng)63.82%。
業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大
整體來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士對(duì)ETF做市業(yè)務(wù)前景持樂(lè)觀態(tài)度。
華泰證券ETF做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，截至2022年底，深滬兩市共上市734只非貨ETF產(chǎn)品，數(shù)量和規(guī)模均進(jìn)一步走高，在此背景下，券商ETF做市業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間巨大�！叭炭梢酝ㄟ^(guò)提高技術(shù)投入、加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)、加大ETF市場(chǎng)研究力度、完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制等來(lái)提高做市能力。”
“目前國(guó)內(nèi)做市業(yè)務(wù)尚處于初級(jí)階段，發(fā)展前景廣闊，預(yù)計(jì)更多類(lèi)型的機(jī)構(gòu)將參與做市業(yè)務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)也將更加激烈。”招商證券證券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)招商證券將不斷優(yōu)化做市策略與系統(tǒng)，持續(xù)提升做市效果，豐富人才梯隊(duì)，助力公司打造具有綜合競(jìng)爭(zhēng)力的ETF生態(tài)圈業(yè)務(wù)板塊，更好地服務(wù)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。
在擁有廣闊前景的同時(shí)，ETF做市業(yè)務(wù)發(fā)展任重道遠(yuǎn)。東吳證券研報(bào)指出，目前我國(guó)ETF做市已經(jīng)有了完整的評(píng)價(jià)體系，但仍存在一些不足。例如，由于我國(guó)對(duì)沖工具相對(duì)缺乏，在闊價(jià)差行情中進(jìn)行持續(xù)雙邊報(bào)價(jià)，做市商會(huì)承受一定的風(fēng)險(xiǎn)敞口。
對(duì)此，華泰證券ETF做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，期待更多資產(chǎn)類(lèi)別和金融衍生品，如期貨、期權(quán)等的開(kāi)發(fā)和引入，也期待將ETF本身納為轉(zhuǎn)融通標(biāo)的，以提供更多的做市對(duì)沖工具�！斑@或?qū)椭鍪猩谈玫毓芾淼讉}(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，增加ETF交易的吸引力，提高ETF市場(chǎng)的深度和寬度，有助于引導(dǎo)ETF市場(chǎng)朝著更加成熟和健康的方向發(fā)展�！�
