浙商證券董事長(zhǎng)吳承根：堅(jiān)定做好資本市場(chǎng)穩(wěn)定和活躍參與者的角色
自中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”以來(lái)，涉及投資端、融資端、交易端一系列改革舉措加快推進(jìn)，助力改善市場(chǎng)投融資生態(tài)，激發(fā)市場(chǎng)活力。證券公司作為資本市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，也積極為“活躍資本市場(chǎng)”建言獻(xiàn)策。
浙商證券董事長(zhǎng)吳承根在接受上海證券報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，券商要強(qiáng)化資產(chǎn)配置功能，通過(guò)幫助客戶進(jìn)行資產(chǎn)配置，穩(wěn)定客戶、穩(wěn)定市場(chǎng)，吸引更多資金參與資本市場(chǎng)。同時(shí)，全力提升自有資金的配置能力，積極參與市場(chǎng)，為活躍市場(chǎng)添助力，堅(jiān)定做好資本市場(chǎng)穩(wěn)定和活躍參與者的角色。
堅(jiān)持長(zhǎng)期投資
作為進(jìn)一步活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的關(guān)鍵舉措，有關(guān)部門(mén)近期扎實(shí)推進(jìn)投資端建設(shè)，改革動(dòng)作頻頻。
就券商而言，吳承根表示，股權(quán)投資要堅(jiān)持在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)科技創(chuàng)新和國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以及堅(jiān)持長(zhǎng)期投資伴隨企業(yè)成長(zhǎng)等方面發(fā)揮更大作用。
“股權(quán)投資中要避免片面追求短期財(cái)務(wù)收益的思想，要樹(shù)立產(chǎn)業(yè)價(jià)值觀。股權(quán)投資是機(jī)構(gòu)化程度很高的行業(yè)，套利式的短期利益已經(jīng)很難實(shí)現(xiàn)，基于支持企業(yè)發(fā)展、伴隨企業(yè)成長(zhǎng)而實(shí)現(xiàn)價(jià)值提升才是股權(quán)投資價(jià)值實(shí)現(xiàn)的康莊大道。所以我們要做真正的成長(zhǎng)投資、價(jià)值投資，做耐心資本�！眳浅懈f(shuō)。
為了進(jìn)一步發(fā)揮券商另類(lèi)投資公司的作用，吳承根建議，進(jìn)一步放寬對(duì)另類(lèi)投資公司的管制，提升其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。一是拓展另類(lèi)投資公司的資金來(lái)源，目前券商另類(lèi)公司只能以自有資本金進(jìn)行投資，可以適當(dāng)允許一定的負(fù)債經(jīng)營(yíng)。
二是放寬另類(lèi)公司的投資限制。目前，券商的另類(lèi)投資子公司不能投資券商進(jìn)行投行服務(wù)的企業(yè)，建議在信息隔離的情況下允許另類(lèi)投資子公司參與投資。
三是適當(dāng)放寬另類(lèi)公司投資范圍。目前，監(jiān)管要求另類(lèi)公司的投資范圍與自營(yíng)投資不能重合，往往導(dǎo)致另類(lèi)公司的投資范圍僅僅限制在股權(quán)投資領(lǐng)域，從而導(dǎo)致另類(lèi)公司的資金管理有極大的局限性，不利于資金效率的發(fā)揮，建議適當(dāng)放寬投資范圍，在股權(quán)投資和金融產(chǎn)品投資的經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)有更大的操作空間。
科創(chuàng)企業(yè)精準(zhǔn)扶持
自今年全面注冊(cè)制落地以來(lái)，資本市場(chǎng)融資端改革成效日益彰顯。為更好地發(fā)展直接融資，吳承根認(rèn)為，可以在IPO政策持續(xù)支持、科創(chuàng)企業(yè)精準(zhǔn)扶持和大力發(fā)展創(chuàng)新品種等方面進(jìn)一步完善融資端制度機(jī)制。
首先，IPO政策持續(xù)支持，通過(guò)資本市場(chǎng)持續(xù)賦能，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力。上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本盤(pán)，IPO政策的持續(xù)支持有利于發(fā)揮股權(quán)融資發(fā)展引擎作用，更好驅(qū)動(dòng)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
其次，科創(chuàng)企業(yè)精準(zhǔn)扶持，通過(guò)增加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給，提升服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略質(zhì)效。引導(dǎo)資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚：一是擴(kuò)大早期科創(chuàng)企業(yè)儲(chǔ)備規(guī)模，拓展創(chuàng)投基金中長(zhǎng)期資金來(lái)源，發(fā)揮政府性基金的作用，暢通PE/VE“募投管退”全鏈條支持，加強(qiáng)對(duì)種子期、初創(chuàng)期科創(chuàng)型企業(yè)的金融賦能；二是加強(qiáng)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)變遷，強(qiáng)化三板培育功能，高質(zhì)量建設(shè)北交所，更好服務(wù)早期關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)企業(yè)和“專(zhuān)精特新”企業(yè)，并對(duì)科創(chuàng)型企業(yè)再融資和并購(gòu)融資給予政策傾斜；三是針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)探索更符合其發(fā)展特征的制度，建設(shè)股權(quán)投資為主、“股貸債�！甭�(lián)動(dòng)的金融服務(wù)支撐體系，研究發(fā)展高收益?zhèn)袌?chǎng)，發(fā)揮保險(xiǎn)和融資擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)作用。
最后，大力發(fā)展創(chuàng)新品種，通過(guò)探索創(chuàng)新金融產(chǎn)品，引導(dǎo)資金流向重點(diǎn)領(lǐng)域。研究發(fā)展創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，大力發(fā)展科技創(chuàng)新債、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債、綠色債等創(chuàng)新品種，推動(dòng)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施等新類(lèi)型公募REITs項(xiàng)目落地，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度，拓寬科技型企業(yè)直接融資渠道，滿足不同類(lèi)型、不同生命周期企業(yè)的多元化、差異化融資需求。
優(yōu)化完善交易機(jī)制
在交易端改革方面，主要圍繞優(yōu)化完善交易機(jī)制進(jìn)行。吳承根認(rèn)為，從實(shí)踐角度看，交易端還存在一些需要持續(xù)補(bǔ)齊的短板，具體可以從以下方面加以改進(jìn)：一是積極推動(dòng)各類(lèi)主題、風(fēng)格ETF上市，擴(kuò)大指數(shù)產(chǎn)品品種、減少上市審核程序、提供更為便利的交易機(jī)制，以擴(kuò)充投資標(biāo)的，滿足投資者多樣化的投資需求；二是放開(kāi)ETF的T+0交易機(jī)制，進(jìn)一步提升ETF交易量及市場(chǎng)活躍度；三是推動(dòng)更多LOF上市，進(jìn)一步降低投資者交易成本，提高交易透明度和流動(dòng)性，提升公募基金行業(yè)服務(wù)質(zhì)量。
尤其在公募REITs方面，吳承根表示，自2023年以來(lái)，公募REITs擴(kuò)募落地、頻繁分紅并未能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)情緒，投資者考核機(jī)制單一、市場(chǎng)非理性交易、長(zhǎng)線資金的匱乏制約了公募REITs市場(chǎng)健康良性發(fā)展。
為更好地促進(jìn)公募REITs市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，從機(jī)構(gòu)投資人角度，吳承根提出幾點(diǎn)建議：
一是配套制度上，完善融資融券、做市商、發(fā)行詢價(jià)制度等配套制度，引導(dǎo)合理定價(jià)，避免大幅波動(dòng)，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。細(xì)化做市商考核機(jī)制，發(fā)揮做市商對(duì)公募REITs市場(chǎng)的支持作用。優(yōu)化詢價(jià)制度，引導(dǎo)投資者合理報(bào)價(jià)，充分發(fā)揮二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。
二是引入長(zhǎng)線資金方面，加快推動(dòng)社�；�、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者參與公募REITs投資，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、銀行理財(cái)、公募基金等機(jī)構(gòu)加大二級(jí)市場(chǎng)配置力度，建設(shè)多元化的投資人結(jié)構(gòu)，同時(shí)盡快推出交易型開(kāi)放式指數(shù)基金，引入指數(shù)基金等被動(dòng)投資資金，提升公募REITs的市場(chǎng)流動(dòng)性。
三是發(fā)行估值方面，優(yōu)化底層資產(chǎn)收益法估值過(guò)程中相關(guān)參數(shù)的審慎假設(shè)，充分考慮經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期及極端風(fēng)險(xiǎn)事件等因素對(duì)估值的影響。
四是會(huì)計(jì)計(jì)量及機(jī)構(gòu)考核方面，當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者的會(huì)計(jì)計(jì)量方式以二級(jí)收盤(pán)價(jià)記賬為主，放大了二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)盈虧的影響，間接導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)投資行為的一致性。建議針對(duì)公募REITs推出差異化的制度安排，制定符合公募REITs長(zhǎng)期分紅回報(bào)特性的估值記賬方式，例如REITs持倉(cāng)可計(jì)入OCI賬戶，避免因短期市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)行為，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資人長(zhǎng)期持有。
