海通證券荀玉根：A股有望迎來(lái)三路增量資金
回顧2023年A股市場(chǎng)表現(xiàn)，從AI概念到“中特估”主題再到華為產(chǎn)業(yè)鏈等，A股主題輪動(dòng)速度明顯加快。
展望2024年，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)荀玉根近日接受中國(guó)證券報(bào)·中證金牛座記者專(zhuān)訪時(shí)表示，ETF、保險(xiǎn)資金、北向資金等有望成為2024年A股重要的增量資金來(lái)源。宏微觀基本面有望持續(xù)修復(fù)，白馬成長(zhǎng)風(fēng)格或?qū)⒄純?yōu)，消費(fèi)板塊存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，銀行和券商板塊可能有階段性機(jī)會(huì)。
ETF、險(xiǎn)資、北向資金或成重要增量資金來(lái)源
荀玉根分析，一方面，隨著2024年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策逐步寬松和美債供需壓力持續(xù)緩解，美債利率或步入下行周期。美債利率下行將有助于提振全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，壓制A股估值的負(fù)面因素將逐步緩解；美債利率下行還可能帶動(dòng)美元指數(shù)走弱，全球資金有望重新回流至新興市場(chǎng)。另一方面，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期有望改善，外資情緒也將回暖。
“從增量資金來(lái)看，ETF、保險(xiǎn)資金、北向資金等有望成為2024年A股重要的增量資金來(lái)源�！避饔窀袛�。
對(duì)于ETF，在荀玉根看來(lái)，ETF作為2024年市場(chǎng)最重要的增量資金之一，未來(lái)一段時(shí)間預(yù)計(jì)仍將貢獻(xiàn)重要增量。展望2024年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)將進(jìn)一步得到確認(rèn)，同時(shí)政策層面指向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，積極培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，因此新興行業(yè)和主題ETF仍有較大發(fā)展空間；同時(shí)多只中證2000、科創(chuàng)板、芯片等方向的ETF在審，未來(lái)一段時(shí)間將陸續(xù)入市。
談及保險(xiǎn)資金，荀玉根表示，當(dāng)前A股性?xún)r(jià)比凸顯，險(xiǎn)資將加大權(quán)益資產(chǎn)投資比例。一方面，2023年12月6日財(cái)政部發(fā)布相關(guān)文件，將股票類(lèi)、股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)最大投資比例分別調(diào)整為40%和30%，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)線資金入市。另一方面，保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，更傾向于左側(cè)配置，而當(dāng)前當(dāng)前A股估值處在歷史低位，對(duì)保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金的配置吸引力加大。
“北向資金也有望逐步回流。”荀玉根強(qiáng)調(diào)，2024年美聯(lián)儲(chǔ)將停止加息甚至開(kāi)始降息，在此背景下，美債利率、美元指數(shù)有望回落，人民幣匯率或升值；同時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力背景下，海外對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期或逐步修復(fù)，北向資金有望回流A股。
A 股配置價(jià)值將凸顯
隨著美聯(lián)儲(chǔ)即將進(jìn)入降息通道，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，2024年A股市場(chǎng)將面臨怎樣的宏觀環(huán)境？荀玉根從國(guó)內(nèi)與海外兩方面進(jìn)行了分析。
從國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境來(lái)看，荀玉根認(rèn)為，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，疊加庫(kù)存周期進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段，2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，A股盈利將持續(xù)復(fù)蘇。從海外宏觀環(huán)境來(lái)看，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或?qū)⒔K結(jié)，2024年開(kāi)始降息。2024年美債長(zhǎng)端利率大概率要震蕩回落，美元指數(shù)可能隨之走弱，A股配置價(jià)值將凸顯。
從交易、資產(chǎn)比價(jià)、估值指標(biāo)來(lái)看，荀玉根認(rèn)為，當(dāng)前A股調(diào)整幅度已經(jīng)顯著，市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好都降至低位。此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)積極，穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)明確。
從配置角度看，展望2024 年全年，荀玉根認(rèn)為，隨著宏微觀基本面有望持續(xù)修復(fù)，白馬成長(zhǎng)風(fēng)格或?qū)⒄純?yōu)，消費(fèi)板塊存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，銀行和券商板塊可能有階段性機(jī)會(huì)。
具體而言，荀玉根建議，白馬成長(zhǎng)中重視硬科技及醫(yī)藥板塊。硬科技里可以重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體周期見(jiàn)底回升的電子板塊，財(cái)政政策發(fā)力下的數(shù)字基建板塊，以及“政策+技術(shù)”驅(qū)動(dòng)的AI應(yīng)用領(lǐng)域；醫(yī)藥中可以關(guān)注創(chuàng)新釋放新需求的創(chuàng)新藥板塊、疫后供需端均逐步恢復(fù)的血制品板塊，以及受益于院內(nèi)剛需和老齡化需求的醫(yī)療器械板塊。
同時(shí)，荀玉根認(rèn)為，消費(fèi)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持下居民消費(fèi)的“疤痕效應(yīng)”或?qū)⒅饾u褪去，居民消費(fèi)傾向與消費(fèi)信心將持續(xù)改善，中長(zhǎng)期看我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有望為我國(guó)消費(fèi)擴(kuò)大提供支撐，消費(fèi)基本面或逐步修復(fù)，“尤其可以關(guān)注智能汽車(chē)、智能家居等科技類(lèi)消費(fèi)，以及文化與旅游、體育、科技等領(lǐng)域相結(jié)合的新型文化消費(fèi)”。
此外，荀玉根也建議關(guān)注金融板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。中央金融工作會(huì)議提出“優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)”“活躍資本市場(chǎng)”“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”，隨著相關(guān)領(lǐng)域政策逐漸出臺(tái)落地，銀行和券商板塊估值可能修復(fù)，有望迎來(lái)階段性機(jī)會(huì)。
