股權(quán)遇冷 債權(quán)穩(wěn)健 并購(gòu)重組將成券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有效途徑

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年前5個(gè)月，投行股權(quán)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)較去年同期明顯承壓，規(guī)模同比下降近八成，而債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)則展現(xiàn)出一種穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)，其承銷(xiāo)額并未受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響，保持相對(duì)平穩(wěn)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一趨勢(shì)可能受到市場(chǎng)環(huán)境的波動(dòng)、投資者情緒的變動(dòng)以及監(jiān)管政策的調(diào)整等多重因素影響。展望未來(lái)，隨著資本市場(chǎng)系列政策的逐步實(shí)施，市場(chǎng)生態(tài)正持續(xù)優(yōu)化，為投行帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，尤其是資管和投行業(yè)務(wù)逐步好轉(zhuǎn)，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步提升。

　　從行業(yè)層面看，在政策推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，并購(gòu)重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，對(duì)提升行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極作用，預(yù)計(jì)業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組將加速推進(jìn)。

　　股債承銷(xiāo)規(guī)模分化

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，券商作為主承銷(xiāo)商的股權(quán)承銷(xiāo)金額總計(jì)為1156.35億元（按照發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，下同），較去年同期的5191.35億元下降了77.73%。

　　從券商角度來(lái)看，中信證券今年以來(lái)股權(quán)承銷(xiāo)額居首，承銷(xiāo)規(guī)模為255.41億元，較去年同期的1160.00億元下滑明顯；華泰證券居第二位，股權(quán)承銷(xiāo)額為193.97億元；中金公司居第三位，承銷(xiāo)規(guī)模僅為124.51億元，較去年同期規(guī)模驟減。廣發(fā)證券和國(guó)金證券分居第四、第五位，股權(quán)承銷(xiāo)額分別為89.45億元和84.56億元。此外，股權(quán)承銷(xiāo)額超50億元的還有招商證券和國(guó)泰君安。

　　債權(quán)承銷(xiāo)方面，wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，今年以來(lái)券商債權(quán)承銷(xiāo)金額總計(jì)為49156.27億元（Wind口徑，下同），較去年同期的50098.81億元基本持平，僅下降1.88%。

　　從券商角度看，中信證券債權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模居首，承銷(xiāo)額達(dá)6862.98億元，與去年同期規(guī)模大致相當(dāng)；中信建投居第二位，債權(quán)承銷(xiāo)額達(dá)5012.96億元；華泰證券以4179.52億元的承銷(xiāo)額居第三位。中金公司和國(guó)泰君安分居第四、第五位，承銷(xiāo)額均超3800億元。

　　從并購(gòu)規(guī)模來(lái)看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年前5個(gè)月，券商作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)參與的已完成的并購(gòu)重組交易金額總計(jì)為1038.75億元（按最新披露日統(tǒng)計(jì)，下同）。內(nèi)資券商中，中金公司交易金額居首位，規(guī)模達(dá)323.54億元，市場(chǎng)份額為31.15%；中信證券居第二位，交易金額為207.51億元，市場(chǎng)份額達(dá)19.98%；國(guó)信證券以100.15億元的業(yè)務(wù)規(guī)模居內(nèi)資券商第三位，市場(chǎng)份額為9.64%。

　　行業(yè)并購(gòu)重組加速

　　對(duì)于當(dāng)前投行在股票和債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)上出現(xiàn)的分化現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為這是由多種因素共同作用的結(jié)果。市場(chǎng)環(huán)境的波動(dòng)、投資者情緒的變動(dòng)以及監(jiān)管政策的調(diào)整等因素都在不同程度上影響了投行的股債承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。

　　展望未來(lái)，券商人士表示，隨著資本市場(chǎng)系列政策的逐步實(shí)施，市場(chǎng)生態(tài)正持續(xù)優(yōu)化，為投行帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，這也要求投行保持高度的警覺(jué)性，密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和政策變化。在此過(guò)程中，投行還需特別加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制，確保業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　從行業(yè)層面看，券商行業(yè)并購(gòu)重組持續(xù)加速。消息層面，5月27日，浙商證券公告稱(chēng)，公司收到上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所通知，公司受讓國(guó)華能源所持有的國(guó)都證券4.49億股股份（對(duì)應(yīng)國(guó)都證券7.6933%股份），成交價(jià)格為10.09億元。

　　在中航證券看來(lái)，目前監(jiān)管明確鼓勵(lì)行業(yè)進(jìn)行內(nèi)部整合，在政策推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，并購(gòu)重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段。券商并購(gòu)重組對(duì)提升行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極作用。同時(shí)，行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。中航證券預(yù)計(jì)，行業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組事項(xiàng)將加速推進(jìn)，可關(guān)注重組標(biāo)的券商，如浙商證券、國(guó)聯(lián)證券等。

　　山西證券認(rèn)為，近期證券行業(yè)法制化環(huán)境不斷完善，各項(xiàng)基礎(chǔ)規(guī)章制度加速推出，有助于行業(yè)基礎(chǔ)功能的完善，進(jìn)一步打好長(zhǎng)期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。從資管和投行業(yè)務(wù)來(lái)看，有好轉(zhuǎn)跡象，承銷(xiāo)規(guī)模提升，資管規(guī)模提升。同時(shí)，在建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)導(dǎo)向下，券商間并購(gòu)重組加快，推動(dòng)業(yè)務(wù)板塊和區(qū)域布局完善，進(jìn)一步增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，可關(guān)注邊際改善下的證券板塊投資機(jī)遇。

　　從政策層面看，華西證券認(rèn)為，近期制定出臺(tái)的《防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)責(zé)規(guī)定（試行）》將使監(jiān)管機(jī)構(gòu)更嚴(yán)格履行監(jiān)管責(zé)任，金融機(jī)構(gòu)將審慎開(kāi)展業(yè)務(wù)，從而有助于減少金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；同時(shí)促進(jìn)金融業(yè)更注重質(zhì)量和效益的提升，而非僅追求規(guī)模和速度，進(jìn)而有利于推動(dòng)金融業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展提供有力支持。