中信證券：A股有望開啟以信用周期重新上行為核心特征的年度級(jí)別牛市行情

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）中信證券10月7日發(fā)布觀點(diǎn)稱，政策信號(hào)使得市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，未來(lái)內(nèi)需政策持續(xù)加碼或推動(dòng)價(jià)格信號(hào)提前到來(lái)，行情將迎來(lái)大拐點(diǎn)；在預(yù)期大逆轉(zhuǎn)后，以散戶為主的增量資金集中入場(chǎng)為特征，脈沖式上漲短期內(nèi)還會(huì)持續(xù)；當(dāng)前正處于預(yù)期大逆轉(zhuǎn)向行情大拐點(diǎn)的過(guò)渡階段，以低P/B和內(nèi)需修復(fù)為核心，待價(jià)格信號(hào)確認(rèn)，迎來(lái)行情大拐點(diǎn)后，將開啟以信用周期重新上行為核心特征的年度級(jí)別牛市行情，機(jī)構(gòu)投資者將迎來(lái)更佳入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

　　中信證券表示，首先，從政策和價(jià)格信號(hào)來(lái)看，9月末貨幣工具的創(chuàng)新及政治局會(huì)議對(duì)地產(chǎn)的表態(tài)均大幅超出市場(chǎng)預(yù)期；年內(nèi)增量財(cái)政政策的規(guī)?；蛳鄬?duì)溫和，但使用方向或有明顯擴(kuò)容；增量政策影響下，價(jià)格信號(hào)的拐點(diǎn)預(yù)計(jì)將提前到來(lái)。

　　其次，從行情特征來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者近期明顯增倉(cāng)A股，但散戶入場(chǎng)更為迅猛。此輪行情疊加了預(yù)期劇烈逆轉(zhuǎn)和散戶增量資金集中入場(chǎng)兩個(gè)特征，脈沖式上漲仍以預(yù)期和資金面推動(dòng)為主，基本面驗(yàn)證為輔?？紤]到當(dāng)下仍有大量待入場(chǎng)增量資金，預(yù)計(jì)脈沖式上漲短期內(nèi)仍將持續(xù)。

　　最后，從配置思路來(lái)看，行情過(guò)渡階段有兩條主線，一是低P/B風(fēng)格重估，如房地產(chǎn)、銀行、非銀金融以及建筑建材等行業(yè)是最明確的主線之一；二是內(nèi)需板塊估值修復(fù)，建議重點(diǎn)關(guān)注攻守兼?zhèn)涞南M(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，低估值高回報(bào)且經(jīng)營(yíng)有望率先企穩(wěn)的乳制品、大眾餐飲等必需板塊，以及經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)帶動(dòng)下的酒類、人力資源、酒店等順周期方向。從市場(chǎng)風(fēng)格視角，建議淡化紅利和出海。待價(jià)格信號(hào)確認(rèn)，迎來(lái)行情大拐點(diǎn)后，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的行情料將逐步回歸，屆時(shí)績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需兩大板塊預(yù)計(jì)將持續(xù)占優(yōu)。