券商：A股處于重要過渡階段 短期從低估值“淘金”
A股市場即將迎來10月首個交易日。中國國慶假期期間，港股市場及在美上市的中概股攜手走高，中國資產(chǎn)在全球市場的關(guān)注度持續(xù)升溫，投資者對A股延續(xù)國慶假期前的上漲走勢頗為期待。
在業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看來，當(dāng)前市場處于預(yù)期大拐點向行情大拐點的過渡階段，未來隨著增量政策不斷落地，以房價為代表的價格信號有可能在年內(nèi)確認(rèn)拐點，屆時料將開啟以信用周期重新上行為核心特征的年度級別牛市行情。配置方面，短期建議關(guān)注深跌反彈方向、低估值品種以及部分彈性品種，中長期則把握科技、內(nèi)需、出海等方向機(jī)遇。
行情延續(xù)需基本面支撐
重磅利好政策密集發(fā)布，推動A股市場自9月24日起強(qiáng)勁上漲。在主要股指持續(xù)創(chuàng)階段新高的同時，市場成交額也連續(xù)保持在高位。隨著國慶假期結(jié)束，A股市場后續(xù)還有多少上漲空間，成為投資者關(guān)心重點。
“本輪股市行情和1999年的‘519’行情較為相似，可以定性為資產(chǎn)重估行情。”結(jié)合對歷史行情的分析，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根認(rèn)為，前述“519”行情最終演繹為牛市，是從資產(chǎn)重估走向基本面恢復(fù)，本輪行情目前還處在第一階段，未來行情如果要繼續(xù)深化并升級演變?yōu)榕Ｊ?，則需要基本面支撐?！爱?dāng)下推動經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇的重點是恢復(fù)內(nèi)需，其中最關(guān)鍵的可能還是要看財政發(fā)力程度?！?/p>
結(jié)合對資金面的分析，中信證券首席策略分析師秦培景判斷，當(dāng)前市場處于預(yù)期大拐點向行情大拐點的過渡階段，行情初期以個人投資者集中入場為特征，脈沖式行情靠預(yù)期和資金面推動。展望后市，在脈沖式上漲行情結(jié)束后，隨著增量政策不斷落地，以房價為代表的價格信號有可能在年內(nèi)確認(rèn)拐點，屆時料將開啟以信用周期重新上行為核心特征的年度級別牛市行情。
對于財政政策，秦培景認(rèn)為，其短期內(nèi)的增量規(guī)?；蛳鄬睾?，但使用方向的調(diào)整可能更為關(guān)鍵。根據(jù)中信證券研究部宏觀組研究，后續(xù)財政政策的重心或向惠民生及促消費方面傾斜，財政支出重心的轉(zhuǎn)變有助于提升財政穩(wěn)增長的效率。
在預(yù)計節(jié)后中國資產(chǎn)熱度持續(xù)的同時，中泰證券首席策略分析師徐馳認(rèn)為，下半年以來我國逆周期調(diào)控的必要性和緊迫性提升，但政策力度仍需兼顧經(jīng)濟(jì)增長與高質(zhì)量發(fā)展?！拔覀冋J(rèn)為此次政策重心變化與過去‘四萬億’有本質(zhì)區(qū)別，財政刺激力度或小于市場預(yù)期。長期來看，以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的科技板塊或依然是下半年主線?！?/p>
短期聚焦低估值方向
就后市配置而言，秦培景認(rèn)為，當(dāng)前過渡階段有兩條主線值得關(guān)注：一是低P/B（市凈率）風(fēng)格重估，這類型公司集中在房地產(chǎn)、銀行、非銀金融以及建筑建材等行業(yè)；二是內(nèi)需板塊估值修復(fù)，包括消費互聯(lián)網(wǎng)、乳制品、大眾餐飲、酒店等。待價格信號確認(rèn)、迎來行情大拐點后，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的行情料將逐步回歸，屆時績優(yōu)成長和內(nèi)需兩大板塊預(yù)計將持續(xù)占優(yōu)。
國信證券策略首席分析師王開建議從三個方向把握后市機(jī)遇：“一是彈性方向，具體品種包括電子、恒生科技板塊；二是PB、PCF、市值/總資產(chǎn)（含現(xiàn)金）三大指標(biāo)處于相對低位的板塊，包括有色金屬、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、美容護(hù)理、食品飲料、醫(yī)藥、計算機(jī)、公用事業(yè)等；三是增量資金注入市場，推升核心寬基指數(shù)的確定性機(jī)遇。”
在短期看好跌深反彈方向的同時，興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，中長期需重點關(guān)注三大主線：“一是以半導(dǎo)體、通信、新能源車、國防軍工、計算機(jī)AI、醫(yī)藥生物、先進(jìn)制造業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向；二是新興服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)消費等領(lǐng)域的泛消費行業(yè)龍頭，關(guān)注分紅、增持、回購注銷行為；三是掘金新能源車、電力設(shè)備、家電、消費電子、家具等出海產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勝者?！?/p>
