千嘉科技創(chuàng)業(yè)板IPO終止 創(chuàng)新性和成長性被監(jiān)管層關注

　　深交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，成都千嘉科技股份有限公司（簡稱“千嘉科技”）創(chuàng)業(yè)板IPO近日終止審核。千嘉科技此次IPO保薦機構為中信建投證券、審計機構為信永中和會計師事務所（特殊普通合伙）、律師為北京市中倫律師事務所。公司擬募資6.1億元，分別用于智慧燃氣計量儀表智能制造基地建設項目、創(chuàng)新研發(fā)中心建設項目和補充流動資金。

　　盡管千嘉科技沒有對外披露主動撤回IPO注冊申請的原因，但《經(jīng)濟參考報》記者注意到，報告期（指2019年至2021年及2022年1-6月）內，千嘉科技主營業(yè)務毛利率持續(xù)下滑，主要業(yè)務智能表具業(yè)務收入亦逐年下滑。據(jù)招股書預測，其2022年歸母凈利潤同比增長-5.73%至3.18%，業(yè)績增速明顯下滑。另外，和同行業(yè)公司相比，千嘉科技研發(fā)費用率明顯偏低。4月4日，記者致電千嘉科技，欲對其撤回原因及未來計劃進行采訪，但電話并未接通。

　　研發(fā)費用率遠低于同行業(yè)可比公司

　　招股書顯示，千嘉科技主要從事智能表具與公用事業(yè)信息化整體解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并提供增值業(yè)務服務。自成立以來，公司聚焦公用事業(yè)領域，致力于為用戶提供一體化綜合解決方案，業(yè)務涵蓋智能表具、信息化整體解決方案及增值業(yè)務三大類產(chǎn)品及服務，助力燃氣及水務運營商實現(xiàn)信息化、智能化與數(shù)字化管理。

　　公司創(chuàng)業(yè)板IPO申請于2022年6月30日獲受理。在IPO過程中，深交所向千嘉科技共發(fā)布了三輪問詢。首輪問詢深交所關注了千嘉科技17大問題、第二輪問詢關注了8大問題、第三輪問詢關注了3大問題，問詢角度更加聚焦�！督�(jīng)濟參考報》記者注意到，深交所高度關注千嘉科技的創(chuàng)業(yè)板定位問題。在首輪問詢中，深交所要求其結合市場競爭和產(chǎn)品細分情況，對比同行業(yè)公司或競爭對手主要產(chǎn)品和核心技術情況，說明公司技術先進性及競爭優(yōu)勢等。

　　報告期內，千嘉科技研發(fā)費用分別為2699.87萬元、3018.59萬元、3636.55萬元和1613.13萬元，分別占當期營業(yè)收入的4.78%、5.14%、5.53%和5.12%。在招股書中，千嘉科技共列舉了金卡智能、威星智能、先鋒電子等7家同行業(yè)公司用來對比，報告期內這7家公司的平均研發(fā)費用分別為5530.96萬元、6237.40萬元、7221.78萬元和3956.30萬元，遠高于千嘉科技。

　　此外，從研發(fā)投入比重的角度來看，千嘉科技更是遠遠落后于同行業(yè)公司。財務數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年及2022年1-6月，其同行業(yè)公司金卡智能的研發(fā)費用率分別為8.20%、9.62%、9.34%和7.53%，先鋒電子的研發(fā)費用率分別為7.27%、6.64%、5.87%和6.99%；新天科技的研發(fā)費用率分別為6.59%、7.09%、7.59%和8.61%；秦川物聯(lián)的研發(fā)費用率分別為9.42%、8.04%、12.31%和14.83%；真蘭儀表的研發(fā)費用率分別為6.26%、6.35%、6.34%和7.77%。有5家公司的研發(fā)費用率在報告期內各期均高于千嘉科技。

　　對此，千嘉科技在問詢回復中表示，報告期內公司為進一步增強客戶黏性、提升客戶滿意度而大力開拓增值業(yè)務，業(yè)務結構與同行業(yè)可比公司存在一定差異，若剔除增值業(yè)務收入，則公司研發(fā)費用率分別為5.26%、6.19%、6.56%和6.37%。不過，即使剔除增值業(yè)務收入影響，其報告期內的研發(fā)費用率仍低于金卡智能、新天科技和秦川物聯(lián)。

　　資深投行人士王驥躍對《經(jīng)濟參考報》記者表示，研發(fā)費用率與同行業(yè)公司相比差太多，在IPO過程中會被監(jiān)管層質疑技術水平和持續(xù)發(fā)展。監(jiān)管層所關注的并非指標本身，而是公司的技術水平與競爭力。

　　成長性問題被監(jiān)管關注

　　在第二輪問詢中，深交所關注的第一大問題仍是千嘉科技的創(chuàng)業(yè)板定位問題。不同于首輪問詢，監(jiān)管層將關注重點放到了千嘉科技的具體業(yè)務上。

　　報告期內，千嘉科技的營業(yè)收入分別為56498.06萬元、58762.09萬元、65793.95萬元和31501.30萬元，其中2020年和2021年分別同比增長4.01%和11.97%。從業(yè)務分類來看，報告期內公司智能表具業(yè)務收入分別占當期主營業(yè)務收入的83.46%、74.39%、66.32%和75.58%；信息化整體解決方案收入分別占當期主營業(yè)務收入的7.47%、8.62%、17.96%和4.85%；增值業(yè)務收入分別占當期主營業(yè)務收入的9.08%、16.98%、15.72%和19.57%。

　　深交所指出，報告期內千嘉科技智能表具業(yè)務收入和占比逐年下滑，而信息化整體解決方案業(yè)務和增值業(yè)務增長較快。對此，深交所要求千嘉科技結合智能表具行業(yè)發(fā)展情況、市場規(guī)模等，說明公司智能表具業(yè)務收入逐年降低的原因，是否與同行業(yè)可比公司經(jīng)營業(yè)績趨勢一致，并結合公司期后業(yè)績變動情況、新客戶開拓情況等，說明該業(yè)務是否具備成長性。

　　在王驥躍看來，創(chuàng)業(yè)板成長性主要關注收入和扣非凈利潤兩個指標。

　　報告期內，千嘉科技智能表具業(yè)務收入分別為47152.06萬元、43714.31萬元、43637.55萬元和23809.89萬元，其中2020年和2021年分別下滑7.29%和0.18%。《經(jīng)濟參考報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，先鋒電子、秦川物聯(lián)和真蘭儀表等3家公司，2020年和2021年營業(yè)收入均實現(xiàn)增長。另外，威星智能2020年收入增長11.55%、新天科技2020年收入增長1.16%、金卡智能2021年收入增長18.97%、松川儀表2021年收入增長7.80%。也就是說，除千嘉科技智能表具業(yè)務之外，其可比公司并沒有出現(xiàn)2019年至2021年收入逐年下滑的情況，其收入變化趨勢并不同步。

　　2022年，千嘉科技預計實現(xiàn)歸母凈利潤為7400萬元至8100萬元，同比增長-5.73%至3.18%。而千嘉科技2020年和2021年的歸母凈利潤分別同比增長9.56%和25.37%，不難看出其業(yè)績增速出現(xiàn)下滑。

　　“業(yè)績大幅下滑會影響IPO進程，尤其是在申報企業(yè)缺乏相對優(yōu)勢的時候。”王驥躍表示。報告期內，千嘉科技主營業(yè)務毛利率分別為37.94%、35.93%、34.56%和30.00%。而對公司整體毛利率影響最大的智能表具業(yè)務期內毛利率分別為39.65%、35.80%、32.37%和30.79%，呈下滑態(tài)勢。

　　在千嘉科技智能表具業(yè)務收入逐年降低的情況下，該業(yè)務成本卻并沒有下降，報告期內分別為28454.25萬元、28065.58萬元、29512.20萬元和16477.96萬元，2020年和2021年的變化幅度分別為-1.37%和5.15%。而在另一方面，公司智能表具業(yè)務多個產(chǎn)品銷售價格卻在不斷降低，報告期內其擴頻智能燃氣表平均單價分別為300.44元/臺、288.99元/臺、261.15元/臺和252.45元/臺；物聯(lián)網(wǎng)智能燃氣表平均單價分別為320.04元/臺、297.96元/臺、265.44元/臺和248.84元/臺；智能燃氣表電子模組平均單價分別為182.25元/臺、183.19元/臺、169.29元/臺和156.34元/臺，其盈利空間出現(xiàn)“雙面夾擊”。

　　在問詢回復中，千嘉科技坦言，公司下游客戶主要為燃氣運營商，處于相對強勢位置，其一般會根據(jù)自身燃氣用戶數(shù)增加情況及燃氣表具到期更換情況相應調整其燃氣表采購類別及采購數(shù)量。記者發(fā)現(xiàn)，報告期內，千嘉科技向前五大客戶的銷售收入合計分別為45624.35萬元、47738.25萬元、50116.79萬元和22936.11萬元，占營業(yè)收入的比例分別為80.75%、81.24%、76.17%和72.81%，集中度較高。

　　業(yè)內人士認為，大客戶依賴是一把“雙刃劍”，企業(yè)能夠獲得穩(wěn)定訂單來實現(xiàn)收入增長，但如果部分客戶經(jīng)營情況不利，或降低對公司產(chǎn)品的采購，那么公司的營業(yè)收入增長將會受到較大影響；如果大客戶較為強勢，對公司議價能力也有可能存在一定的不利影響。