“但實(shí)際上這種公司靠的都是人，溢價(jià)這么多實(shí)際上買的就是人才。我覺(jué)得不能只看到他的增值率，主要關(guān)注他的盈利能力”
理財(cái)周報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 李碧雯/深圳報(bào)道
7月16日，已經(jīng)停牌4個(gè)月的德力股份突然有了大動(dòng)作，不僅僅是10.2億元的收購(gòu)規(guī)模，更是在于其跨界范圍之大。
據(jù)德力股份發(fā)布的公告稱，公司擬以自有資金9000萬(wàn)元收購(gòu)北京派格太合泛在文化傳媒有限公司30%的股份，并收購(gòu)武神世紀(jì)100%股權(quán)，收購(gòu)金額達(dá)93000萬(wàn)元。
主營(yíng)業(yè)務(wù)為酒具水具的上市公司此次與這游戲公司和文化公司的聯(lián)姻到底會(huì)擦出怎樣的火花？
標(biāo)的一度IPO敗戰(zhàn)
據(jù)了解，德力股份2013年?duì)I業(yè)收入為95308.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.95%，當(dāng)年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為8011.26萬(wàn)元，與2012年9346.68萬(wàn)元相比，下降了14.28%。
公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于酒具水具，占到了總收入的近六成，對(duì)于這樣一個(gè)以日用玻璃制品為主要產(chǎn)品的公司，也想要搭上游戲產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的快車道。
事實(shí)上，德力股份想收購(gòu)游戲公司的愿望由來(lái)已久。
在收購(gòu)武神世紀(jì)之前市場(chǎng)上就有傳聞稱德力股份將收購(gòu)上海綠岸網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司，2月12日公司發(fā)布公告稱確實(shí)是在與對(duì)方接觸，但尚未達(dá)成合作意向，次日，公司擬披露重大事項(xiàng)進(jìn)行臨時(shí)停牌。但是作為交易對(duì)象的綠岸科技卻否認(rèn)與公司有合作，于是2月14日公司即終止與綠岸股份的洽談。
雖然終止了與國(guó)內(nèi)手游行業(yè)龍頭合作以失敗告終，但是德力股份并未有放棄收購(gòu)游戲公司的愿望，為此，公司還特別成立了專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金，用于收購(gòu)輕工、TMT類公司。
據(jù)了解，此次收購(gòu)的武神世紀(jì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)便是以游戲和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)。
從產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入來(lái)看，《武神》《神話》《水滸無(wú)雙》《烽火大唐》貢獻(xiàn)了90%以上的收入，其中前三款均為端游產(chǎn)品，2013年該三款產(chǎn)品收入為10114.93萬(wàn)元，公司對(duì)單一產(chǎn)品依賴性高。
從總體來(lái)看，2013年武神世紀(jì)未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為11310.92萬(wàn)元，同比下降41.62%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為2317.64萬(wàn)元，同比下滑了近64%，而武神世紀(jì)將業(yè)績(jī)的下滑歸因于端游市場(chǎng)向手游市場(chǎng)轉(zhuǎn)型。
因此，對(duì)于武神世紀(jì)從2013年才開(kāi)始轉(zhuǎn)型手游的并出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑近六成的公司，能否成為同樣在轉(zhuǎn)型的德力股份未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的推動(dòng)器，市場(chǎng)還待觀察。
據(jù)公告，此次武神世紀(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日的賬面價(jià)值為9335.27萬(wàn)元，評(píng)估值為93000萬(wàn)元，評(píng)估增值率達(dá)到896.22%。
對(duì)于如此高的評(píng)估增值，熟悉游戲并購(gòu)的人士對(duì)記者表示，“輕資產(chǎn)公司主要體現(xiàn)在盈利能力，這又體現(xiàn)在業(yè)績(jī)對(duì)賭，如果是下半年開(kāi)始做的并購(gòu)，通常按照第二年的凈利潤(rùn)做的，多少倍市盈率計(jì)算的，做出來(lái)估值后和它的凈利率比較都有10-20倍都挺嚇人的。但實(shí)際上這種公司靠的都是人，溢價(jià)這么多實(shí)際上買的就是人才。我覺(jué)得不能只看到他的增值率，主要關(guān)注他的盈利能力，實(shí)際上這種做法比較說(shuō)明問(wèn)題�！�
此外，值得注意的是，這家游戲公司曾在2012年申請(qǐng)?jiān)谥行“迳鲜�，但是�?jīng)過(guò)去年上半年的財(cái)務(wù)核查后，公司中止了審查。
據(jù)媒體報(bào)道，中止審查主要原因是證監(jiān)會(huì)要求公司提交新的材料，由于新材料需要很長(zhǎng)時(shí)間準(zhǔn)備，便暫停IPO。
雖然此后武神世紀(jì)主動(dòng)撤銷了IPO申請(qǐng)，然而公司在申請(qǐng)上市期間所暴露出的問(wèn)題卻仍值得關(guān)注。
對(duì)于游戲這類輕資產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)，團(tuán)隊(duì)的研發(fā)是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
然而此前有媒體報(bào)道稱其游戲產(chǎn)品《還珠格格OL》實(shí)際上是《神話》更名后推出的，而其另外一個(gè)產(chǎn)品《白蛇傳說(shuō)》也是《神話》的翻版。
此后，公司對(duì)此辟謠稱，《還珠格格》并非改名后產(chǎn)品。
理財(cái)周報(bào)記者注意到，在此次披露的武神世紀(jì)的報(bào)告中顯示，2013年末武神世紀(jì)工資薪酬較2012年末大幅減少了917.95萬(wàn)元，下降幅度達(dá)65.48%。
對(duì)于如此大幅度的下滑，公司將其歸結(jié)為2012年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致年底計(jì)提獎(jiǎng)金金額較大所致。
而與之相關(guān)的事實(shí)是，公司曾因大規(guī)模裁員而被內(nèi)部員工舉報(bào)。據(jù)了解，2011年武神世紀(jì)進(jìn)行過(guò)大規(guī)模的人事調(diào)整，內(nèi)部人士稱公司采用競(jìng)聘上崗的方式進(jìn)行變相裁員。
此次調(diào)整時(shí)間點(diǎn)為2011年底，這意味著被裁員工將無(wú)法領(lǐng)取年終獎(jiǎng)金，對(duì)于公司而言，將節(jié)省一筆開(kāi)支。
收購(gòu)派格創(chuàng)投或?yàn)榻饨麑?dǎo)航
除了收購(gòu)游戲公司外，公司還斥資9000萬(wàn)收購(gòu)東陽(yáng)派格華創(chuàng)影視傳媒有限公司(以下簡(jiǎn)稱“派格華創(chuàng)”)30%股權(quán)，同時(shí)若在2015年6月30日滿足公司與派格泛在約定條件，德力股份將具有收購(gòu)派格泛在持有派格華創(chuàng)剩余股權(quán)的優(yōu)先選擇權(quán)。
派格華創(chuàng)成立于2014年3月20日，法定代表人為孫建軍，注冊(cè)資本為人民幣3000萬(wàn)元，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為影視劇的制作發(fā)行。
該公司總資產(chǎn)為3000萬(wàn)，銷售收入和凈利潤(rùn)均為0，對(duì)于這家剛剛成立才1個(gè)月的公司，公司的估值竟然高達(dá)3億元，公告稱其主要是基于對(duì)公司2014年3000萬(wàn)元凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)。
派格華創(chuàng)的控股股東為派格泛在的控股股東，成立于2007年8月，曾制作發(fā)行《環(huán)球影視》《環(huán)球音樂(lè)》《東方夜譚》《娛樂(lè)任我行》等電視欄目；《愛(ài)情呼叫轉(zhuǎn)移1、2》《命運(yùn)呼叫轉(zhuǎn)移》《富春山居圖》等電影；《人間正道是滄桑》《我的兄弟叫順溜》等電視劇。
值得一提的是，此次整合的時(shí)機(jī)恰好遇上德力股份限售股解禁。
7月21日，德力股份發(fā)布了一則限售股份上市流通的提示性公告。
公司股東彭儀、俞樂(lè)、施水和、張達(dá)、黃小峰、虞志春自2011年4月12日上市以來(lái)自愿接受鎖定一年，此后上述股東又自愿兩次追加了鎖定期，此次解除限售股份數(shù)為1210萬(wàn)股，占股本總額的3.087%，該限售股上市流通日為2014年7月24日，距離重組復(fù)牌日僅8天。
然而，德力股份的此次重組并沒(méi)有被外界所看好，投資機(jī)構(gòu)紛紛用腳投票，從7月16日從公告重組復(fù)牌至7月25日，公司股票累計(jì)下跌21.19%。
7月16日復(fù)牌當(dāng)天，賣出前五名分別為華安證券成都高升橋路，華泰證券永嘉陽(yáng)光大道，中國(guó)國(guó)際金融北京建國(guó)門外大街證券營(yíng)業(yè)部以及兩家機(jī)構(gòu)專用席位，兩機(jī)構(gòu)分別為賣出的第一名行業(yè)和第5名，交易占比合計(jì)為7.13%，占到了當(dāng)天賣出前五名比重的58%。
