德力股份“畫餅”
機(jī)構(gòu)高管借機(jī)齊出逃
德力股份（002571.SZ）利好頻頻，卻終成為一個(gè)個(gè)難以實(shí)現(xiàn)的故事。
今年2月，德力股份先是傳出和綠岸網(wǎng)絡(luò)有“緋聞”，其股價(jià)開始一路上漲。7月16日，德力股份宣布以發(fā)行股份與支付現(xiàn)金的方式購買北京武神世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“武神世紀(jì)”）100%股權(quán)進(jìn)軍網(wǎng)游。復(fù)牌當(dāng)日股價(jià)漲停,最高至16.56元/股。
8 月 22 日，德力股份公告稱，公司非公開發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項(xiàng)已獲證監(jiān)會(huì)受理。但到了11月13日，該公司突然宣布終止收購武神世紀(jì)100%股權(quán)，該股當(dāng)日大跌6.46%，收盤至11.01元/股。
而《中國經(jīng)營報(bào)">博客,微博)》記者發(fā)現(xiàn)，截至2014年9月30日，一年前參與德力股份定增的機(jī)構(gòu)已大幅減持；發(fā)起人股東新余德尚投資管理有限公司更是減持了640萬股。而9月15日，德力股份董事高管合計(jì)減持80萬股。機(jī)構(gòu)、股東在終止重組前從容地趁“利好”獲利出逃。
利好消息催股漲
實(shí)際上， 德力股份從去年完成定增后就開始發(fā)布各種利好。
去年11月29日，該公司控股股東、實(shí)際控制人、公司董事長兼總經(jīng)理施衛(wèi)東通過二級市場購入了10萬股公司股票，成交均價(jià)10.736元/股，并公告計(jì)劃在未來六個(gè)月內(nèi)陸續(xù)增持公司股票，包括本次增持部分在內(nèi)，累計(jì)增持比例不超過公司總股本的1%，且不低于10萬股。
今年2月12日，德力股份發(fā)布公告稱，“公司相關(guān)負(fù)責(zé)人與綠岸網(wǎng)絡(luò)前期進(jìn)行了溝通接觸，并對未來合作的可能性進(jìn)行了探討”。此后，德力股份股價(jià)開始一路上漲。
7月16日，德力股份發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買武神世紀(jì)100%股權(quán)，進(jìn)軍網(wǎng)游。
其中，德力股份擬以13.66元/股的價(jià)格發(fā)行4425.33萬股購買武神世紀(jì)65%股權(quán)，另以現(xiàn)金方式購買剩余的35%股權(quán)。同時(shí)，以12.29元/股的價(jià)格募集配套資金，用于支付本次交易現(xiàn)金對價(jià)。復(fù)牌當(dāng)日股價(jià)漲停,最高至16.56元/股。
公開資料顯示，武神世紀(jì)成立于2008年，是一家致力于高端網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品研發(fā)及運(yùn)營為一體的高科技公司，在北京、上海、廈門擁有多支游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)和運(yùn)營分支機(jī)構(gòu)；該公司主要從事3D網(wǎng)頁游戲?yàn)橹鞯难邪l(fā)和運(yùn)營，并曾獲得2010年“百度風(fēng)云榜十大新銳網(wǎng)游獎(jiǎng)”以及“2010Pubwin網(wǎng)吧游戲盛典年度最佳新銳游戲獎(jiǎng)”。
德力股份披露的信息顯示，交易對方承諾，武神世紀(jì)2014年~2016年每年實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于6000萬元、7800萬元、10140萬元。
德力股份在公布擬并購武神世紀(jì)重組當(dāng)晚同時(shí)公告稱，擬以9000萬元的價(jià)格，收購北京派格太合泛在文化傳媒（以下簡稱“北京派格”）持有的東陽派格華創(chuàng)影視傳媒有限公司（以下簡稱“東陽派格”）的30%股權(quán)；值得一提的是，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中，北京派格不僅對東陽派格未來三年的凈利潤做出了分別不低于3000萬元、5000萬元、8000萬元的承諾，還簽署了有利于德力股份的回購條款。
有券商研報(bào)分析認(rèn)為，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，及傳統(tǒng)制造業(yè)整體低迷的多重影響，德力股份的主營業(yè)務(wù)凈利潤自去年以來持續(xù)下滑；但正是這種因素，促使德力股份及管理層頻頻作出轉(zhuǎn)型的動(dòng)作；并有了階段性的成果；根據(jù)重組進(jìn)程來看，德力股份有望在今年完成對武神世紀(jì)的并購；屆時(shí)，合并凈利潤可增加6000萬元，可謂并購效果明顯。
機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)大拋售
8 月 22 日，德力股份公告稱，公司非公開發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項(xiàng)已獲證監(jiān)會(huì)受理。
然而在重組有了階段性的成果，公司盈利即將大增的預(yù)期下，一年前參與德力股份定增的機(jī)構(gòu)在股份解禁后卻大幅減持，耐人尋味。
2012年11月底，德力股份發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案。其擬募集不超過5.59億元，用于滁州德力晶質(zhì)玻璃有限公司年產(chǎn)3000萬只晶質(zhì)高檔玻璃酒具生產(chǎn)線（二期）項(xiàng)目、安徽德力日用玻璃股份有限公司年產(chǎn)2.3萬噸高檔玻璃器皿項(xiàng)目和上海施歌實(shí)業(yè)有限公司聯(lián)采商超營銷平臺項(xiàng)目。
去年8月19日，德力股份非公開發(fā)行完成，共新增股票5155.07萬股，發(fā)行價(jià)格為每股人民幣10.40元。上海證大、工銀瑞信基金、兵工財(cái)務(wù)公司、匯添富基金、光大金控、金鷹基金、財(cái)通基金、太平資產(chǎn)管理公司和西藏瑞華投資發(fā)展有限公司等9家發(fā)行對象參與認(rèn)購，認(rèn)購資金合計(jì)53612.73萬元。解禁期均為一年。
2014年8月21日，上述參與定增的9家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有的5155.07萬股開始解禁上市流通。
10月29日，德力股份發(fā)布2014年三季報(bào)顯示，截至2014年9月30日，持有616萬股的上海證大、持有530萬股的太平資產(chǎn)、持有519.23萬股的工銀瑞信基金和持有207.16萬股的西藏瑞華出現(xiàn)大幅減持，并退出前十大流通股股東行列；持有1057.69萬股的財(cái)通基金也有少量減持。
三季報(bào)顯示，同為發(fā)起人股東的新余德尚投資管理有限公司更是減持了640萬股。而在之前的9月15日，德力股份董事高管合計(jì)減持80萬股，約占公司總股本的0.2041%，合計(jì)套現(xiàn)約1071萬元。
此后的 11月13日，德力股份宣布終止收購武神世紀(jì)100%股權(quán)。對于終止收購的原因，公司解釋稱，在向中國證監(jiān)會(huì)遞交反饋意見答復(fù)后，與被收購方北京武神世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司進(jìn)一步溝通時(shí)，各方就行業(yè)未來發(fā)展方向及市場競爭態(tài)勢的戰(zhàn)略規(guī)劃等涉及標(biāo)的公司后續(xù)發(fā)展定位關(guān)鍵問題上存在較大分歧，不能繼續(xù)履行《資產(chǎn)購買協(xié)議書》。鑒于如上原因，且根據(jù)《中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定》，公司經(jīng)與其他交易各方充分協(xié)商后，決定終止本次重大資產(chǎn)重組及向中國證監(jiān)會(huì)申請撤回本次重組的相關(guān)行政申請文件等事項(xiàng)提交董事會(huì)及股東大會(huì)審議。
該股當(dāng)日大跌6.46%。收盤至11.01元。
有投資者表示，“股價(jià)從當(dāng)初10元上下爬到16.54元，真不容易，從股價(jià)和公司發(fā)布的公告結(jié)合來看就是一場十足的秀，一場信息不對稱的市場價(jià)格博弈�！�
事實(shí)上，德力股份的此次重組并沒有被市場所看好，股價(jià)從復(fù)牌當(dāng)日沖擊高點(diǎn)后呈一路下跌走勢。
在宣布終止重組前，發(fā)起人股東和定增股東精準(zhǔn)在高位大幅減持，該消息是否提前泄露了？截至記者發(fā)稿前，德力股份未對此做出任何回應(yīng)。
定增項(xiàng)目屢生變
目前，德力股份主營業(yè)務(wù)為玻璃制品生產(chǎn)及銷售。
12月10日，德力股份又公告稱，上述公司2013年定增的三個(gè)募投項(xiàng)目又要終止兩個(gè)，即滁州德力晶質(zhì)玻璃有限公司高檔玻璃酒具生產(chǎn)線（二期）項(xiàng)目、上海施歌實(shí)業(yè)有限公司聯(lián)采商超營銷平臺項(xiàng)目，并變更剩余募集資金用途為永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金，剩余募集資金為3.43億元。
德力股份解釋稱，“由于2014年以來國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和國家宏觀政策發(fā)生較大變化，日用玻璃器皿行業(yè)中的高端產(chǎn)品需求量下降較大，行業(yè)高端產(chǎn)品銷售環(huán)境存在進(jìn)一步惡化的可能，根據(jù)所處行業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，公司擬終止酒具二期項(xiàng)目及營銷平臺項(xiàng)目�！�
此前的2013年8月，德力股份非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告書暨上市公告書中描繪的業(yè)績“畫餅”卻是另一番景象。其中“酒具項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后，年?duì)I業(yè)收入2.05億元，稅后利潤5032.18萬元，投資回收期6.42年，具有較好的經(jīng)濟(jì)效益；“營銷平臺項(xiàng)目”作為公司的營銷管理平臺，只有前期直接投資，本身不產(chǎn)生直接經(jīng)濟(jì)效益，但會(huì)通過間接服務(wù)于公司的營銷渠道來提高營銷效率，減少銷售環(huán)節(jié)，提升盈利水平，從而為公司帶來收益。
值得注意的是德力股份一直是市場熱點(diǎn)概念的“追隨者”，除了上述進(jìn)軍網(wǎng)游的資本運(yùn)作外，公司在去年還有參股銀行、整合礦產(chǎn)等投資舉動(dòng)。
然而曾經(jīng)絢爛的資本故事難以掩蓋其利潤下滑的現(xiàn)狀。2014年前三季度，德力股份實(shí)現(xiàn)凈利潤3513.39萬元，同比下滑54.86%；2013年凈利潤為8011.26萬元，同比下滑14.29%。
德力股份在三季報(bào)中對凈利潤的下滑給出了解釋，凈利潤同比下降的主要原因是餐飲服務(wù)業(yè)消費(fèi)的低迷對產(chǎn)品銷售價(jià)格和產(chǎn)銷率有較大的不利影響，公司商超系統(tǒng)子公司處于銷售爬升期，滁州子公司產(chǎn)品產(chǎn)銷率低于預(yù)期，以天然氣為主的能耗成本上漲。德力股份稱，隨著市場環(huán)境不見回暖，經(jīng)營成本不斷攀升，德力股份預(yù)計(jì)全年利潤可能還要下滑。
而投資者也選擇了用腳投票，12月24日，德力股份收盤至10.37元/股，低于此前的定增價(jià)。
