轉自微信公眾號 定向增發(fā)
今晚（2016年12月19日）最新公告，小康股份擬定增募資39.6億元開造新能源車。要知道這家公司是今年6月份首發(fā)上市的次新股，上市交易僅118天即停牌策劃定增，而定增擬募集資金規(guī)模是IPO首發(fā)規(guī)模近5倍，呵呵！定增并購圈想說，這把下手有點狠了。不過細思極恐，有意識控制IPO首發(fā)募資規(guī)模的情況下，任何公司一旦完成資產證券化，必然會跟進資本運作，一旦定增融資規(guī)模大了，市場上就會有一些聲音把板子打到定增市場上，是不是有點只看現(xiàn)象不看本質呢？！
定增募資39.6億元加碼新能源車
小康股份發(fā)布定增預案，擬以不低于27.82元/股的發(fā)行價格向包括公司控股股東重慶小康控股有限公司在內的不超過十名的特定投資者，非公開發(fā)行股票數(shù)量合計不超過1.42億股，，其中公司控股股東小康控股將出資認購不低于本次非公開發(fā)行股票數(shù)量10%的股份，募集資金總額不超過39.6億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于以下項目：年產5萬輛純電動乘用車建設項目，總投資25.1億元，擬使用募集資金20億元；二是純電動·智能汽車開發(fā)項目，總投資40.49億元，擬使用募集資金19.6億元。
其中，年產5萬輛純電動乘用車建設項目主要為建設金康新能源年產5萬臺系列新能源乘用車和6萬套電池PACK的產能，實施主體為全資子公司金康新能源，總投資額為25.1億元，項目計劃于2018年10月完成工程建設，建設地址為重慶市兩江新區(qū)魚復工業(yè)園。項目建設完成并全部達產后，預計可實現(xiàn)年收入約83.57億元，可實現(xiàn)年凈利潤約2.37億元，稅后總投資收益率12.85%，稅后靜態(tài)投資回收期8年。
純電動．智能汽車開發(fā)項目主要為擬開發(fā)高端（C級）、中端（B級）電動汽車車型產品全面對標國際電動車領先品牌，其中高端（C級）車型對標市場高端電動車型，中端（B級）車型對標市場中級車型。C級車型開發(fā)周期預計36個月，項目已于2016年6月開始啟動前期策劃工作，預計將于2019年6月達到可量產狀態(tài)。B級車型開發(fā)周期預計26個月，項目已于2016年9月開始啟動前期策劃工作，預計將于2019年1月達到可量產狀態(tài)。本項目計劃使用募集資金19.6億元，其余資金公司將通過自有資金、銀行貸款或債務融資等途徑解決。
上市公司表示，通過本項目的實施，公司將通過迭代升級、技術共享，實現(xiàn)現(xiàn)有車型智能化水平的整體突破。智能技術的導入，將大幅度提升現(xiàn)有車型的產品品質，產品附加值，實現(xiàn)公司現(xiàn)有車型智能化轉型升級。同時，通過本次非公開發(fā)行，公司將加大對新能源汽車產能及研發(fā)的投入，豐富公司新能源汽車產品品種，增強公司自主品牌技術研發(fā)能力，從而優(yōu)化和改善公司現(xiàn)有產品結構和盈利能力，進一步提升品牌形象，提高公司在行業(yè)內的核心競爭力，有利于公司未來的可持續(xù)發(fā)展。
資金饑渴背后是IPO首發(fā)僅融8.28億元
在定增方案中，公司進一步表示，通過本次非公開發(fā)行，公司負債水平將顯著降低，有利于提高公司凈資產規(guī)模、營運能力和償債能力，進一步優(yōu)化資產結構，降低財務成本和財務風險，增強持續(xù)盈利能力和抗風險能力，為公司長期可持續(xù)發(fā)展奠定堅實的基礎。
實際情況確實如此，公司IPO首發(fā)融資金額太小，資產負債率居高不下。2013年末、2014年末、2015年末和2016年9月30日，公司合并資產負債率分別為75.70%、75.11%、74.30%和75.21%。與國內主要汽車制造業(yè)上市公司2016年9月30日合并報表口徑資產負債率數(shù)據(jù)相比，公司資產負債率要高于同行業(yè)平均水平，流動比率及速動比率低于同行業(yè)上市公司平均水平，較高的資產負債結構在一定程度上制約著公司的業(yè)務發(fā)展。
回查招股說明書，小康股份今年6月首發(fā)上市，發(fā)行1.425億股社會公眾股，本次發(fā)行后總股本為8.925 億股，其中，首發(fā)發(fā)行價格為5.81元/股，募資8.28億元，扣除發(fā)行費用后，募資凈額為7.38億元，將用于汽車零部件生產線項目、年產35萬套的發(fā)動機零部件項目。
小康股份為集微型汽車及其發(fā)動機、零部件研發(fā)、生產、銷售服務于一體的大型制造類企業(yè)，下轄小康動力、淮海動力、小康部品、小康進出口等多家全資子公司，以及與東風公司合資成立的東風小康，東風小康目前擁有湖北、重慶兩大生產基地，現(xiàn)已形成包括微客、微卡、緊湊型MPV 在內的微車整車、發(fā)動機及零部件的生產銷售服務在內的完整產業(yè)鏈，小康股份發(fā)展戰(zhàn)略是創(chuàng)建百萬量級且富有競爭力的汽車集團。
小康股份實際控制人為張興海，現(xiàn)年52歲，目前為小康股份董事長兼總裁。張興海持有小康控股50%的股權，為小康控股的控股股東，而小康控股持有小康股份62.60%的股份，張興海通過小康控股間接控制小康股份。
公司上市之路經歷了漫長的排隊之路，最終才走向資本市場的巔峰，A股IPO成功。2012年9月8日，證監(jiān)會受理小康股份IPO申報材料，小康股份預披露招股書申報稿。此后，經歷了2013年的IPO暫停和歷史上最嚴厲的IPO財務核查，以及2015年7月股災之后IPO暫停。2015年12月23日，小康股份IPO申請在證監(jiān)會主板發(fā)審委2015年第201次發(fā)審會上獲得通過。2016年5月13日，證監(jiān)會按法定程序核準了小康股份的首發(fā)申請。
IPO成功必然一番折騰（資本運作）——7 月，上市剛剛一個月，公司就宣布戰(zhàn)略轉型新能源汽車，同時受讓重慶瑞馳汽車實業(yè)有限公司持有的東康新能源100%股權，并由公司增加東康新能源注冊資本至3億元，且通過了重慶東康新能源汽車有限公司投資純電動乘用車建設項目。其中，小康股份擬投資超過25億元，建設電動乘用車項目，投產后預計年產新能源車5萬輛，設計年產電驅動及電池系統(tǒng)6萬套。根據(jù)小康股份預估，這一項目可新增年銷售收入102.89億元，年利潤總額4.98 億元。
9月，上市公司在美國設立的二級子公司SFMotors 于2016 年9 月22 日正式聘任了特斯拉電動汽車創(chuàng)始人兼原CEO 馬丁·艾伯哈德?lián)喂拘履茉雌囶檰枴?/p>
10月，上市公司公司公告將以總估值為9500 萬美元（約為6.40 億元人民幣）采取現(xiàn)金方式，收購美國AC Propulsion Inc100%股權、中國香港e.motor CoporationLimited100%股權以及北京億馬先鋒汽車科技有限公司100%股權。
很顯然，戰(zhàn)略轉型新能源汽車（25 億元投資計劃）、人才儲備（特斯拉創(chuàng)始人兼前CEO 馬丁·艾伯哈德）、產業(yè)并購（跨境收購ACP 公司）三大招打完之后，最后都要涉及到最核心錢的問題。顯然，IPO首發(fā)融資一有相關的規(guī)定，�？顚Ｓ茫䜩碣Y金缺口也是大大的，前述資產負債率都能看得出來，上市公司根本沒融到多少錢？不定增才怪呢！就是規(guī)模有點大了，且定價有點高，看看后面怎么執(zhí)行吧！
