最近，*ST吉恩、*ST昆機、*ST烯碳等公司的相繼退市，引發(fā)市場對A股退市制度以及A股市場“不死鳥”現(xiàn)象的關注。雖然*ST吉恩、*ST昆機、*ST烯碳等公司退市，有利于凈化股市的投資環(huán)境，掃除股市里的垃圾公司，但顯而易見的是，目前的退市制度還有掃不到的垃圾。
比如，在目前管理層加大退市力度的背景下，仍然有這樣一批“不死鳥”在股市的天空里自由地飛翔。根據(jù)對2017年年報的不完全統(tǒng)計，有33家公司連續(xù)10年扣非凈利潤為負數(shù)，其中27家公司去年獲得政府補助共計約12億元。其中有一家公司上市14年，12年扣非為負，該公司曾公告，以前年度靠出售中信證券股票實現(xiàn)盈利。
連續(xù)10年扣非凈利潤為負數(shù)，這也意味著相關公司連續(xù)10年主業(yè)都是虧損的。這樣的公司顯然難言是什么好公司。事實也確實如此。在這些連續(xù)10年扣非凈利潤為負數(shù)的33家公司中，有9家已經(jīng)ST，其中3家戴星。因此，足見在這些連續(xù)10年主業(yè)虧損的公司中，確有不少是垃圾公司。對于這些主業(yè)不振的垃圾公司，同樣有必要將它們掃地出門，以便優(yōu)化股市的資源配置，減少上市資源的浪費。
但對于這些扣非凈利潤為負數(shù)的垃圾公司，當下的退市制度似乎鞭長莫及。包括今年3月2日證監(jiān)會發(fā)布的《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》(征求意見稿)以及滬深交易所發(fā)布的新上市規(guī)則，也都管不了這些扣非凈利潤為負數(shù)的垃圾公司的退市問題。
因為根據(jù)現(xiàn)行的制度規(guī)定，最近兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤連續(xù)為負值或者因追溯重述導致最近兩個會計年度凈利潤連續(xù)為負值的，將實行退市風險警示。而在被實行退市風險警示后，首個會計年度經(jīng)審計的凈利潤繼續(xù)為負值，則實行暫停上市。只有在暫停上市之后，最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負值，才會被終止上市。
也就是說，只有等到暫停上市之后，扣非凈利潤才納入到終止上市的考核范圍。也即是在連續(xù)虧損的第四年才把扣非凈利潤納入到考核范圍中來。而在暫停上市的前三年里，扣非凈利潤是不納入退市制度的考核范圍的。
這樣的退市制度體系當然管不了一些扣非凈利潤連年虧損的“不死鳥”公司。因為這些“不死鳥”雖然主業(yè)年年虧損，但它們?yōu)榱瞬槐粫和Ｉ鲜�，完全可以通過變賣股票、變賣資產(chǎn)，甚至通過地方政府補貼的方式，來避免暫停上市。畢竟一旦暫停上市，相關公司就變得被動起來了，因為在暫停上市之后的考核中，是要同時考核凈利潤與扣非凈利潤兩項指標的。此時扣非凈利潤繼續(xù)為負數(shù)的話，是難逃終止上市的命運的。所以，在現(xiàn)行的制度下，暫停上市前三年的利潤考核，給了“不死鳥”公司以很大的調(diào)節(jié)空間，以致數(shù)十家長達10年主業(yè)虧損的公司，仍然得以在股市里茍延殘喘。
因此，要凈化股市的投資環(huán)境，優(yōu)化股市資源配置，提高上市公司質(zhì)量，就必須把這些長年主業(yè)虧損的“不死鳥”公司從股市里清掃出去。這就有必要進一步完善退市制度。既然這些“不死鳥”公司把“非經(jīng)營性損益”玩得風生水起，那么退市制度就可以有針對性地拿起“扣非凈利潤”這個殺手锏。
比如，可以將目前的退市制度體系修改為，連續(xù)兩年凈利潤或扣非凈利潤虧損的，實行退市風險警示；在退市風險警示后，首個會計年度經(jīng)審計的凈利潤或扣非凈利潤繼續(xù)為負值，則實行暫停上市；而暫停之市之后，最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負值的，則終止上市。如此一來，股市“不死鳥”的好日子也就到頭了，等待股市“不死鳥”的就只能是死路一條。
