資源向頭部機構(gòu)傾斜 VC/PE面臨新一輪洗牌
資管新規(guī)發(fā)布，極大改變了VC/PE行業(yè)生態(tài)。在金融去杠桿不斷推進、流動性偏緊的背景下，一級市場募資難問題凸顯。投中信息研究院數(shù)據(jù)顯示，今年5月，VC/PE市場資金募集低潮持續(xù)，完成募集的基金規(guī)模同比下降95.33%，基金數(shù)量同比下降76%。
君聯(lián)資本總裁陳浩對中國證券報記者表示，今年募資端的變化對VC/PE行業(yè)影響深遠，行業(yè)將迎來新一輪洗牌。資源和資本將向行業(yè)頭部機構(gòu)聚集，投資機構(gòu)將更加重視基金退出方式的多元化。
資源向優(yōu)質(zhì)項目傾斜
清華大學(xué)全球私募股權(quán)研究院6月12日發(fā)布的《2018中國私募股權(quán)投資發(fā)展報告》指出，央行等多部委聯(lián)合出臺的資管新規(guī)，將改變股權(quán)投資的投資人結(jié)構(gòu)，私募股權(quán)將迎來優(yōu)勝劣汰。
投中信息研究院數(shù)據(jù)顯示，今年5月，中國VC/PE市場資金募集低潮持續(xù)，完成募集的基金數(shù)量同比下降76%，募資規(guī)模同比下降95.33%。VC投資規(guī)模大幅下降；PE市場投資數(shù)量下降，但投資規(guī)模達到今年以來新高。投資方更專注于頭部項目，資金向優(yōu)質(zhì)項目傾斜，頭部效應(yīng)明顯。
陳浩認為，募資端的變化對VC/PE行業(yè)的影響深遠�！斑^去幾年，人民幣基金募資火爆，相比美元基金更容易募集。今年市場整體走入理性和冷靜期。隨著LP越來越專業(yè)，如何將資金配置在不同的GP形成最優(yōu)化的資產(chǎn)配置是重點考量�！�
清科集團管理合伙人符星華指出，過去三四年，中國私募股權(quán)投資的出資人結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。2011年，80%以上的資金來源于高凈值個人，現(xiàn)在80%的資金來源于機構(gòu)。資金鏈收緊，政府引導(dǎo)基金、銀行系資金、國企資金都會受到影響，間接對整個行業(yè)產(chǎn)生影響。傳導(dǎo)后的結(jié)果是，母基金對子基金的投資更為謹慎，基金公司對企業(yè)的投資也更為謹慎。
符星華認為，今明兩年對VC/PE行業(yè)而言是特殊年份。第一批投資創(chuàng)業(yè)板基金進入清算時期，且資金緊缺；2014年大約有400多家一線機構(gòu)的合伙人出來創(chuàng)業(yè)，一萬多家投資機構(gòu)最近四、五年誕生。資本市場收緊，沒有業(yè)績、沒有進入爆發(fā)性增長的項目，或缺少穩(wěn)健內(nèi)部管理和風(fēng)控機制的公司，均面臨優(yōu)勝劣汰過程；第三，金融監(jiān)管趨嚴，小機構(gòu)難以快速適應(yīng)環(huán)境，面臨挑戰(zhàn)。
頭部機構(gòu)優(yōu)勢凸顯
陳浩表示，隨著市場環(huán)境的改變，VC/PE行業(yè)將迎來新一輪洗牌。首先，資源和資本將慢慢地集中于行業(yè)頭部GP，業(yè)績好、運作規(guī)范的基金將得到更多資本及資源。
其次，企業(yè)估值將更加理性。目前募集資金難度加大，投資回歸價值，但頭部項目競爭依然激烈。
