多元產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拉平行業(yè)周期 中聯(lián)重科有望迎來估值修復

　　 10月31日，中聯(lián)重科公布三季報。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入452.44億元，比上年同期增長42.48%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤56.86億元，比上年同期增長63.41%。其中，第三季度單季公司實現(xiàn)凈利潤16.68億元，同比增長84.61%，增速創(chuàng)新高并領跑工程機械行業(yè)。

　　 值得一提的是，除了混凝土機械、起重機械和建筑起重機械等傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品外，中聯(lián)重科土方機械、農(nóng)業(yè)機械以及高空作業(yè)機械的快速崛起讓市場充滿了期待，業(yè)績與市值的錯配有望迎來修復。

　　 中聯(lián)重科有關(guān)負責人對《證券日報》記者表示：“未來幾年公司將通過多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拉平周期，農(nóng)機、高機、挖機等板塊均有望達到百億元收入規(guī)模�！�

　　 “三機”打造新業(yè)績增長極

　　 三季報顯示，中聯(lián)重科主營產(chǎn)品持續(xù)產(chǎn)銷兩旺，塔式起重機仍然穩(wěn)居“全球王者”。據(jù)了解，在今年9月份公司宣布發(fā)貨量突破百億臺后，塔機銷量仍然持續(xù)攀升。中聯(lián)重科董秘楊篤志對《證券日報》記者表示，公司的工程起重機出貨量也已超過去年全年。

　　 不過，中聯(lián)重科在混凝土機械、起重機械和建筑起重機械板塊的高舉高打早已成為市場共識，如何再造新的業(yè)績增長極成為機構(gòu)投資者更為關(guān)注的焦點。

　　 對此，中聯(lián)重科給出了農(nóng)機、高機、挖機“三機”為代表的新思路。楊篤志以挖機市場為例說：“挖機國產(chǎn)品牌市場的占比在60%左右，挖機國產(chǎn)化進程相對于其他工程機械產(chǎn)品而言還有很大替代空間，未來通過智能升級與產(chǎn)品迭代，我們有很大的機會。”據(jù)了解，即將于明年上半年全面投產(chǎn)的中聯(lián)重科挖掘機械智能制造自動化生產(chǎn)線每6分鐘可下線一臺挖機，將實現(xiàn)年產(chǎn)能3.3萬臺。

　　 報告期內(nèi)，公司農(nóng)機產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和利潤率均同比改善。同時，公司在蕪湖的中聯(lián)智慧農(nóng)業(yè)示范基地，全程采用數(shù)字化、標準化技術(shù)種植的大規(guī)模連片稻田也已初具規(guī)模，積累了豐富大數(shù)據(jù)，未來將在更多農(nóng)場推廣。

　　 “高空作業(yè)機械在中國市場現(xiàn)在正處于快速發(fā)展期，對于這個板塊業(yè)績我們很有信心，基于此前積累的技術(shù)優(yōu)勢，公司高空作業(yè)機械板塊發(fā)展迅速，毛利率較高的臂式高機產(chǎn)品進展迅速。”據(jù)楊篤志介紹，除了“三機”板塊，公司其他新興板塊還包括干混砂漿、應急裝備等。

　　 對于中聯(lián)重科的新興產(chǎn)品板塊，財信證券分析師黃紅衛(wèi)在接受《證券日報》記者采訪時給予了高度的評價�！白鳛楹蟀l(fā)者進入的土方機械行業(yè)，公司挖機銷量已經(jīng)穩(wěn)坐國內(nèi)前八，高空作業(yè)平臺位居市場第一梯隊，農(nóng)機板塊也于今年年中在2019年首次扭虧為盈之后出現(xiàn)兩位數(shù)正增長，潛力板塊挖機、高空作業(yè)平臺和農(nóng)機板塊均在穩(wěn)步推進�！�

　　 高增速低估值的“寶藏公司”

　　 前三季度基本每股收益0.76元/股，營收凈利同比均實現(xiàn)了超四成的增長，然而，截至10月30日收盤，中聯(lián)重科股價僅7.4元/股，市盈率還不到9倍。

　　 “公司的內(nèi)在價值與市場估值存在明顯的錯位，投資者對于工程機械周期性以及企業(yè)發(fā)展狀態(tài)的理解可能存在一定偏差�！睏詈V志表示。

　　 “成立28年以來，在經(jīng)歷過工程機械牛熊周期后，公司的精細化、數(shù)字化管理與風險控制都更趨科學謹慎，同時我們也將通過多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拉平周期，通過全球化布局擴大市場空間。”楊篤志進一步解釋道。

　　 在經(jīng)歷了今年上半年科技消費等行業(yè)的突飛猛漲后，各大公募私募均在四季度調(diào)倉至更為穩(wěn)健的估值洼地。在此背景下，像中聯(lián)重科這樣的上市公司也引起了機構(gòu)投資者廣泛關(guān)注。

　　 東方財富顯示，近6個月共有32家券商發(fā)表了有關(guān)中聯(lián)重科的研報。其中，25家給出“買入”評級，7家給出“增持”評級。一位私募基金經(jīng)理對《證券日報》記者表示：“今年上半年大家的成績單都比較亮眼，為了穩(wěn)住收益，年底我們會更偏向于業(yè)績穩(wěn)健、估值相對較低的行業(yè)以及公司�！�

　　 值得一提的是，中聯(lián)重科最新公布的定增方案顯示，公司將通過A股詢價定增和H股增發(fā)A+H股的發(fā)行方案總計募資66億元。其中，公司高管團隊主體將以11.36億港元（約10億元人民幣）的總對價認購1.94億股H股，并主動鎖定6個月，與A股發(fā)行鎖定期保持一致。

　　 “這是管理團隊首次‘大手筆’持有H股，希望以此激發(fā)市場活力，堅定境外投資者信心。同時，也希望以本次深港兩地定增融資為契機，更好激發(fā)公司在資本市場的活力和能見度，持續(xù)推動‘資本與產(chǎn)業(yè)的融合’戰(zhàn)略�！敝新�(lián)重科上述負責人在投資者溝通會上表示。