問詢函回復(fù)姍姍來遲 *ST拉夏“換主”后走向何方

　　時隔兩個月后，*ST拉夏關(guān)于上交所對公司2020年年度報告信息披露問詢函的回復(fù)公告姍姍來遲。

　　連虧3年深陷“退市危機”，資不抵債導(dǎo)致多家子公司失控，截至2021年4月底公司涉及多類訴訟案件涉案金額超過25億元……資本市場留給*ST拉夏的時間和空間都不多了。

　　海外并購企業(yè)失控

　　根據(jù)回復(fù)公告，2018年4月，*ST拉夏出資2080萬歐元收購NafNafSAS40%股權(quán)，并于2018年6月29日（法國時間）完成交割。出人意料的是，在收購的第二年（2019年），NafNafSAS就因經(jīng)營狀況不佳進入司法清算程序。

　　2020年2月25日，LaChaFashionI（公司在香港設(shè)立的全資子公司，其主要資產(chǎn)為所持有的NafNafSAS100%股權(quán)）被債權(quán)人海通國際接管。因公司預(yù)計LaChaFashionI很難從NafNafSAS司法清算程序中獲得清償，海通國際將就3740萬歐元并購貸款本息繼續(xù)向公司進行追索，公司已在合并報表層面計提預(yù)計負債約3.46億元。

　　收入從2018年超100億元跌至2020年18.19億元的同時，*ST拉夏除了在內(nèi)地市場大規(guī)模擴張門店，還曾通過海外并購試圖進一步提高影響力和擴大營收規(guī)模。收購法國NafNafSAS的舉動不僅讓其竹籃打水一場空，還虛耗了公司的融資余額和杠桿率。

　　另外公司坦言，“公司持續(xù)經(jīng)營能力確實存在重大不確定性�！�

　　根據(jù)公告，截至2021年4月底，公司涉及已決未完全執(zhí)行的訴訟案件涉案金額約為18億元，未決訴訟案件涉案金額約7.1億元。因面臨數(shù)量較多、涉案金額較高的訴訟案件，導(dǎo)致公司銀行存款、不動產(chǎn)、子公司股權(quán)等相關(guān)資產(chǎn)被凍結(jié)/查封，對公司資金周轉(zhuǎn)及經(jīng)營管理造成了一定的影響。同時，因為大量訴訟案件處于已決未執(zhí)行狀態(tài)，公司可能面臨需支付相關(guān)違約金、罰息及訴訟費用等，進而導(dǎo)致公司財務(wù)和管理費用增加，加劇公司的資金緊張狀況。此外，若相關(guān)債權(quán)人對公司資產(chǎn)申請強制措施，公司不動產(chǎn)、相關(guān)子公司股權(quán)可能存在被司法處置的風(fēng)險。

　　新主能否力挽狂瀾？

　　在服裝行業(yè)的激烈競爭中，拉夏貝爾曾無視多年來單店銷售收入持續(xù)下滑的狀態(tài)，依然堅持狂奔的擴張，高峰時期其門店數(shù)量近萬家。

　　伴隨著上市后的財務(wù)數(shù)據(jù)變臉，公司在門店數(shù)量上開始了戰(zhàn)略收縮，然而收縮后卻出現(xiàn)了費用失控、存貨陡增以及應(yīng)收預(yù)付等多項往來款不合理等狀況。此外，公司高管頻頻離職、融資分紅前后矛盾、大股東高比例質(zhì)押等現(xiàn)象，也為財務(wù)疑云提供了另一個視角的佐證（詳見上海證券報2019年5月15日報道《拉夏貝爾“卸妝”：逆勢虧損背后財務(wù)數(shù)據(jù)多異�！罚�。

　　行業(yè)人士對記者表示，近10年來，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈的同時，消費者需求也更多轉(zhuǎn)向居住、健康、旅行等體驗性消費，加之人口老齡化進一步加速，中國服裝行業(yè)已經(jīng)成為一個競爭激烈的存量市場。

　　與此同時，歐洲和美國也早已是同類情況。因此，中國企業(yè)謀求跨境并購，但運營好的平臺都很難被中國買家得手，并購失敗的概率極高。

　　隨著公司原實控人邢加興及其一致行動人的一系列股票被拍賣，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了劇變，上海其錦企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“上海其錦”）及其一致行動人文盛資產(chǎn)躍升為公司第一大股東。官網(wǎng)顯示，文盛資產(chǎn)成立于2015年10月26日，是浙江文華控股控股子公司，主要從事不良資產(chǎn)經(jīng)營，以及各類特殊機會投資管理服務(wù)。

　　6月10日，張鑫被選舉為公司新的董事長，擔(dān)任公司法定代表人。據(jù)公司此前披露，張鑫有投行從業(yè)背景。

　　隨著不良資產(chǎn)公司走上臺前，新的大股東是否有能力拯救危機重重的*ST拉夏？上證報記者還將持續(xù)關(guān)注。