國(guó)資國(guó)企改革進(jìn)入關(guān)鍵階段 “大央企小平臺(tái)”資本運(yùn)作有望提速

　　進(jìn)入12月，河南、山東、湖北等多個(gè)省市或召開國(guó)企改革會(huì)議，扎實(shí)推進(jìn)國(guó)企改革三年行動(dòng)，或編制國(guó)資國(guó)企改革相關(guān)指導(dǎo)手冊(cè)，進(jìn)一步細(xì)化目標(biāo)責(zé)任。其中，山東省國(guó)資委明確表示：“截至10月底，山東省國(guó)企改革三年行動(dòng)整體任務(wù)完成占比達(dá)85%�！�

　　國(guó)企改革三年行動(dòng)進(jìn)入關(guān)鍵階段，改革不斷向縱深邁進(jìn)，進(jìn)一步激發(fā)了外界對(duì)上市國(guó)企的想象空間。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，有約150家市值在百億元或以下的央企控股上市公司，其中市值50億元以下的接近半數(shù)。在這些公司中，有相當(dāng)一部分控股股東曾承諾注入資產(chǎn)但“未到時(shí)機(jī)”，也有不少曾嘗試推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)而差“臨門一腳”。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著考核評(píng)估期的臨近，特別是那些央企控股的小市值上市公司，或加快深化改革的步伐，股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)注入、并購(gòu)重組等手段正成為國(guó)企改革的重要抓手。

　　關(guān)注股權(quán)激勵(lì)進(jìn)展

　　去年5月，國(guó)資委發(fā)布《中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引》，這是對(duì)2019年11月的《央企上市公司股權(quán)激勵(lì)通知》內(nèi)容的進(jìn)一步補(bǔ)充，就央企控股上市公司的激勵(lì)方式、激勵(lì)對(duì)象、行權(quán)和授予價(jià)格、業(yè)績(jī)考核指標(biāo)、實(shí)施程序等做了詳盡的定量說明。

　　“政策指明了方向，不少央企控股上市公司已有所動(dòng)作。相比之下，那些此前在股權(quán)激勵(lì)方面運(yùn)作‘不順利’的央企上市平臺(tái)，其動(dòng)力和執(zhí)行力可能會(huì)更足。”某券商分析人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

　　今年10月底，中國(guó)電科旗下的四創(chuàng)電子發(fā)布首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，決定對(duì)公司高管、中層管理人員、核心骨干員工共373人授予股權(quán)激勵(lì)，擬授予數(shù)量為475.9萬股。股權(quán)激勵(lì)草案推出至今，公司股價(jià)漲幅約30%。

　　此外，中國(guó)電科旗下另一家上市平臺(tái)電科數(shù)字，其第二期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案已在今年10月初獲得中國(guó)電科批復(fù)。從股價(jià)表現(xiàn)上看，自草案批復(fù)至今，電科數(shù)字股價(jià)區(qū)間漲幅約20%。

　　相關(guān)案例不斷涌現(xiàn)，此前部分股權(quán)激勵(lì)實(shí)施并不順利的央企小市值平臺(tái)也可能加速推進(jìn)。

　　以國(guó)投集團(tuán)旗下的中成股份為例，公司曾在2018年年報(bào)中表示，控股股東中成集團(tuán)計(jì)劃將一直在籌劃的股權(quán)激勵(lì)履約時(shí)限明確為5年內(nèi)，即在2014年7月1日至2019年7月1日期間內(nèi)推出股權(quán)激勵(lì)預(yù)案。但由于“不具備實(shí)施公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃條件”，該計(jì)劃至今未落地。在2019年4月召開的2018年度股東大會(huì)上，會(huì)議審議將履約時(shí)間順延，即自2019年7月1日起5年內(nèi)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案。

　　此前一直努力推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃未果的還有航空工業(yè)集團(tuán)下屬中航電測(cè)。2018年年初，中航電測(cè)宣布籌謀實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，最終于當(dāng)年年底終止了該次計(jì)劃。但中航電測(cè)并未就此放棄，2019年5月，中航電測(cè)披露回購(gòu)方案，計(jì)劃回購(gòu)股份用于后期實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。該計(jì)劃已于2020年5月完成，但股權(quán)激勵(lì)尚未實(shí)施。今年2月，公司再度啟動(dòng)回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)的股份同樣用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。截至2021年11月30日，公司已累計(jì)回購(gòu)469.1萬股，成交總金額為6081.31萬元。

　　事實(shí)上，航空工業(yè)集團(tuán)今年年初發(fā)布了《中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司改革三年行動(dòng)實(shí)施方案（2020-2022年）》，其中提到“靈活開展多種方式的中長(zhǎng)期激勵(lì)”。在方案指引下，近幾年航空工業(yè)集團(tuán)在上市公司層面積極推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)工作，其下屬的大型上市平臺(tái)如中航光電、中航沈飛、中航重機(jī)等相繼通過限制性股票激勵(lì)的方式開展激勵(lì)，取得良好效果。

　　12月9日，航空工業(yè)集團(tuán)召開改革三年行動(dòng)推進(jìn)會(huì)暨考核評(píng)估方案培訓(xùn)會(huì)，會(huì)議通報(bào)了截至11月改革三年行動(dòng)工作進(jìn)展情況，確定了今年要總體完成80%以上改革任務(wù)、高質(zhì)量完成重點(diǎn)改革任務(wù)的工作目標(biāo)。

　　上海某咨詢公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，政策不斷加碼之下，很多公司在實(shí)施了首期股權(quán)激勵(lì)后很快開始籌劃第二期激勵(lì)方案。隨著國(guó)企改革步伐的加速，預(yù)計(jì)會(huì)有更多的公司開展股權(quán)激勵(lì)事項(xiàng)，股權(quán)激勵(lì)作為一種內(nèi)部管控機(jī)制正逐步深入到國(guó)企治理體系。

　　資產(chǎn)注入預(yù)期增強(qiáng)

　　在國(guó)資國(guó)企改革向縱深邁進(jìn)的背景下，對(duì)于那些央企大股東有過消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾的小市值上市公司，市場(chǎng)同樣存在預(yù)期。

　　以保利集團(tuán)旗下的中國(guó)海誠(chéng)為例，在2017年年報(bào)中，公司控股股東中輕集團(tuán)在與保利集團(tuán)進(jìn)行重組時(shí)的承諾事項(xiàng)明確顯示，如未來發(fā)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，保利集團(tuán)將以公平、公允的市場(chǎng)價(jià)格，在適當(dāng)時(shí)機(jī)將相關(guān)業(yè)務(wù)全部注入中國(guó)海誠(chéng)。直到今年上半年末，該表述在中國(guó)海誠(chéng)的半年報(bào)中依然可見。

　　有分析人士認(rèn)為，中輕集團(tuán)并入保利集團(tuán)的行業(yè)示范效應(yīng)顯著，中國(guó)海誠(chéng)作為中輕集團(tuán)旗下唯一的上市平臺(tái)，且中輕集團(tuán)作為保利集團(tuán)輕工業(yè)務(wù)核心載體，后續(xù)也不排除中輕集團(tuán)資產(chǎn)注入中國(guó)海誠(chéng)的預(yù)期。

　　事實(shí)上，關(guān)于保利集團(tuán)是否計(jì)劃將部分資產(chǎn)注入中國(guó)海誠(chéng)備受市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)此，公司曾在去年9月的公開回復(fù)中謹(jǐn)慎地表示“公司目前沒有收到相關(guān)通知”。

　　需解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的還有黔源電力。在2021年半年報(bào)中，公司表示，控股股東華電集團(tuán)承諾“如出現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，華電集團(tuán)將該業(yè)務(wù)首先提供給公司或公司的控股企業(yè)”。不僅如此，華電集團(tuán)還承諾，如華電集團(tuán)或其控股企業(yè)擬通過向第三方轉(zhuǎn)讓等方式轉(zhuǎn)讓或允許使用該競(jìng)爭(zhēng)性新業(yè)務(wù)，則公司在同等條件下享有優(yōu)先受讓權(quán)。

　　同時(shí)，政策支持主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)優(yōu)良的企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市，鼓勵(lì)國(guó)有控股公司把優(yōu)質(zhì)主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入下屬上市公司。比如，今年9月中國(guó)電科旗下的鳳凰光學(xué)披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬注入半導(dǎo)體相關(guān)資產(chǎn)，本次交易屬于中國(guó)電科產(chǎn)業(yè)發(fā)展的整體部署。

　　類似的還有西儀股份。12月3日晚，公司披露重組預(yù)案，擬購(gòu)買實(shí)控人兵器裝備集團(tuán)持有的建設(shè)工業(yè)100%股權(quán)。此次交易是兵器裝備集團(tuán)落實(shí)國(guó)家積極推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和兼并重組的相關(guān)政策精神的切實(shí)舉措，前身為漢陽兵工廠的國(guó)家第一批重點(diǎn)保軍企業(yè)建設(shè)工業(yè)將借道上市，西儀股份也將獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。

　　東吳證券研報(bào)認(rèn)為，通過資產(chǎn)注入，上市公司能夠聚焦優(yōu)勢(shì)賽道，而被注入資產(chǎn)能進(jìn)一步提升活力，協(xié)同上市公司發(fā)揮更大效用。