演繹首個周期行情 北交所市場長期向好趨勢不改
上周（11月27日-12月1日），北交所行情有所降溫，北證50指數(shù)失守1000點、跌6.72%。但縱觀11月，北證50指數(shù)累計上漲27.54%，且指數(shù)一度沖到1100點上方；北交所市場單月成交額高達1744億元，創(chuàng)開市以來月度新高。
最近一段時間，北交所上演開市以來的首個周期行情——蓄勢、上漲、下跌。市場人士認為，北交所“出圈”后，關(guān)注度明顯提高。在情緒降溫、估值水平降到一定幅度后，可能孕育新一輪上漲行情。北交所長期向好趨勢不改，短期回調(diào)后上漲更健康。
市場活躍度維持高位
11月27日，北證50指數(shù)大漲11.41%，指數(shù)一度沖至1114.26點，A股漲幅榜繼續(xù)被北交所股票霸榜。事實上，北證50指數(shù)從底部的700余點到1100多點，僅耗時一個多月，演繹A股局部牛市的同時，市場短期過熱的苗頭逐漸顯現(xiàn)。
同日，北交所發(fā)布加強交易監(jiān)管公告，對涉及盤中拉抬打壓、以漲停價格大額申報或連續(xù)申報等異常交易行為，共采取口頭警示、監(jiān)管關(guān)注、出具警示函等自律監(jiān)管措施93人次。當(dāng)天夜里，凱華材料、志晟信息、華陽變速這三家被點名的公司均有行動，2家披露《股票異常波動暨停牌核查公告》，1家披露《股票交易風(fēng)險提示公告》。
隨后，北交所行情出現(xiàn)回調(diào)，但與前期相比，市場活躍度維持高位。具體來看，11月27日-12月1日，北交所市場股票成交量為81.80億股，環(huán)比增長29.90%；成交額為943.84億元，環(huán)比增長56.88%；成交均價為11.54元，環(huán)比增長20.77%。此外，北交所市場融資余額從11月24日的6.60億元增長到11月30日的9.33億元。
市場人士認為，北交所市場屬于正�；卣{(diào)，調(diào)整幅度在合理區(qū)間。北京金長川資本管理有限公司董事長兼總裁劉平安表示：“回調(diào)是正常的市場行為，市場不可能一直放量上漲。目前，北交所市場的底層邏輯還沒有本質(zhì)性改變，回調(diào)是時間問題�！�
開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱表示：“上周，北交所處于震蕩和整固期。北交所流動性總體看仍處在恢復(fù)期，但短期換手率升幅太高，甚至高于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，因此短期也面臨均值回落考驗，未來需要找到一個讓市場賺錢效應(yīng)和企業(yè)融資的平衡點。而從新股賺錢效應(yīng)和市場熱點公司表現(xiàn)看，市場整體活躍度還在�！�
三大原因催生本輪行情
北交所開市以來挑戰(zhàn)重重，尤其是市場流動性。在業(yè)內(nèi)人士看來，北交所本輪上漲行情其實是一個估值修復(fù)過程，與投資者信心、情緒高度相關(guān)。深層次原因主要有三點：市場發(fā)展到一定規(guī)模，是根本原因；北交所深化改革舉措逐項落地，是重要原因；投資者預(yù)期改善，是直接原因。
“本輪北交所行情是在宏觀環(huán)境趨穩(wěn)回升的背景下，北交所改革逐項落地扭轉(zhuǎn)預(yù)期、生態(tài)逐步改善提振信心的連鎖正向反饋效應(yīng)，是資本市場持續(xù)落實中央政治局會議、金融工作會議部署在北交所市場產(chǎn)生的累積反應(yīng)。”指南基金董事長王軍國表示，“這輪行情也說明，通過深化改革，北交所流動性問題是完全可以解決的�！�
有觀點認為，北交所整體估值水平仍在合理區(qū)間；決定本輪行情的改革、預(yù)期、增量資金等因素都是中長期因素，在增量資金入場的情況下估值修復(fù)行情有內(nèi)在基礎(chǔ)�！半S著改革推進，以創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的經(jīng)驗看，本輪行情還有較大的持續(xù)可能�！辟Y深投資者余偉說。
可以預(yù)期，北交所絲毫不會放松加強投資端建設(shè)的工作。北交所董事長周貴華近日表示，北交所將積極推進公募、私募以及各類中長期資金入市，推動更多地方設(shè)立專項基金參與市場建設(shè)，不斷壯大投資者群體、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、豐富市場資金來源，加快推進北交所做市商擴容，更好發(fā)揮改善估值定價、提升流動性的功能。
北交所現(xiàn)多個積極因素
北交所市場行情持續(xù)吸引增量機構(gòu)入場。11月，已有多家公募基金申請開通北交所交易權(quán)限。
廣東力量私募基金管理有限公司總經(jīng)理朱為繹表示：“公募基金公司進入新市場，保守估計前期成本要400萬元，包括系統(tǒng)、人員等。這對小公募基金公司來說，是一個不小的成本，加上北交所公司數(shù)量少、市值低，公募基金隨便一買就會舉牌。”
“公募基金是商業(yè)企業(yè)，做什么事要講成本收益，這也可以解釋公募基金這兩年光喊口號但沒有大規(guī)模進場的現(xiàn)象�，F(xiàn)在有不少公募基金開通北交所交易權(quán)限，說明公募基金已經(jīng)購買各類系統(tǒng)，儲備了投研人員，已經(jīng)付出沉沒成本，只有進入北交所市場才能收回成本。結(jié)合北交所市場流動性大幅提升，加上前段時間中基協(xié)發(fā)布鼓勵公募基金投資北交所的倡議書，以及證監(jiān)會關(guān)于基金公司評價辦法的修改，公募基金進入北交所值得期待。這些長期資金將是北交所健康發(fā)展的中流砥柱�！敝鞛槔[說。
不止如此，11月有7家做市商新增為20只北交所股票做市；同時，4家擴容做市商正在進行技術(shù)系統(tǒng)測試，有望在近期通過北交所的評估測試，進一步擴大北交所的做市商隊伍。
此外，恒生指數(shù)公司將成為首家把北交所的上市證券納入旗下相關(guān)指數(shù)選股范疇的境外指數(shù)公司。同時，12月起，中證指數(shù)公司會將符合條件的北交所證券納入中證全指樣本空間�！氨苯凰竟善北患{入較多寬基指數(shù)有利于更多中長線資金通過指數(shù)產(chǎn)品配置北交所優(yōu)質(zhì)公司，有利于改善北交所流動性。”諸海濱說。
