流動性結構性缺口隱現(xiàn) 降準“猜想”再起

　　中證網綜合報道，年中將至，市場流動性面臨關鍵時點，對央行降準的預期也再度升溫。

　　今年以來，央行已實施兩次定向降準。第一次是1月25日開始實施的普惠金融定向降準，釋放長期流動性約4500億元。第二次是4月25日實施的定向降準置換中期借貸便利(MLF)，除去9000億元置換部分，釋放增量資金4000億元。

　　降準效果有目共睹，今年以來市場資金面整體平穩(wěn)，5月份貨幣市場利率穩(wěn)步下行。不過，“流動性不能僅看總量，結構性期限也很重要�！痹�興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委看來，當前市場表現(xiàn)反映出的一些結構性問題仍存在，定向降準置換MLF的操作在年中仍有可能繼續(xù)實施。

　　與去年的流動性緊張時期相比，今年貨幣市場顯得風平浪靜。尤其反映在隔夜資金上，價格中樞整體低于去年。雖然最近因月末因素出現(xiàn)了較大波動，隔夜Shibor升至2.88%，但在業(yè)內人士看來，月末繳稅等因素引發(fā)的資金面波動屬于正�，F(xiàn)象，預計很快會恢復平穩(wěn)。

　　但是，現(xiàn)在寬松的只是短端資金，長端資金還是“物以稀為貴”。由于機構受到杠桿比例限制，不能期限錯配，也不敢加杠桿，因此還是要拆借長期資金。市場人士認為，流動性寬松只是表象，深層次上的結構性短缺問題依然存在。

　　處于資金鏈末端的企業(yè)，對融資環(huán)境收緊的感受更為直接，企業(yè)負債成本也顯著抬升。

　　目前，央行實施的定向降準已覆蓋到小微企業(yè)、“三農”貸款、脫貧攻堅和“雙創(chuàng)”等領域貸款。魯政委認為，可以將綠色融資也納入其中，從各渠道看來，也只有降準的資金成本最低、期限也夠。

　　魯政委預期，年內還有0.5到1.5個百分點的降準空間。