葉新江：新三板市場展望 納斯達克還是柜買中心？

　　中證網訊 （實習記者 郭夢迪）12月2日，中信證券投資銀行董事總經理葉新江在由中國財富傳媒集團主辦的國際資本領袖峰會上表示，新三板市場分層管理的意義在于滿足中小微企業(yè)差異化需求，合理分配監(jiān)管資源，同時有效降低投資者的信息收集成本，納斯達克市場和臺灣柜買中心的經驗值得我們學習。

　　葉新江指出，新三板不是企業(yè)轉板上市的過渡安排，新三板市場具有小額、快速、按需融資，市場化定價，不強制限售的特色，投資者主要為風投、PE基金、資產管理計劃等機構投資者，適度引入個人投資者。

　　葉新江表示，新三板市場分層管理的意義在于滿足中小微企業(yè)差異化需求，合理分配監(jiān)管資源，同時有效降低投資者的信息收集成本。掛牌公司分層的總體思路為“多層次，分步走”，需求引導、漸進分層。起步階段將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎層，隨著市場的發(fā)展，進行優(yōu)化和調整。掛牌公司分層的本質是風險的分層管理，其實現(xiàn)方式是制度的差異化安排。掛牌公司分層不是將掛牌公司簡單地分為“好與壞”、“優(yōu)與次”，而是為處于不同發(fā)展階段和具有不同市場需求的掛牌公司提供相適應的資本市場平臺。

　　在提到如何向其他資本市場借鑒學習時，葉新江表示，新三板與納斯達克市場特征相同（市值分散、機構投資者為主），因此新三板可以借鑒納斯達克制度設計，包括進一步分層，建立多層次綜合性市場、精選層允許公開發(fā)行，引入競價交易，增加流動性要求、提高專業(yè)機構投資者比例以及推出綠色轉板機制。另外，臺灣柜買中心的制度設計對新三板發(fā)展也具有較大借鑒意義，包括進一步分層，設立精選層，構成多層次市場、精選層和創(chuàng)新層分別對標上柜和興柜，均允許公開發(fā)行；精選層引入競價交易，降低投資人準入門檻、提供流動性、新三板可作為上市的預備市場，上市前強制掛牌、降低投資者門檻、改善投資者結構以及轉板制度設計。