魯政委：人民幣資產(chǎn)有望成為全球資金“避風(fēng)港”
中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委3月17日在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前中國(guó)疫情防控形勢(shì)趨于明朗，其他國(guó)家疫情還在蔓延發(fā)展過(guò)程中，調(diào)整較晚，人民幣資產(chǎn)有望成為全球資金“避風(fēng)港”。
三大因素支撐人民幣資產(chǎn)
魯政委分析，關(guān)于人民幣資產(chǎn)將順勢(shì)而為成為全球資產(chǎn)的“避風(fēng)港”，主要有三大因素支撐。
一是當(dāng)前中國(guó)疫情防控形勢(shì)趨于明朗。疫情首先出現(xiàn)在中國(guó)，國(guó)內(nèi)股市和政策已進(jìn)行調(diào)整；中國(guó)疫情最嚴(yán)重時(shí)，對(duì)海外股市影響有限；目前疫情在海外蔓延，海外市場(chǎng)開(kāi)始大幅下挫，政策層面開(kāi)始降息。從受疫情影響角度來(lái)看，中國(guó)已開(kāi)始進(jìn)入復(fù)工階段，公布數(shù)據(jù)是過(guò)去經(jīng)濟(jì)的滯后反映，未來(lái)趨勢(shì)向好；而投資者對(duì)海外市場(chǎng)發(fā)展尚未有明確預(yù)期。
二是政策空間仍然較大。我國(guó)經(jīng)濟(jì)減速已在預(yù)期之內(nèi)，尤其是在疫情之前，中國(guó)企業(yè)經(jīng)歷了一輪“去杠桿”“去庫(kù)存”，疫情則進(jìn)一步加快這一過(guò)程，為后續(xù)市場(chǎng)反彈提供了持續(xù)動(dòng)力；同時(shí)，目前我國(guó)政策空間相對(duì)較大，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。傳統(tǒng)的避險(xiǎn)產(chǎn)品如日元、黃金、美債的收益均不高。從這個(gè)意義上分析，人民幣資產(chǎn)是夏普比率最高的資產(chǎn)。
三是改革決心堅(jiān)定。中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的腳步正在加快，可以因勢(shì)利導(dǎo)、加快改革，讓金融制度和成熟市場(chǎng)接軌，將諸多資本項(xiàng)下的開(kāi)放舉措統(tǒng)一、簡(jiǎn)化、明晰，降低交易成本，讓全球資產(chǎn)吃下“定心丸”，才會(huì)視中國(guó)這個(gè)“避風(fēng)港”為可長(zhǎng)期駐扎、休養(yǎng)生息的“綠洲”。
此外，魯政委強(qiáng)調(diào)，“A股跌了就不是避風(fēng)港”的觀(guān)點(diǎn)是不對(duì)的，因?yàn)槿魏握５墓墒卸际怯胁▌?dòng)的，有波動(dòng)是正常的；在同幣種之中，通常債券是更為經(jīng)典的避險(xiǎn)資產(chǎn)，目前我國(guó)主權(quán)債受到國(guó)外投資者追捧。
A股估值不貴
魯政委分析，A股的估值處于全球股市洼地，股息回報(bào)率高于日本和美國(guó)，略低于歐洲，再加上我國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)仍具備高成長(zhǎng)性，所以對(duì)于全球資產(chǎn)是非常具有吸引力的。
A股的估值主要從兩個(gè)指標(biāo)來(lái)分析：第一個(gè)是PE，相較美國(guó)、歐洲、日本、英國(guó)這幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體，A股PE是最低的；第二個(gè)是看股息回報(bào)率，A股股息回報(bào)率目前比日本、美國(guó)都要高，只是比歐洲略低一些，如果看A股自身估值，在有數(shù)據(jù)以來(lái)的歷史當(dāng)中，目前的估值不貴。
陣營(yíng)重新劃分拐點(diǎn)已現(xiàn)
魯政委分析，對(duì)于全球資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，重新劃分陣營(yíng)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，過(guò)去的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)目前來(lái)看或?qū)⒊蔀轱L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而中國(guó)作為新興經(jīng)濟(jì)體，被貼上“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”標(biāo)簽的歷史也將成為過(guò)去時(shí)。
為了刺激經(jīng)濟(jì)，在2008年之后，OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）國(guó)家就走上了量化寬松之路，利率直至目前尚未恢復(fù)至正常水平，投資者在這些國(guó)家繼續(xù)“生錢(qián)”的途徑主要有三個(gè)方面。
一是信用下沉，購(gòu)買(mǎi)更多公司債，提高垃圾債的配置比例，通過(guò)承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)覆蓋成本，實(shí)現(xiàn)收益；二是加大權(quán)益資產(chǎn)配置，更多資金投資股市，這也是日本、美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體股市在2008年之后出現(xiàn)大漲的原因，主要是因流動(dòng)性充沛；三是借助發(fā)債來(lái)支撐股價(jià)，這是美股牛市長(zhǎng)達(dá)11年的重要邏輯之一，而此邏輯已被疫情阻斷，投資者重新開(kāi)始關(guān)注基本面，并擔(dān)心美國(guó)公司的杠桿率過(guò)高。魯政委表示，疫情讓這種看似安全的冰層逐漸浮出水面，傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中已開(kāi)始出現(xiàn)窟窿，傳來(lái)冰層斷裂的聲音，投資者已覺(jué)察到風(fēng)險(xiǎn)大、收益低的信號(hào)。
