新證券法提高投資者保護水平 代表人訴訟制度成司法救濟新渠道
新華網(wǎng)北京12月30日電（陳劍）修訂后的《證券法》新設(shè)“投資者保護”專章，大幅度提高投資者保護水平，其中證券代表人訴訟制度成亮點。
《證券法》第九十五條規(guī)定：“投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟時，訴訟標(biāo)的是同一種類，且當(dāng)事人一方人數(shù)眾多的，可以依法推選代表人進行訴訟�！薄巴顿Y者保護機構(gòu)受五十名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟，并為經(jīng)證券登記結(jié)算機構(gòu)確認的權(quán)利人依照前款規(guī)定向人民法院登記，但投資者明確表示不愿意參加該訴訟的除外�！�
北京大學(xué)法學(xué)院教授、金融法研究中心主任彭冰說：“第九十五條是《證券法》最為‘激進’的條款。虛假陳述證券民事賠償訴訟的困難就在于受害投資者人數(shù)眾多，單個受損金額又少，因此需要有一個便利訴訟方式將所有受害投資者組織起來參與訴訟�！�
《證券法》指出，投資者保護機構(gòu)受50名投資者委托，就可以作為代表人參加訴訟，更為重要的是，在法院公告登記的情況下，可以為經(jīng)證券登記結(jié)算機構(gòu)確認的權(quán)利人直接在法院登記，除非投資者明確表示不愿意參加該訴訟。
“這就是所謂的‘默示加入、明示退出’的美國集團訴訟的中國版本。它設(shè)計得極為精巧：首先，該訴訟方式并沒有突破中國《民事訴訟法》的規(guī)定，而只是借用了人數(shù)不確定的代表人訴訟的軀殼；其次，由投資者保護機構(gòu)代替律師來主導(dǎo)訴訟，很大程度上減少了濫訴和過早和解的可能�！迸肀硎尽�
北京市證信律師事務(wù)所創(chuàng)始合伙人律師季境說，《證券法》中規(guī)定的代表人訴訟制度，輔之以投資者保護機構(gòu)代表人訴訟的制度設(shè)計，豐富了代表人訴訟的類型，屬于我國證券類民事訴訟的創(chuàng)新舉措。結(jié)合人民法院示范判決基礎(chǔ)上的委托調(diào)解機制等改革實踐，構(gòu)建了一套高效務(wù)實的投資者訴訟保護機制。
中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林表示，代表人訴訟制度使有訴訟意愿的投資者降低訴訟成本，中小投資者有了維權(quán)渠道，違規(guī)企業(yè)也受到應(yīng)有懲戒，是對資本市場公平性的進一步推進。
彭冰同時指出，代表人訴訟也有一些限制，包括該機制的啟動依賴于法院發(fā)出公告，以及投資者保護機構(gòu)的激勵機制可能出現(xiàn)問題等。這都需要今后在落實該條款中進一步完善相關(guān)規(guī)則。
作為專門的投資者保護機構(gòu)，中證中小投資者服務(wù)中心（以下簡稱“投服中心”）表示，將穩(wěn)妥對接訴訟代表人職責(zé)，發(fā)揮證券公益機構(gòu)投資者保護功能。
投資者保護機構(gòu)作為代表人參加訴訟，重要任務(wù)是為經(jīng)證券登記結(jié)算機構(gòu)確認（除聲明退出外）的權(quán)利人向人民法院登記。投服中心表示，為此將積極配合審判機關(guān)、監(jiān)管機關(guān)出臺相關(guān)規(guī)則，明確投保機構(gòu)案件選取規(guī)則，做好系統(tǒng)互聯(lián)互通，穩(wěn)扎穩(wěn)打推進制度落地。
此外，投服中心表示還將從以下幾方面落實新證券法對于投資者保護工作的要求。
首先，進一步推行“追首惡”訴訟理念，提高違法違規(guī)成本。“追首惡”是投服中心以往證券支持訴訟的獨特理念， 即以受處罰的大股東、實際控制人個人為第一被告。投服中心表示，將在代表人訴訟中進一步追責(zé)個人，精細化侵權(quán)責(zé)任，只要是被處罰的相對人均依法列為民事賠償被告，減輕對上市公司的“二次傷害”。
第二，優(yōu)化損失計算系統(tǒng)，發(fā)揮證據(jù)核定優(yōu)勢。代表人訴訟制度除聲明退出機制外，另外一個突出特點是增加了“海量”投資者損失計算。投服中心表示，將優(yōu)化系統(tǒng)，精準(zhǔn)高效地實現(xiàn)大規(guī)模受損投資者損失計算。
第三，實踐股東代表訴訟，促進提高上市公司質(zhì)量。目前，投服中心已全面持有滬深兩市共3700多家上市公司每家1手A股股票，將行使法定權(quán)利，依法追究侵害公司合法權(quán)益的“關(guān)鍵少數(shù)人”法律責(zé)任。
第四，進一步發(fā)揮公益律師合力，做好代表人訴訟，營造良好維權(quán)生態(tài)。在近3年的支持訴訟實踐中，投服中心已形成完善的公益律師機制，現(xiàn)有公益證券法律服務(wù)專業(yè)律師146名。
第五，推動建立投資者專項賠償基金。代表人訴訟顯著的后果是違法行為人將支付巨額賠償金，現(xiàn)實來看，任何一家上市公司或個人都很難全額支付。為充分保障受損投資者得到償付，投服中心表示，將協(xié)調(diào)各方探索推動建立受損投資者特別救濟制度，切實保障受害投資者獲得補償與救濟。
第六，適當(dāng)時機選取典型案件啟動代表人訴訟，增強證券領(lǐng)域投資者司法救濟效果。
從成立到2019年12月底，投服中心共提起支持訴訟案件24件，其中法院受理19件，股東訴訟1件；支持訴訟訴求金額約1.14億元，獲賠總金額約5536.7萬元；已接受全國9家法院虛假陳述損失核定委托，涉及14家上市公司、超3000位投資者，核定損失金額3.6億余元。
京師律師事務(wù)所高級合伙人王營表示，未來的證券民事賠償訴訟可能呈現(xiàn)三大特征：一是常態(tài)化，確立代表人訴訟制度、強制調(diào)解制度等，證券民事訴訟維權(quán)案件會成為常見案件類型；二是高質(zhì)化，支持投資者訴訟和示范案例庫的逐步落實，使未來投資者維權(quán)方式和維權(quán)知識大幅提高；三是信息化，通過信息化手段實現(xiàn)證券案件無紙化立案、實現(xiàn)代表人訴訟制度立案便利化，依托信息平臺完善證券民事案件審理機制。
