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流動性持續(xù)充裕 經(jīng)濟運行恢復(fù)信號頻現(xiàn) 資本市場內(nèi)在支撐有望逐步增強

張勤峰 昝秀麗中國證券報·中證網(wǎng)

  受主要經(jīng)濟體貨幣政策預(yù)期、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等因素影響,全球金融市場近期波動加劇,美元指數(shù)創(chuàng)逾20年新高,金融資產(chǎn)價格紛紛下跌,對我國金融市場帶來一定影響,國內(nèi)股票、債券、外匯市場出現(xiàn)一定程度的波動。

  多位專家和機構(gòu)人士表示,當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢存在差異,國內(nèi)宏觀政策加大調(diào)節(jié)力度,貨幣條件適度,流動性持續(xù)充裕。隨著穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策落地見效、增量措施接續(xù)出力,經(jīng)濟運行恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢更趨明顯?傮w上,資本市場內(nèi)在支撐力度有望逐步增強,有助于國內(nèi)金融市場抵御外部風(fēng)險因素擾動,我國股債匯市總體有望保持相對獨立和平穩(wěn)的運行態(tài)勢。

  流動性充裕支撐資產(chǎn)估值

  與美元指數(shù)走高反映的美元流動性收緊不同,我國流動性環(huán)境將保持寬松仍是市場的普遍看法。

  數(shù)據(jù)顯示,代表性貨幣市場利率指標(biāo)——銀行間市場存款類機構(gòu)7天期債券回購加權(quán)平均利率(DR007)自9月以來平均為1.46%,持續(xù)處于有數(shù)據(jù)記錄以來的歷史低位,明顯低于公開市場7天期逆回購操作利率。機構(gòu)人士介紹,這說明當(dāng)前銀行體系流動性處于較合理充裕略偏多的狀態(tài)。

  為對抗持續(xù)的高通脹,市場人士預(yù)計,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體央行將繼續(xù)較快收緊貨幣政策,美聯(lián)儲可能在本月至少加息75個基點,海外“加息潮”難言拐點。

  貨幣政策是為經(jīng)濟服務(wù)的,不同國家的經(jīng)濟基本面不一樣,金融環(huán)境不一樣,貨幣政策也理所當(dāng)然應(yīng)該不同!爸袊鳛榻(jīng)濟大國,更應(yīng)該立足自己的國情自主實施貨幣政策!比嗣胥y行副行長劉國強在近日舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示,當(dāng)前我國貨幣政策空間比較充足,政策工具豐富。人民銀行將堅持穩(wěn)健的貨幣政策,有力有度有效用好政策工具。

  在業(yè)內(nèi)人士看來,人民銀行的回應(yīng),清晰地表明貨幣政策將堅持“以我為主”,繼續(xù)為鞏固經(jīng)濟運行恢復(fù)的基礎(chǔ)出力。今后一段時間,我國宏觀經(jīng)濟和金融市場所面臨的充裕流動性環(huán)境不會發(fā)生大的變化。

  “展望下一階段,預(yù)計貨幣政策將繼續(xù)在推動增加對實體經(jīng)濟貸款投放、降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本等方面重點發(fā)力,為經(jīng)濟運行恢復(fù)保駕護航。”申萬宏源證券首席宏觀分析師秦泰告訴中國證券報記者。

  專家分析,當(dāng)前市場利率水平較低,對金融資產(chǎn)估值形成支撐,且隨著資產(chǎn)價格調(diào)整和市場利率繼續(xù)走低,支撐作用有望增強。此外,有機構(gòu)人士說,近期部分銀行存款利率和債券收益率進一步下降之后,權(quán)益類資產(chǎn)吸引力有所增強。光大證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家高瑞東說,近期央行政策利率、貸款市場報價利率(LPR)和部分銀行存款利率紛紛下降,在有效降低融資成本的同時,也有助于托舉股票等資產(chǎn)估值中樞!皞惺找媛手袠虚L期下行已成為市場共識,將推動資本市場估值中樞緩步上移!敝行沤ㄍ蹲C券首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤說。

  經(jīng)濟運行恢復(fù)改善企業(yè)盈利

  歷史經(jīng)驗表明,外部環(huán)境變化可能對金融資產(chǎn)價格走勢造成短期擾動,但決定長期運行趨勢的還是基本面因素。專家和機構(gòu)人士認(rèn)為,當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體增長動能放緩,國際金融市場波動加劇在一定程度上反映了對海外經(jīng)濟增長預(yù)期的變化。我國長期向好的基本面沒有改變,隨著穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策持續(xù)顯效,經(jīng)濟增長邊際改善信號不斷增多,將為A股等資產(chǎn)價格走勢提供支持。

  工業(yè)增加值同比漲幅擴大、社會消費品零售總額同比增長加快、基建投資累計同比增速提高……國家統(tǒng)計局近日發(fā)布的8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)中多項指標(biāo)表現(xiàn)好于此前市場預(yù)測值!胺(wěn)經(jīng)濟一攬子政策效果持續(xù)顯現(xiàn),基建投資、制造業(yè)投資、社會消費品零售總額等多項經(jīng)濟指標(biāo)超預(yù)期快速反彈,顯示經(jīng)濟運行恢復(fù)基礎(chǔ)不斷夯實!备呷饢|表示。

  對接下來的經(jīng)濟形勢,中金公司研究報告認(rèn)為,內(nèi)需改善可能進一步推動經(jīng)濟運行恢復(fù)。穩(wěn)增長政策落地和實物工作量形成,或帶動基建投資保持較高增速。就業(yè)形勢和收入水平改善,將支持消費繼續(xù)恢復(fù)。平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生指出,得益于政策持續(xù)發(fā)力,消費恢復(fù)勢頭有望延續(xù)、基建項目正加快落地、制造業(yè)投資將保持較快增長,后期經(jīng)濟運行持續(xù)恢復(fù)有多方面因素的支持。

  A股上市公司半年報業(yè)績披露完畢,二季度整體盈利實現(xiàn)正增長,略好于市場預(yù)期!霸诹鲃有员3殖湓5耐瑫r,企業(yè)盈利逐漸改善,將從估值和盈利兩端產(chǎn)生正向作用,共同支持我國資本市場保持平穩(wěn)運行!备呷饢|說。

  金融開放紅利依然可期

  在開放條件下,經(jīng)濟金融運行會受到外部環(huán)境變化的影響。從這個角度看,專家認(rèn)為,未來一段時間,國內(nèi)市場仍將面臨國際市場波動的溢出影響,應(yīng)對的關(guān)鍵則是堅持辦好自己的事,以經(jīng)濟發(fā)展和對外開放的確定性,對沖外部環(huán)境的不確定性。近期,多個金融管理部門表示,將堅定不移擴大我國金融市場高水平對外開放,提升人民幣資產(chǎn)吸引力。

  人民銀行近日指出,將加強本外幣政策協(xié)同,推進金融市場雙向開放,提升人民幣資產(chǎn)吸引力,促進離岸人民幣市場發(fā)展。證監(jiān)會副主席方星海在2022年服貿(mào)會中國國際金融年度論壇上介紹,證監(jiān)會將統(tǒng)籌發(fā)展與安全,全力支持穩(wěn)住經(jīng)濟大盤,推出更多有力度、有深度的開放舉措,推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

  國家外匯管理局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,8月,銀行結(jié)售匯順差250億美元,企業(yè)、個人等非銀行部門涉外收支順差113億美元,均高于今年以來的月均水平。國家外匯管理局副局長王春英在答記者問時說,8月,來華直接投資項下凈流入較7月份增加,境外投資者投資境內(nèi)債券和股票市場情況持續(xù)改善,凸顯了我國市場以及人民幣資產(chǎn)的長期投資價值。

  人民銀行上?偛抗嫉臄(shù)據(jù)顯示,8月,境外機構(gòu)增持了我國國債,債券總持倉下降勢頭進一步放緩,同時,新增8家境外機構(gòu)主體進入銀行間債券市場。股票市場方面,據(jù)Wind統(tǒng)計,今年以來,截至9月16日,外資通過滬深股通凈流入A股525億元。

  “從中期看,本輪海外經(jīng)濟體貨幣政策收緊雖還在進行中,但跨境資金流動壓力相較上輪有所弱化,以中長期資產(chǎn)配置為目的的資金繼續(xù)流入!秉S文濤說,外資流入大趨勢不會變。

  在投資方面,機構(gòu)提示,當(dāng)前國內(nèi)資本市場系統(tǒng)性機會的出現(xiàn),仍有待經(jīng)濟向好等積極因素進一步積聚。中金公司報告認(rèn)為,對A股中期走勢不必過于悲觀,但當(dāng)下應(yīng)更多關(guān)注結(jié)構(gòu)層面的機會。  

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