利好！監(jiān)管層發(fā)文鼓勵券商基金并購重組 支持員工持股、股權(quán)激勵

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）中國證券報記者17日獲悉，為提升證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)核心競爭力，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，證監(jiān)會相關(guān)部門向各派出機(jī)構(gòu)發(fā)布通知，鼓勵證券公司、基金管理公司做好組織管理創(chuàng)新工作，由相關(guān)派出機(jī)構(gòu)將通知轉(zhuǎn)轄區(qū)證券公司，基金管理公司。

　　具體來看，通知內(nèi)容主要實(shí)現(xiàn)兩方面創(chuàng)新，一是解決同業(yè)競爭問題，鼓勵有條件的行業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施市場化并購重組；二是鼓勵員工持股或者股權(quán)激勵計劃。

　　專家認(rèn)為，相關(guān)措施是在現(xiàn)有法律框架下進(jìn)一步明確的事項(xiàng)，傳導(dǎo)出放管服改革，和鼓勵行業(yè)在風(fēng)險可控前提下，有序創(chuàng)新發(fā)展的監(jiān)管要求�？傮w而言，上述政策將構(gòu)建行業(yè)長效機(jī)制，釋放市場主體活力。

　　鼓勵行業(yè)機(jī)構(gòu)間并購重組

　　通知一是為推動行業(yè)做大做強(qiáng)，證監(jiān)會鼓勵有條件的行業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施市場化并購重組，在資本實(shí)力、管理水平、信息技術(shù)等方面實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

　　根據(jù)文件，為充分發(fā)揮并購重組效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)母子公司協(xié)同發(fā)展，證監(jiān)會支持行業(yè)機(jī)構(gòu)在有效管理不正當(dāng)競爭、防范利益沖突和利益輸送的前提下，探索更為靈活的母子公司發(fā)展定位和業(yè)務(wù)范圍。

　　中泰證券投行委執(zhí)行總經(jīng)理孫參政指出，證券行業(yè)整體來看過于分散，同時機(jī)構(gòu)之間的規(guī)模偏小實(shí)力偏弱，上述政策下將推動行業(yè)做大做強(qiáng)，提升整個券商行業(yè)競爭實(shí)力。

　　資深投行人士王驥躍表示，此舉有助于增強(qiáng)券商經(jīng)營管理和組織管理的靈活性。

　　王驥躍分析，實(shí)際上，依據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，只有限制上市公司與其控股股東、實(shí)際控制人之間的同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易問題，對子公司是不限制的�，F(xiàn)行機(jī)制下，只有分條線的子公司，例如保薦承銷公司，以及某個板塊的地域子公司，例如某券商華南公司等。

　　目前行業(yè)發(fā)展也已經(jīng)出現(xiàn)各類業(yè)務(wù)的融合性需求，注冊制下也要求券商提供綜合性服務(wù)，分條線的機(jī)制安排已不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要。例如此前華泰證券并購聯(lián)合證券，構(gòu)成同業(yè)競爭，投行均需放到聯(lián)合證券（后改名華泰聯(lián)合證券），其他業(yè)務(wù)則需整合到華泰證券。

　　王驥躍認(rèn)為，監(jiān)管部門此舉是要推動券商等機(jī)構(gòu)之間的并購重組，解除部分制度上的障礙，做好原則性的要求。未來機(jī)構(gòu)間的并購重組，不損害上市公司利益，不出現(xiàn)違法違規(guī)行為即可，將為公司在組織和管理方面提供更多的自主權(quán)，監(jiān)管部門只需監(jiān)督其經(jīng)營行為是否違法違規(guī)。

　　另有業(yè)內(nèi)人士指出，監(jiān)管部門支持券商基金實(shí)施組織管理創(chuàng)新，將充分發(fā)揮并購重組效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)母子公司協(xié)同發(fā)展，有助于證券公司整合子公司現(xiàn)有資源、發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢、降低公司的運(yùn)營成本、做大做強(qiáng)，尤其是面對外資的進(jìn)入，更好的實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，通過資源優(yōu)化配置，提高證券公司的核心競爭力。

　　鼓勵員工持股或股權(quán)激勵計劃

　　文件中，第二條內(nèi)容是為支持行業(yè)機(jī)構(gòu)建立長效激勵約束機(jī)制，提升公司活力，證監(jiān)會支持證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)按照《證券法》《證券投資基金法》《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見》等規(guī)定，在有效防范利益輸送、操縱股價、內(nèi)幕交易的前提下，通過直接持股或者設(shè)立資產(chǎn)管理計劃、信托計劃、有限合伙企業(yè)等形式實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵計劃。

　　孫參政指出，券商行業(yè)本身是一個資本驅(qū)動型、人才驅(qū)動型行業(yè)，員工持股對整個證券行業(yè)來說，將起到很大的刺激和激勵作用，挖掘人才潛力，利好行業(yè)發(fā)展。

　　王驥躍認(rèn)為，目前部分券商開始實(shí)施員工持股和股權(quán)激勵計劃，該項(xiàng)政策強(qiáng)調(diào)的主要是規(guī)范性問題。值得關(guān)注的是，政策放開了實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵計劃的部分具體方式，而原先主要是通過資管計劃形式。王驥躍建議，該項(xiàng)政策可更加靈活，確定原則即可，不必對具體方式制定過細(xì)規(guī)則。

　　另有業(yè)內(nèi)人士表示，支持證券公司和公募基金做大做強(qiáng)的同時，也要做好風(fēng)險防范，首先便是防范利益輸送、操作股價、內(nèi)幕交易，侵害中小股東利益；其次，通過持股或設(shè)立資產(chǎn)管理計劃、信托計劃、有限合伙企業(yè)等形式實(shí)施員工持股或股權(quán)激勵計劃，可以實(shí)現(xiàn)更好的激勵效應(yīng)，激發(fā)員工的積極性，實(shí)現(xiàn)利益的一致性，因此也是證券公司和公募做大做強(qiáng)的關(guān)鍵，例如天弘基金和易方達(dá)基金均實(shí)施了員工持股計劃，有效提高了公募基金的競爭力。