“與創(chuàng)業(yè)板大跌2.18%相對(duì)應(yīng)的是，上證50上漲1.72%，這從側(cè)面反映了市場(chǎng)更偏向于有價(jià)值的股票，未來(lái)可能還將保持這一趨勢(shì)�！�12月5日盤(pán)后，華南某公募基金經(jīng)理如是說(shuō)�！澳壳皝�(lái)看，拒絕概念和主題，回歸股票內(nèi)在價(jià)值，所有的監(jiān)管政策也都是朝這個(gè)方向努力的。這對(duì)于具備投研能力的公募來(lái)說(shuō)是好事�！�
當(dāng)天，A股市場(chǎng)上演了一幕“冰與火之歌”，市場(chǎng)分化再次加大。全天，上證指數(shù)延續(xù)震蕩格局，指數(shù)盤(pán)中再次觸及3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指全天震蕩走低，午后跌幅逐漸擴(kuò)大。
在來(lái)自?xún)?nèi)部監(jiān)管利空以及外部美國(guó)特朗普減稅沖擊的多重利空集中打壓下，A股以次新股為代表的中小成長(zhǎng)股遭遇了一次大面積殺估值，繼前一交易日百股接近跌停后，次新股當(dāng)天再度大幅殺跌。
二級(jí)市場(chǎng)上，次新板塊指數(shù)盤(pán)中最高跌幅接近5%，資金抄底熱情幾乎幻滅，僅有中環(huán)環(huán)保(300692.SZ)、新勁剛(300629.SZ)、川恒股份(002895.SZ)這種有概念疊加的超跌次新股仍在封板。
此外，受到高壓監(jiān)管的高送轉(zhuǎn)概念依舊處于利空釋放階段，華立股份(603038.SH)、凱普生物(300639.SZ)紛紛走弱，分別大幅收跌6.61%和4.63%。就連修改了送轉(zhuǎn)預(yù)案的榮晟環(huán)保(603165.SH)也依舊難逃巨陰下挫的命運(yùn)。就在前一個(gè)交易日，凱普生物和榮晟環(huán)保雙雙以跌停報(bào)收。
申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，僅有銀行、非銀金融、家用電器行業(yè)板塊上漲；而計(jì)算機(jī)、有色金屬、化工、電氣設(shè)備、電子、輕工制造等行業(yè)板塊跌幅居前。
對(duì)此，廣發(fā)基金權(quán)益一部副總經(jīng)理劉格菘表示，今年以來(lái)，回避“講故事”的公司，立足企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)進(jìn)行價(jià)值投資，已成為A股市場(chǎng)的常態(tài)。這些要素若不發(fā)生逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)都會(huì)更注重業(yè)績(jī)的內(nèi)生增長(zhǎng)，明年的投資風(fēng)格也不會(huì)有太多偏離。
基金經(jīng)理“悲觀(guān)情緒”上升
“創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌逾2%，這是對(duì)前一交易日高送轉(zhuǎn)打壓后負(fù)面情緒的再次宣泄。此外，年末缺資金的緊張情緒，再加上題材炒作的匱乏，這種調(diào)整的周期還沒(méi)有結(jié)束�！碑�(dāng)天盤(pán)后，杜茲投資總經(jīng)理鄒兆龍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，
“市場(chǎng)很多股票都大幅殺跌，白馬股高位滯漲，雖然上證指數(shù)依然在3300點(diǎn)之上，但市場(chǎng)情緒是極其低迷的�！� 鄒兆龍稱(chēng)，“不過(guò)，這樣的局面在某一天集中的宣泄之后，可能就會(huì)反轉(zhuǎn)。調(diào)整周期一旦結(jié)束，就會(huì)開(kāi)始走農(nóng)歷新年前的‘紅包’行情�！�
“隨著市場(chǎng)的調(diào)整，私募倉(cāng)位變化較大，對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)速度也在加快�！� 融智評(píng)級(jí)研究中心研究員楊建波告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
“從我們最近幾次的調(diào)查結(jié)果來(lái)看，持續(xù)上漲之后基金經(jīng)理的心態(tài)逐步趨于謹(jǐn)慎。而且考慮到公募基金即將迎來(lái)年底業(yè)績(jī)考核，調(diào)倉(cāng)換股兌現(xiàn)收益或?qū)?duì)本年度上漲幅度較大的個(gè)股和板塊產(chǎn)生一定的影響�！睏罱úǚQ(chēng)，“從A股市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)期信心指標(biāo)來(lái)看，私募基金經(jīng)理對(duì)12月份A股市場(chǎng)依然保持了中性偏樂(lè)觀(guān)態(tài)度，但悲觀(guān)情緒略有上升�！�
從具體指數(shù)來(lái)看，2017年12月A股市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)期信心指標(biāo)值為107.37，較上月跌4.91%。調(diào)查結(jié)果顯示，61.40%的基金經(jīng)理選擇了中性態(tài)度，較上月有所上升。
此外，受訪(fǎng)基金經(jīng)理持有悲觀(guān)/極度悲觀(guān)態(tài)度的比例為14.91%，雖然還沒(méi)有超過(guò)持中性以及樂(lè)觀(guān)態(tài)度的比例，但較此前也有明顯上升。
白馬股“黃金坑”？
盡管市場(chǎng)仍在殺跌，不過(guò)機(jī)會(huì)也在醞釀中，有買(mǎi)方機(jī)構(gòu)已在尋找建倉(cāng)機(jī)會(huì)。
“站在2017年末的時(shí)點(diǎn)看，每一次回調(diào)可能都是優(yōu)秀公司的黃金坑。經(jīng)過(guò)這幾天的回調(diào)，白馬股的估值水平已經(jīng)比較有吸引力，結(jié)合2018年業(yè)績(jī)?cè)鏊俦容^確定的前提，我們判斷市場(chǎng)最恐慌的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，不排除市場(chǎng)后續(xù)還有調(diào)整，但業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定、估值合理的白馬龍頭可能會(huì)率先企穩(wěn)反彈�！� 劉格菘表示。
劉格菘直言，相對(duì)于波段操作，基金更重資產(chǎn)配置。“最好的控制回撤的方式，是資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)主流方向一致。明年市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該是比較集中的格局，對(duì)于看好的公司，如果價(jià)格合適，應(yīng)該敢于重倉(cāng)。”
劉格菘認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，由于白馬股基本面較好，投資機(jī)會(huì)仍然存在，但要從業(yè)績(jī)和估值兩個(gè)角度出發(fā)尋找投資標(biāo)的。
首先，是否有真實(shí)的業(yè)績(jī)很重要，挑選業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性好、需求健康的公司進(jìn)行投資。其次，估值層面，消費(fèi)股重點(diǎn)看PEG指標(biāo)，制造業(yè)龍頭則要與國(guó)際同類(lèi)進(jìn)行比較，對(duì)于產(chǎn)業(yè)地位較高、成長(zhǎng)比較確定的企業(yè)，估值的要求可以適度放寬。
“2018年A股行情仍將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性演繹方式，其中在人口結(jié)構(gòu)變化、財(cái)富積累增長(zhǎng)、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由注重速度變?yōu)樽⒅刭|(zhì)量的三大背景下，消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)有望成為兩條不容錯(cuò)過(guò)的投資主線(xiàn)�！� 劉格菘預(yù)計(jì)。
而對(duì)于目前“跌跌不休”的中小創(chuàng)，市場(chǎng)則仍抱以觀(guān)望態(tài)度。
某基金在“11月回顧及12月展望”的報(bào)告中指出，從E/P與十年期國(guó)債到期收益率的比值來(lái)看，滬深300和上證50仍然在2倍附近，具備絕對(duì)價(jià)值吸引力，但自今年以來(lái)不斷在收斂。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、貨幣政策中性，無(wú)明顯增量資金入市的環(huán)境下，該指標(biāo)可以一定程度解釋創(chuàng)業(yè)板指及中證500指數(shù)的投資價(jià)值，其中可以看到，中證500的投資價(jià)值在顯著提升，而創(chuàng)業(yè)板指還需時(shí)日。
“未來(lái)是否發(fā)生風(fēng)格切換還需等待內(nèi)因和外因的共振，內(nèi)因?yàn)橹行∑髽I(yè)內(nèi)生性盈利企穩(wěn)且并購(gòu)重組貢獻(xiàn)的逐步出清，外因?yàn)榻鹑诒O(jiān)管政策的適度放松、貨幣政策回暖、新增資金入市�！痹搱�(bào)告稱(chēng)。
