公募倉位回升 震蕩市把握結(jié)構(gòu)性機會

　　在近期延續(xù)震蕩的市場行情中，公募基金整體依然保持較高倉位運行。同時，市場對于風格切換的關(guān)注度不斷上升。多位業(yè)內(nèi)人士表示，大規(guī)模風格切換尚不具備條件，預計短期市場維持震蕩格局，建議采取均衡配置方式，抓住結(jié)構(gòu)性機會。

　　據(jù)興業(yè)證券測算，8月公募基金的股票倉位再度出現(xiàn)明顯回升，靈活配置型基金的股票倉位攀升至歷史高位。在基金發(fā)行端回暖有限的背景下，存量倉位提升是近期增量資金的重要來源。

　　從私募基金看，百億級私募成為近期加倉主力。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，股票私募倉位指數(shù)為80.29%，已連續(xù)兩周超過80%。具體來看，百億級股票私募倉位指數(shù)為86.24%，較8月12日提升逾10個百分點。

　　“去年四季度，我管理的投資組合以防御為主，股票倉位水平也并不高。目前市場有所調(diào)整，我們開始考慮估值的風險是否陸續(xù)釋放，從防御逐漸走向進攻�！比A寶基金劉自強說。

　　近期市場對于風格切換的關(guān)注度不斷上升：一是大小之爭，此前領(lǐng)漲的中證1000指數(shù)近兩周跌幅較大；二是成長價值風格的分歧，前期表現(xiàn)頗為亮眼的新能源板塊近日呈現(xiàn)震蕩走勢。

　　據(jù)東興證券分析師林莎統(tǒng)計，2008年以來，大小盤風格切換時點共有5次，分別是2011年8月24日、2014年3月19日、2016年1月14日、2020年8月5日、2021年11月30日，當時中證1000、上證50成交額占比分位數(shù)差值均較高，目前該差值遠低于除2011年8月24日以外的所有風格切換時點。此外，創(chuàng)業(yè)板指雖交易擁擠度較高，8月末創(chuàng)業(yè)板凈利潤預期增速仍在上行，這意味著成長風格的演繹并未結(jié)束。

　　對于后續(xù)市場行情，景順長城基金投研團隊判斷，短期震蕩且缺乏主線的特征可能維持一段時間。不過，經(jīng)歷7月初至今的持續(xù)回調(diào)后，市場整體估值重新回到歷史相對低位水平。中國經(jīng)濟韌性十足，從中期看，對市場保持樂觀。

　　在短期市場延續(xù)震蕩的背景下，對于后續(xù)采取的投資策略，多家機構(gòu)更重視均衡配置，強調(diào)個股質(zhì)量。

　　在上投摩根基金看來，后續(xù)淡化風格、自下而上、優(yōu)選個股將變得更為關(guān)鍵，盈利增長（預期）和估值匹配度較高的個股仍有望演繹阿爾法行情，新能源等板塊的長期成長性及大盤價值板塊的短期低估值防御性皆有可取之處。

　　就具體配置方向而言，上投摩根基金表示，短期來看，投資者可關(guān)注有望受惠于盈利復蘇或價值重估、困境反轉(zhuǎn)的投資機會，例如必需消費、房地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)板塊。科技、消費及碳中和領(lǐng)域則存在中長期結(jié)構(gòu)性機會。