財通基金旗下產品二季度虧4.9億 同齡基金業(yè)績墊底

　　作為定增基金的代表，財通基金公司可謂是這一領域的“獨角獸”，然而隨著今年5月份減持新規(guī)出臺，定增基金往日的輝煌似乎也一去不復返了。縱觀財通基金成立以來的財務數(shù)據，真是成也定增敗也定增，尤其是2017年中報營收下降30%，更是讓人唏噓資本市場的變幻莫測。

　　不過與定增基金盈利受損相比，補齊其他產品的短板和投研實力似乎更加迫切。從2017年二季度末的公募管理規(guī)模來看，財通基金僅為“同齡”公司的中游水平，而二季度內公司旗下16只基金利潤虧損4.9億元的事實，卻讓財通不折不扣的墊底“同齡人”。

　　昔日“定增王” 如今營收大降

　　定增在A股市場多年的發(fā)展長河中，一直扮演著香餑餑的角色，而公募基金也嘗嘗因為獲得上市公司定增機會賺的盤滿缽滿，其中財通基金公司因定增體量巨大而被市場冠以“定增王”的稱號。

　　資料顯示，財通基金公司成立于2011年6月21日，在7年多的發(fā)展歷程中，其資產管理規(guī)模由起初的3.86億元發(fā)展到如今的215.56億元，可謂是突飛猛進，而從公司的營業(yè)收入和凈利潤看（表一），其在2017年中報之前，也都實現(xiàn)了穩(wěn)定的增長，尤其是在2016年之前的三年里，同比均實現(xiàn)了100%以上的增速，而這也正是定增市場風起云涌之時。

　　表一：財通基金歷年年中營收及凈利一覽

　　來源：大智慧

　　根據記者了解，A股的定增市場始于2014年，此后規(guī)模呈爆發(fā)式增長，以2016年全年的定增規(guī)模看，就已經達到了1.7萬億元之巨。2013年時，財通基金確定了從期貨資管轉向定增業(yè)務的轉型方向，主攻定增專戶產品，2015年定增公募基金問世，財通又陸續(xù)發(fā)行了多只定增公募產品。在2013、2014、2015三年中，財通基金的定增基金分別取得 46%、36% 和 17.6% 的平均收益。在鼎盛時期的2016年，財通基金一家就攬下179個定增項目，其600億元參與規(guī)模，占比同行業(yè)近1/5，然而往日的輝煌在2017年隕落。

　　2017年5月27，《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（簡稱“減持新規(guī)”）發(fā)布。其中，減持新規(guī)規(guī)定對于非公開發(fā)行股份的鎖定期由一年變?yōu)閮赡�，鎖定期滿12月以后再過12月只能減持50%，必須第三年才能全減持完，鎖定期數(shù)增加了一年；其次在原有的減持限制比例下新增大股東和特定股東三個月內集中競價減持不得超過總股本1%，大宗交易減持不得超過總股本2%；到期贖回風險和流動性降低帶來的折價補償風險也隨之加大。

　　政策的趨嚴讓此前快速膨脹的定增市場受到限制，而A股市場本身的震蕩則讓定增基金的收益大不如前。有業(yè)內人士表示，2014年是定增投資大年，定增市場處于發(fā)展初期，折扣較高，并且大盤處于一個絕對低位，一年后解禁適逢五千多點大牛市，定增享受了大盤趨勢性上漲帶來的超高行情收益。隨后的2015年和2016年，大量資金涌入定增市場，使得定增項目折扣大幅收窄，加之股市2015年6月以后經歷了多次極端行情，大盤進入一路下跌的震蕩趨勢，定增投資收益率迅速大幅回落至10%以內。

　　以財通基金為例，2017年年中，財通基金的營業(yè)收入只有8億多元，比2016年年中時的11.56億元大幅下降30.51%，而凈利潤也僅實現(xiàn)了2.98億元，同比僅增長了2.63%，這和此前多年的增速相比簡直是大相徑庭，也從側面印證了定增市場的風光已經一去不復返了。

　　新政趨嚴 機構撤離定增市場

　　新規(guī)僅僅實施幾個月后，市場的負面作用就開始顯現(xiàn)。九泰基金8月15日發(fā)布公告稱，旗下九泰銳興定增主題雙輪驅動混合型證券投資基金截至2017年8月7日基金募集期限屆滿，因未能滿足《基金合同》規(guī)定的基金備案條件，基金合同不能生效。

　　一位定增基金相關人士表示，這次九泰銳興募集失敗確實有“5·27減持新規(guī)”的一些因素。比如新規(guī)中要求股東在非公開發(fā)行股份解除限售后12個月內，通過競價交易減持的數(shù)量不得超過其持有該次非公開發(fā)行股份總數(shù)的50%。而九泰銳興的封閉期有5年，對基金封閉期中的運作，主要是在定期開放時會受到一定影響。

　　相比定增基金發(fā)行失敗，更多的則是機構撤離的景象。今年1月剛剛成立的國聯(lián)證券旗下產品“國聯(lián)定增寶5號”日前進行了提前清算。該產品原計劃存續(xù)2年�！靶乱�(guī)出臺后，有很多產品可能出現(xiàn)無法在存續(xù)期內完成減持的情況，只能選擇清算了�！庇兴侥既耸肯蛎襟w表示。

　　國泰君安證券認為，減持新規(guī)將加速引導定增回歸長期價值投資。定增投資周期的延長將導致定增市場吸引力的下降，定增市場資金將加速退出，作為定增流動性補償?shù)恼蹆r率有望提升。同時，發(fā)行期首日定價+解禁后減持受限，定增項目發(fā)行難度進一步提升，定增規(guī)模將進一步縮減。據統(tǒng)計，2017年二季度，公募基金參與定增項目累計申購資金為485.66億元，與去年同期714.21億元相比減少32%。

　　多家已開展定增業(yè)務的公募表示，現(xiàn)在規(guī)則細則還未出來，公司一邊觀察，一邊在做一些調整。而自新規(guī)公布后，第一只到期的定增基金財通多策略升級的做法似乎更能引起市場的關注，據悉這只基金即將在今年9月8日到期。

　　財通基金表示：“作為定增市場的主要機構投資者，從端午假期至今，財通基金與監(jiān)管機構保持積極溝通，并詳實提供相關數(shù)據材料，方便監(jiān)管機構全面分析、把握決策，希望能將減持新政對存續(xù)產品的影響降低。在監(jiān)管指導下，我司已進行各類壓力測試，目前來看不存在流動性壓力，未來也不存在流動性風險。開放后投資人可以選擇贖回或繼續(xù)持有。”

　　業(yè)內人士表示，傳統(tǒng)的以獲取一二級市場折價為目的定增折價套利時代已經結束，這也讓財通基金不得不重新重視其他公募產品的布局，然而從公司整體投研實力和基金業(yè)績表現(xiàn)看，這也并非易事。

　　二季度旗下產品多虧損 整體投研實力落后

　　大智慧數(shù)據顯示，財通基金公司旗下共有基金經理6人，平均任職年限為1年又99天，而整體看，公募基金公司平均有基金經理12.82人，平均任職年限為1年又143天，兩項數(shù)據均處于行業(yè)后二分之一水平。

　　從2017年二季度該公司旗下公募基金的盈利情況看（表二），當期16只基金（各份額分開計算）共實現(xiàn)收益-515.89萬元，實現(xiàn)利潤-49，374.89萬元，如此業(yè)績表現(xiàn)實在是尷尬。

　　除此之外，公司旗下基金的規(guī)模嚴重分化。根據記者統(tǒng)計，截至今年二季度末，財通基金旗下僅有財通福瑞定開混合發(fā)起、財通多策略福享混合、財通多策略升級混合、財通財通寶貨幣四只基金的資產管理規(guī)模突破10億元，其中除一只是貨幣基金外，其余三只全都屬于定增基金，而這四只基金占其公募資產規(guī)模比例達81%。

　　中國經濟網記者統(tǒng)計后還發(fā)現(xiàn)，與財通基金“同齡”的公募基金公司還有6家，分別為安信基金、國金基金、長安基金、方正富邦、富安達基金、平安大華。

　　正如表三中所示，雖然財通基金在“同齡”公司中成立較早，但基金經理人數(shù)、公募資產管理規(guī)模也只是排名中游，而如果從二季度旗下公募基金的收益和利潤上看，財通基金則毫無懸念的墊底，成為“同齡人”中的最差一名。

　　誠然，財通基金往日的輝煌可以說和定增的發(fā)展密切相關，而當定增市場“變天”以后，“定增王”如何補齊此前的短板，原有定增業(yè)務又如何突圍成為擺在管理層面前的頭等大事，外人也只能拭目以待了。

　　表二：財通基金2017年二季度基金盈虧

　　來源：大智慧

　　表三：2011年成立公募基金一覽

　　來源：大智慧 （數(shù)據截止到2017年二季度）