公募基金發(fā)行低迷 風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處低位

　　6月公募基金發(fā)行速度回升，但仍處于近年低位，“基民”觀望情緒漸濃；風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，債券型基金比重大增。據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，按照主代碼口徑，成立于2018年6月的基金數(shù)量共計(jì)79只，較5月增加17只；發(fā)行份額總計(jì)529.79億份，較5月增加50.47%；平均發(fā)行份額6.71億份，較5月回升1.03億份。6月公募發(fā)行回暖，主因一是5月基數(shù)較低，二是央行貨幣政策態(tài)度變化提振債市信心，債基募集較為順利。從近三年數(shù)據(jù)來(lái)看，6月發(fā)行份額處于較低水平。

　　基金發(fā)行結(jié)構(gòu)趨向固定收益類產(chǎn)品。上證綜指2月以來(lái)震蕩下跌，而中債總財(cái)富（總值）指數(shù)今年以來(lái)月線連續(xù)收漲，上半年累計(jì)上漲4.95%，在基礎(chǔ)市場(chǎng)表現(xiàn)分化影響下，6月股混型（股票型、混合型基金合并統(tǒng)計(jì)）與債券型基金發(fā)行比重一降一升。具體來(lái)看，股票型、混合型基金募集份額分別占比5.24%、23.87%，較5月分別下滑13.91、31.35個(gè)百分點(diǎn)。債券型比重則由23.49%大漲至69.86%，達(dá)近一年新高。貨幣型基金已連續(xù)第3個(gè)月無(wú)新產(chǎn)品成立，目前共有7只市值法貨幣型品種處于審批狀態(tài)。

　　股票型基金發(fā)行減速，MSCI品種占比過(guò)半。6月共新成立10只股票型基金，募集份額27.74億份，分別環(huán)比下滑1只、39.67億份。其中4只MSCI指數(shù)品種募集份額占比逾5成。國(guó)際資金對(duì)A股青睞度大增，今年5月、6月陸股通（滬股通和深股通合并統(tǒng)計(jì)）合計(jì)凈買(mǎi)入895億元，為去年同期的3.2倍左右，預(yù)計(jì)隨著未來(lái)MSCI納入因子的上調(diào)，A股在全球資產(chǎn)配置中的地位將進(jìn)一步提高，海外投資人的加入也會(huì)提升A股市場(chǎng)的成熟、理性程度。

　　混合型基金募集規(guī)模下滑，熱銷產(chǎn)品“劍指”新興產(chǎn)業(yè)。6月混合型基金發(fā)行數(shù)量總計(jì)28只，較5月減少2只；發(fā)行份額126.45億份，較5月減少34.97%。其中，募集規(guī)�？壳暗涅i華創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、財(cái)通新視野A、匯添富文體娛樂(lè)主題、長(zhǎng)城智能產(chǎn)業(yè)、融通新能源汽車(chē)合計(jì)募集份額占比過(guò)半，根據(jù)基金名稱與招募說(shuō)明書(shū)內(nèi)容來(lái)看，前5名基金投資方向上多數(shù)傾向創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)。

　　債券型基金發(fā)行速度回升，以定期開(kāi)放品種為主。6月債券型基金發(fā)行數(shù)量總計(jì)39只，較5月增加20只；發(fā)行份額總計(jì)370.1億份，達(dá)5月發(fā)行量的4.5倍，略高于今年以來(lái)的月均值332.87億元。定期開(kāi)放品種數(shù)量、募集份額分別占56.41%、77.14%，其中3個(gè)月定期開(kāi)放品種數(shù)量、規(guī)模占比均過(guò)半。

　　公募行業(yè)“馬太效應(yīng)”加劇，優(yōu)質(zhì)管理人募集持續(xù)領(lǐng)先。6月共有45家基金管理人成立新基金，其中募集規(guī)�？壳暗墓ゃy瑞信基金、銀河基金、招商基金三家分別發(fā)行61.74、34.18、33.58億份，本期前三甲均主要憑定開(kāi)債基的熱賣(mài)奠定勝局。募集前十名公司均為中證金�；�金管理人評(píng)價(jià)體系下綜合排名前40%的基金管理人，公募行業(yè)逐步成熟化，投資能力良好、股東背景雄厚的管理人有望憑借自身綜合實(shí)力，持續(xù)吸引資金青睞。

　　股市短期情緒偏弱，長(zhǎng)期投資價(jià)值可觀。國(guó)內(nèi)股市受6月基本面數(shù)據(jù)偏弱以及海外貿(mào)易因素壓制而表現(xiàn)不佳，基金募集情況也進(jìn)一步佐證了市場(chǎng)對(duì)觀望為主的保守情緒，預(yù)計(jì)A股短期維持震蕩格局；長(zhǎng)期角度分析來(lái)看，A股經(jīng)過(guò)深度調(diào)整，平均市盈率已低于2016年初低點(diǎn)時(shí)的水平，“入摩”后境外資金加速流入、個(gè)稅改革、央行貨幣政策調(diào)整等均對(duì)后市形成支撐，中長(zhǎng)線價(jià)值逐步凸顯。

　　債券牛市有望延續(xù)，信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擾動(dòng)。6月央行未跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)的加息動(dòng)作；央行在二季度貨幣政策例會(huì)中對(duì)流動(dòng)性表述由此前的“合理穩(wěn)定”轉(zhuǎn)變?yōu)椤昂侠沓湓！�，“管住貨幣閘門(mén)”改為“管好貨幣閘門(mén)”，預(yù)計(jì)貨幣政策邊際放松，收益率仍有下行空間；信用利差分化趨勢(shì)將延續(xù)。

　　具體投資方面，建議投資者根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)偏好，平配權(quán)益與固收類基金；加入少量相關(guān)性低、基本面靚麗的QDII基金，以進(jìn)一步分散投資風(fēng)險(xiǎn)。品種選擇過(guò)程建議優(yōu)選綜合表現(xiàn)優(yōu)秀的基金公司、基金經(jīng)理管理的績(jī)優(yōu)產(chǎn)品。分投資方向來(lái)看，權(quán)益類基金建議優(yōu)先關(guān)注人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下業(yè)績(jī)確定性高的醫(yī)藥以及相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)明顯的金融板塊，謹(jǐn)慎對(duì)待重倉(cāng)股質(zhì)押比例過(guò)高的品種；信用風(fēng)險(xiǎn)仍有擴(kuò)大可能，債券型基金建議關(guān)注以利率債、高等級(jí)信用債為主的品種。