東方基金盛澤：量化對沖產(chǎn)品規(guī)模有望增加

　　針對近期股指期貨交易調(diào)整，東方基金量化基金經(jīng)理盛澤表示，股指期貨松綁降低了持倉者的資金成本，提高市場的流動性，促進(jìn)股指期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)以及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能的恢復(fù)，且伴隨交易保證金、手續(xù)費(fèi)的下調(diào)和日內(nèi)開倉數(shù)的放開，更多多頭倉位有望入市交易，基差的長期貼水情況或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步改善，從而降低Alpha中性對沖策略對沖成本，進(jìn)而吸引更多對沖策略的入場。此外，交易保證金進(jìn)一步下調(diào)，有望吸引并促進(jìn)更多投資者利用股指期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理以及運(yùn)用更多策略。

　　盛澤指出，對于公募基金來說，量化交易目前還是以市場中性策略為主，其目標(biāo)是通過選股模型來構(gòu)建長期穩(wěn)定跑贏基準(zhǔn)指數(shù)的投資組合，從而達(dá)到指數(shù)增強(qiáng)的效果。在此基礎(chǔ)上通過期貨端的對沖，可以將市場風(fēng)險(xiǎn)剝離，把超額收益轉(zhuǎn)化為絕對收益。

　　在盛澤看來，本次股指期貨放松限制對公募基金量化對沖產(chǎn)品有明顯利好，主要體現(xiàn)在三方面：一是保證金比例降低，使得空頭占用資金量減少，大大加強(qiáng)了對沖組合的資金利用率，提高了產(chǎn)品收益率。二是日內(nèi)過度交易限制放開到50手以后，理論上一個(gè)賬號三個(gè)合約共150手，對應(yīng)有1億多的貨值，日內(nèi)可開倉的數(shù)量相比以前有明顯增加，有利于擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模。三是放開限制以后貼水應(yīng)該會進(jìn)一步收斂，相當(dāng)于對沖成本降低，產(chǎn)品收益提高。