國(guó)富中小盤趙曉東：堅(jiān)持五維選股 擁抱優(yōu)質(zhì)公司

　　趙曉東，香港大學(xué)MBA。歷任淄博礦業(yè)集團(tuán)項(xiàng)目經(jīng)理、浙江證券分析員、上海交大高新技術(shù)股份有限公司高級(jí)投資經(jīng)理、國(guó)海證券行業(yè)研究員、國(guó)海富蘭克林基金研究員等，自2009年9月起擔(dān)任基金經(jīng)理，現(xiàn)任國(guó)海富蘭克林基金權(quán)益投資總監(jiān)、QDII投資總監(jiān)。

　　十年基金經(jīng)理生涯，國(guó)海富蘭克林基金權(quán)益投資總監(jiān)趙曉東對(duì)自身投資哲學(xué)的理解更深了一層。他希望在投資路上繼續(xù)保持“價(jià)值投資者的理想主義情懷”，通過對(duì)優(yōu)質(zhì)公司的挖掘并持有兌現(xiàn)價(jià)值，獲取收益?；谶@些年選股的心得，他將自己的選股框架歸納為“五維選股法”，并尤為強(qiáng)調(diào)對(duì)于“人”的考察。

　　趙曉東所管理的國(guó)富中小盤股票基金和國(guó)富彈性市值混合基金在第十六屆基金業(yè)金牛獎(jiǎng)評(píng)選中，分別獲得“五年期開放式股票型持續(xù)優(yōu)勝金?；稹豹?jiǎng)項(xiàng)和“三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；稹薄?/p>

　　選股“識(shí)人”為先

　　從業(yè)以來，趙曉東一直十分重視對(duì)于“好公司”的挖掘，強(qiáng)調(diào)要“看得準(zhǔn)且拿得住”。近一兩年來，他對(duì)自己的選股框架作了進(jìn)一步的梳理和完善，將其總結(jié)為“五維選股法”，即從公司管理團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間、估值、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力及風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)方面入手，篩選投資標(biāo)的。

　　“五維選股的本質(zhì)是構(gòu)建安全邊際，這其中最為核心的是前三個(gè)維度，分別從長(zhǎng)期、中期、短期為投資提供了保護(hù)?！壁w曉東表示，近年來在甄選投資標(biāo)的時(shí)，越發(fā)重視對(duì)于“人”的考察，如果說低估值提供了短期的保護(hù)，行業(yè)景氣度和業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間提供了中期的潛力，企業(yè)家和管理層的格局、眼光、氣度、能力才是真正決定一家企業(yè)能走多遠(yuǎn)的長(zhǎng)期因素。成事在人，“人”最為重要，其次才是看業(yè)務(wù)。

　　他舉例表示，有些管理層專注于一件事情深耕細(xì)作，有些管理層則不夠聚焦，喜歡嘗試新業(yè)務(wù)，類似“龜兔賽跑”發(fā)生在諸多行業(yè)，最終結(jié)果如何，都需要仔細(xì)考察。

　　趙曉東同時(shí)強(qiáng)調(diào)，對(duì)于“人”的考察必須是360度的，不僅包括與公司管理層的多次面談，也包括對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、供應(yīng)商、客戶、員工、媒體、行業(yè)專家等多方面的訪談和調(diào)研。

　　在重點(diǎn)評(píng)估了公司管理團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間、估值之后，也要衡量公司的財(cái)務(wù)狀況、研發(fā)支出和銷售能力等具體的經(jīng)營(yíng)細(xì)節(jié)，希望投資標(biāo)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健、負(fù)債率合理；研發(fā)投入在總成本中的占比高于行業(yè)平均水平；銷售能力在行業(yè)中等以上，覆蓋面廣且有深度，能夠支撐業(yè)務(wù)發(fā)展。此外，公司要對(duì)行業(yè)政策、業(yè)務(wù)更新迭代的顛覆風(fēng)險(xiǎn)比較敏感。

　　值得一提的是，在走上二級(jí)市場(chǎng)投研道路之前，趙曉東曾經(jīng)擔(dān)任淄博礦業(yè)項(xiàng)目經(jīng)理、上海交大高新技術(shù)股份有限公司高級(jí)投資經(jīng)理等。他認(rèn)為，這些經(jīng)歷對(duì)如今的投資也產(chǎn)生了一定的正貢獻(xiàn)，讓自己能夠跳出表面，更直觀、更深入地了解企業(yè)的運(yùn)作方式，體會(huì)到企業(yè)勝敗的關(guān)鍵點(diǎn)所在。

　　投資既做加法也做減法

　　在以“五維選股法”精選個(gè)股的同時(shí)，“左側(cè)逆向投資”也是趙曉東十分鮮明的投資特征。逆向投資知易行難，談到這方面的感悟，趙曉東表示，在投資的過程中需要堅(jiān)持三點(diǎn)原則：一是獨(dú)立思考，不因市場(chǎng)紛擾而失去理性的判斷，不因市場(chǎng)短期的誘惑而進(jìn)行投機(jī)性的買入；二是堅(jiān)持自我，在遭遇“壓力測(cè)試”的時(shí)候，及時(shí)重新評(píng)估投資標(biāo)的，該認(rèn)錯(cuò)的認(rèn)錯(cuò)，但只要投資邏輯沒有發(fā)生變化，就需要保持韌性；三是不斷學(xué)習(xí)，擁抱新技術(shù)，擴(kuò)展能力圈。

　　“孔子說，學(xué)而不思則罔，思而不學(xué)則殆。具體到投資上也是一樣，學(xué)習(xí)和思考需要相互補(bǔ)益，才能相得益彰?！壁w曉東表示，堅(jiān)持上述三點(diǎn)，不論是基于成長(zhǎng)投資還是價(jià)值投資，亦或成長(zhǎng)價(jià)值兼顧的均衡投資，都可以有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

　　趙曉東還強(qiáng)調(diào)，除了克服交易慣性和性格弱點(diǎn)之外，投資和經(jīng)營(yíng)企業(yè)也有相通之處，最終也比拼對(duì)時(shí)間和投入進(jìn)行中長(zhǎng)期規(guī)劃的格局觀?；鸾?jīng)理同樣需要在可預(yù)見的時(shí)間范疇內(nèi)，對(duì)時(shí)間投入的方向、輕重緩急做一個(gè)全局性的規(guī)劃。

　　他進(jìn)一步表示，下一個(gè)階段，研究和投資上既要做“加法”，也要做“減法”?！凹臃ā奔词前凑丈鲜鲞x股框架加強(qiáng)研究的深度，“減法”則是聚焦重點(diǎn)公司，減少無效交易對(duì)收益的損耗。深度研究一家公司或許費(fèi)時(shí)較長(zhǎng)，但“慢就是快”。一旦研究到位了，那么業(yè)績(jī)提升也可能很快。