A股金秋起舞 公募看好順周期

　　節(jié)后A股實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，市場(chǎng)人氣有所提升。展望四季度，公募觀點(diǎn)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇背景下，A股預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)震蕩向上態(tài)勢(shì)，但板塊風(fēng)格會(huì)趨于平衡，可圍繞“十四五”規(guī)劃和三季報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置，估值具備安全邊際、受益經(jīng)濟(jì)修復(fù)的順周期行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　預(yù)計(jì)四季度震蕩向上

　　“國(guó)慶長(zhǎng)假期間海外股市多數(shù)上漲，國(guó)內(nèi)消費(fèi)熱情恢復(fù)強(qiáng)勁，提振了投資者的做多信心，也使得A股實(shí)現(xiàn)了開(kāi)門(mén)紅�！鼻昂Ｂ�(lián)合基金表示，從9月和國(guó)慶假期高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出加速?gòu)?fù)蘇態(tài)勢(shì)，制造業(yè)庫(kù)存周期或?qū)㈤_(kāi)啟；流動(dòng)性方面，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，流動(dòng)性從總量寬松轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化，貨幣政策不存在大幅收緊的基礎(chǔ)，信用持續(xù)穩(wěn)中改善。基于此，前海聯(lián)合基金認(rèn)為，雖然外圍擾動(dòng)因素仍存在，但A股的內(nèi)在邏輯不變。

　　平安基金也認(rèn)為，受海外疫情、歐美市場(chǎng)等外圍因素影響，基本面和估值的擾動(dòng)因素依然存在。但是，目前A股整體估值較低，風(fēng)險(xiǎn)可控。同時(shí)，在全球經(jīng)濟(jì)陸續(xù)復(fù)蘇背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尤為強(qiáng)勁，加上資本市場(chǎng)改革加速推進(jìn)，海外資金持續(xù)流入，A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期向上空間仍然較大。

　　國(guó)泰基金主動(dòng)權(quán)益投資事業(yè)三部負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理程洲認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善、流動(dòng)性相對(duì)充裕、居民資產(chǎn)重新配置，以及管理層對(duì)資本市場(chǎng)的呵護(hù)等因素的影響下，A股市場(chǎng)在前三季度走出了一輪結(jié)構(gòu)性行情。其中最為重要的是，市場(chǎng)中出現(xiàn)了一批業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)的上市公司，這些公司成功地克服了國(guó)內(nèi)外疫情的沖擊，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。展望四季度，市場(chǎng)預(yù)計(jì)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩向上態(tài)勢(shì)。隨著經(jīng)濟(jì)景氣度的回升，企業(yè)盈利逐漸好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)模式。

　　市場(chǎng)風(fēng)格趨于平衡

　　“截至上周五收盤(pán)，滬深兩市動(dòng)態(tài)市盈率為20.3倍，整體處于歷史中樞附近，預(yù)計(jì)四季度伴隨盈利持續(xù)修復(fù)，估值仍有提升空間�！鼻昂Ｂ�(lián)合基金表示，短期內(nèi)可圍繞“十四五”規(guī)劃和三季報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置，關(guān)注順周期行業(yè)投資機(jī)會(huì)，尤其是估值具備安全邊際、受益經(jīng)濟(jì)邊際修復(fù)的順周期行業(yè)龍頭，如汽車(chē)、機(jī)械、化工等產(chǎn)業(yè)龍頭，以及預(yù)期增量明顯的新能源、軍工等板塊。

　　博時(shí)基金研究部研究總監(jiān)王俊認(rèn)為，四季度市場(chǎng)大概率繼續(xù)維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，上半年A股內(nèi)部行業(yè)之間較大的估值差異或?qū)⒗^續(xù)修正，風(fēng)格可能會(huì)趨于平衡。從配置上看，建議降低高估值行業(yè)的配置，加大受益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的低估值行業(yè)的配置。具體看好新能源、工業(yè)金屬、化工行業(yè)，可從中精選具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的公司。

　　程洲表示，四季度將繼續(xù)看好兩大方向：一是特色原料藥行業(yè)。該行業(yè)的景氣周期持續(xù)向上，相關(guān)公司的微觀發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)，龍頭公司未來(lái)兩三年預(yù)計(jì)能夠保持比較快速的增長(zhǎng)，具備較好投資價(jià)值。二是以自主可控、安全可控為主線(xiàn)的行業(yè)。未來(lái)，或許有一些行業(yè)的龍頭公司實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張，從而占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。可從“好的企業(yè)家精神”和“健康的資產(chǎn)負(fù)債表”“持續(xù)大金額的研發(fā)投入”等維度選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　而從更長(zhǎng)維度看，前海聯(lián)合基金則指出，可遵循以下三大方向擇優(yōu)布局：首先是受益新基建、科技創(chuàng)新周期帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，如5G應(yīng)用、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全、自主可控、半導(dǎo)體設(shè)備、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、硬件創(chuàng)新等領(lǐng)域；其次是長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)空間仍大的內(nèi)需行業(yè)核心資產(chǎn)龍頭，如消費(fèi)、醫(yī)藥等領(lǐng)域；最后是高端制造行業(yè)龍頭，如新能源、高端裝備等領(lǐng)域。