建信基金：2021年尋找新平衡 挖掘“潛力龍頭”和“隱形冠軍”
中證網(wǎng)訊（記者 李惠敏）展望2021年，建信基金認(rèn)為，在全球經(jīng)濟共振式復(fù)蘇背景下，國內(nèi)經(jīng)濟的關(guān)注點有望從結(jié)構(gòu)性的視角回歸周期性的視角，宏觀環(huán)境料“重回常態(tài)”，經(jīng)濟、政策、市場都在尋找“新平衡”，因此市場風(fēng)格也將趨于回歸均衡，上半年大方向或仍由順周期主導(dǎo)，下半年則可能切換至成長，注重挖掘“潛力龍頭”和“隱形冠軍”的機會。
宏觀環(huán)境料“重回常態(tài)”
2020年以來，權(quán)益市場表現(xiàn)有目共睹，成長板塊更是極致演繹，估值成為推動市場不斷走高的重要因素。隨著中國經(jīng)濟進一步走出疫情沖擊，建信基金認(rèn)為，宏觀環(huán)境料將重回“盈利修復(fù)+溫和通脹+信用收縮”的“常態(tài)”中。
從經(jīng)濟增速看，2021年可能面臨一季度增速高點逐級回落并尋找疫情后新增長中樞的情況，周期驅(qū)動因素料從“金融周期驅(qū)動估值”轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟周期驅(qū)動業(yè)績”。從通脹環(huán)境看，國內(nèi)疫情控制得當(dāng)，政策調(diào)控合理節(jié)制，2021年通脹料較為溫和，但仍需關(guān)注海外財政刺激、需求復(fù)蘇超預(yù)期，以及國際大宗商品漲價對于通脹的影響。從貨幣政策看，在通脹環(huán)境相對溫和、經(jīng)濟恢復(fù)強度不高的情況下，貨幣投放預(yù)計與名義經(jīng)濟增速匹配，且貨幣政策調(diào)整的思路也不會迅速轉(zhuǎn)向通脹控制，全年思路將保持“多目標(biāo)均衡”。而在信用層面，預(yù)計明年社融增速有所回落，且處于低速加杠桿的狀態(tài)，需要密切跟蹤政府債券的發(fā)行情況和直接融資規(guī)模的變化。
建信基金認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟特點決定了A股的盈利波動不斷收斂，估值波動雖然是影響中短期收益的重要因素，但市場演繹到當(dāng)下行情，預(yù)期流動性擴張已難以持續(xù)，估值進一步擴張動力減弱，需要等待業(yè)績消化，未來相對業(yè)績增速或決定了市場風(fēng)格切換。2021年上半年大方向上可能延續(xù)順周期的風(fēng)格，但需要關(guān)注春季躁動和一季報可能迎來業(yè)績拐點的成長行業(yè)。下半年可能需關(guān)注利率走勢和盈利消化估值情況，關(guān)注成長性機會。
看好三大主線
對于2021年的A股配置策略，建信基金認(rèn)為，A股仍將是結(jié)構(gòu)性市場，但會從極端更加回歸均衡，關(guān)注焦點將從僅關(guān)注優(yōu)質(zhì)賽道的一線龍頭公司進一步擴散到“潛力龍頭”和各個領(lǐng)域的“隱形冠軍”，從賽道投資調(diào)整到關(guān)注產(chǎn)業(yè)擴散，“行業(yè)更均衡、個股更多元”料成為新的特點。其中，代表企業(yè)盈利能力的利潤率和ROE是明年需要重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)，應(yīng)適當(dāng)?shù)乐岛褪兄档目剂浚瑘猿志x“高成長、高質(zhì)量”的公司。
在具體的投資主線上，建信基金則認(rèn)為應(yīng)在行業(yè)輪動中把握三條主線，即中游擴散、消費復(fù)蘇和科技反轉(zhuǎn)。一是在全球周期共振邏輯下，中游繁榮和制造業(yè)是2021年的投資重點， 2021年上半年，有色、化工、油價、建材等板塊存在機會；同時，出口鏈方面的電子、汽車、機械、電力設(shè)備新能源，以及本身景氣度較高的軍工、電新、機械、電子也值得關(guān)注。二是在消費復(fù)蘇邏輯下，明年上半年P(guān)PI將驅(qū)動可選消費板塊，下半年則需關(guān)注CPI鏈條，包括醫(yī)藥、高端白酒等領(lǐng)域，重點關(guān)注次高端、乳制品、休閑服務(wù)；主題性投資方面看好新消費。三是在科技反轉(zhuǎn)邏輯下，看好計算機硬件、傳媒或迎來底部反轉(zhuǎn)的機遇，同時人工智能、車聯(lián)網(wǎng)等主題性機會也值得期待，另外還需密切跟蹤2021年市場風(fēng)格趨勢的變化。
在風(fēng)險方面，則需要關(guān)注流動性收斂以及盈利增速不及預(yù)期等因素對市場可能造成的影響。與2020年倉位始終保持中高水平不同的是，2021年的基金投資可能需要適當(dāng)把握周期輪動和擇時的機會。
