風(fēng)格切換信號浮現(xiàn) 公募關(guān)注漲價邏輯

　　牛年首個交易日，有色、化工、煤炭等順周期板塊全線爆發(fā)，消費(fèi)、白酒、生物醫(yī)藥等高估值和機(jī)構(gòu)抱團(tuán)板塊出現(xiàn)調(diào)整。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，個股普漲股指卻漲跌不一，市場風(fēng)格切換信號浮現(xiàn)。對此，有公募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場是否出現(xiàn)進(jìn)一步風(fēng)格切換，關(guān)鍵在于觀察行業(yè)景氣度。在貨幣政策不會急轉(zhuǎn)彎預(yù)期下，春季行情有望延續(xù)，經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)復(fù)蘇仍是投資的主線，漲價邏輯帶來上漲預(yù)期的部分板塊值得關(guān)注。

　　個股普漲 板塊分化

　　18日滬深兩市大幅高開后，持續(xù)回落。受寧德時代等權(quán)重股拖累，創(chuàng)業(yè)板指盤中一度跌逾3%。截至收盤，滬指小幅上漲0.55%，收報3675.36點(diǎn)；深證成指下跌1.22%，收報15767.44點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指則下跌2.74%，收報3320.14點(diǎn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，18日兩市共有3585只個股上漲，其中漲停個股超過100只，賺錢效應(yīng)明顯。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯下，有色、化工、油服、煤炭等順周期板塊全線爆發(fā)；另一方面，消費(fèi)、白酒、生物醫(yī)藥等高估值和資金抱團(tuán)板塊出現(xiàn)重挫。其中，貴州茅臺跌5%，市值蒸發(fā)逾千億元。由于智飛生物、海天味業(yè)、瀘州老窖等股價集體下挫，Wind“茅指數(shù)”當(dāng)日跌2.9%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，18日兩市成交額明顯放大，升至1.08萬億元，為2月份以來的最高水平。當(dāng)日，北向資金交易額放大到1710.16億元，凈流入50.74億元。

　　諾安成長混合基金基金經(jīng)理蔡嵩松表示，2021年仍是結(jié)構(gòu)性行情，板塊間的分化仍舊較大，強(qiáng)者恒強(qiáng)是主旋律。同時，預(yù)計2021年貨幣政策不會急轉(zhuǎn)彎，溫和的貨幣環(huán)境轉(zhuǎn)向，不會成為市場掣肘。

　　招商基金表示，春節(jié)期間外圍市場走強(qiáng)，有望助推A股在節(jié)后震蕩上行，春季行情有望延續(xù)。展望后市，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是投資主線。

　　風(fēng)格切換跡象顯現(xiàn)

　　招商基金認(rèn)為，當(dāng)前處于居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移的窗口期，公募基金產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏較快；在海外經(jīng)濟(jì)體部分財政刺激措施落地、美聯(lián)儲仍維持流動性寬松的背景下，資金流向新興市場的趨勢將持續(xù)，因此資金面將繼續(xù)對股市形成支撐。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，2月18日在個股普遍上漲的情況下，股指卻漲跌不一，主要是部分大市值股（也是機(jī)構(gòu)資金抱團(tuán)股）“拖后腿”所致，市場已有一定風(fēng)格切換的跡象。對此，蔡嵩松認(rèn)為，風(fēng)格轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵觀察點(diǎn)在于行業(yè)景氣度。他分析說，任何風(fēng)格和板塊行情的結(jié)束，都是行業(yè)基本面發(fā)生顯著變化導(dǎo)致的。比如，2020年2月底開始的半導(dǎo)體行業(yè)調(diào)整，導(dǎo)火索是全球疫情暴發(fā)影響了需求。如果行業(yè)發(fā)展處于高景氣度軌道中，板塊行情很難瓦解。某些板塊在短期沖高后會出現(xiàn)回歸，但調(diào)整之后仍會繼續(xù)原來的趨勢，直到產(chǎn)業(yè)景氣度下行，這是由產(chǎn)業(yè)和目前A股的資金結(jié)構(gòu)所決定的。

　　平安基金權(quán)益投資總監(jiān)李化松認(rèn)為，2021年在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步改善的情況下，企業(yè)業(yè)績將迎來加速上行階段。市場風(fēng)格或進(jìn)一步均衡，個股分化加劇，對個股篩選的能力更重要，各個板塊都存在一定的機(jī)會。具體來看，在研究新興成長企業(yè)時，產(chǎn)業(yè)趨勢更值得關(guān)注；研究發(fā)展中期企業(yè)時，其管理層會成為較為重要的考量因素；對價值成長類型企業(yè)則需重點(diǎn)研究其盈利模式。

　　關(guān)注具有漲價預(yù)期板塊

　　牛年布局方面，諾安基金表示，當(dāng)前資金流向依舊反映出對較大市值公司的偏好，但邊際分化已有所收斂，接下來可關(guān)注順周期、低估值、現(xiàn)金流較好的優(yōu)質(zhì)龍頭，尤其是有漲價預(yù)期的高景氣全球定價周期品種與中游制造業(yè)，如化工、能源和機(jī)械等一二線龍頭企業(yè)。

　　針對化工板塊，鵬華基金量化及衍生品投資部基金經(jīng)理閆冬指出，因業(yè)績確定、估值較低，化工股在2021年以來獲得了較大漲幅，龍頭優(yōu)勢日益凸顯，也具備長維度投資價值�？紤]到化工子行業(yè)較多，且各子行業(yè)邏輯差異較大，通過行業(yè)指數(shù)基金參與是比較好的選擇。閆冬認(rèn)為，目前化工領(lǐng)域的上市公司周期性越來越弱，未來關(guān)注點(diǎn)主要是成長性。待行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，化工品還有可能呈現(xiàn)出消費(fèi)屬性，化工板塊具備全年甚至更長時間維度的投資價值，可重點(diǎn)關(guān)注化纖中的滌綸長絲和粘膠短纖品種，農(nóng)化領(lǐng)域中的復(fù)合肥、尿素、草甘膦、草銨膦，大煉化、氨基酸等領(lǐng)域。

　　蔡嵩松認(rèn)為，2021年會首先選擇高景氣周期的賽道，通過較長的持股周期去伴隨產(chǎn)業(yè)公司成長。半導(dǎo)體板塊的產(chǎn)業(yè)端景氣度持續(xù)向好，最上游的晶圓代工產(chǎn)能極度緊缺，已經(jīng)傳導(dǎo)至下游各個環(huán)節(jié)，目前行業(yè)內(nèi)缺貨漲價已成為普遍現(xiàn)象。長期來看，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈要開始全面自主化進(jìn)程，這也是實現(xiàn)追趕和反超的必經(jīng)之路。2021年是5G消費(fèi)電子產(chǎn)品的換機(jī)高峰，加之晶圓代工產(chǎn)能緊缺引發(fā)漲價潮，2021年很可能是行業(yè)量價齊升的大年。