控制倉(cāng)位 把握布局時(shí)機(jī)

　　A股自2月18日創(chuàng)出高點(diǎn)以來(lái)，三大股指持續(xù)回調(diào)，雖然在3月11日出現(xiàn)反彈，但整體仍處于震蕩磨底行情。具體來(lái)看，截至3月19日，上證指數(shù)月內(nèi)下跌2.98%，創(chuàng)業(yè)板指下跌8.32%，中證500下跌2.48%，中小板指下跌8.32%。行業(yè)表現(xiàn)方面，46個(gè)天相二級(jí)行業(yè)共有21個(gè)行業(yè)出現(xiàn)上漲，25個(gè)行業(yè)出現(xiàn)下跌。其中，鋼鐵和電力漲幅均超10%，分別上漲11.91%和10.37%；供水供氣、煤炭和民航業(yè)漲幅也均在5%以上，分別上漲7.04%、6.28%和5.31%；農(nóng)業(yè)板塊跌幅居首，下跌11.62%；醫(yī)療器械、元器件、化纖和生物制品表現(xiàn)較差，分別下跌9.81%、9.45%、8.64%和8.07%。

　　宏觀方面，3月15日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)步復(fù)蘇，地產(chǎn)投資及生產(chǎn)均超預(yù)期。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將保持利率在0-0.25%區(qū)間不變，同時(shí)維持每月1200億美元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，符合市場(chǎng)預(yù)期。總體來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)以及流動(dòng)性保持穩(wěn)定的環(huán)境下，市場(chǎng)整體向好趨勢(shì)并未發(fā)生改變。但底部信號(hào)尚不明朗，短期或?qū)⒀永m(xù)調(diào)整震蕩行情。建議投資者輕指數(shù)、重個(gè)股，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，整體倉(cāng)位需要保持謹(jǐn)慎；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好適中的投資者，建議把握板塊輪動(dòng)間隙的交易時(shí)機(jī)。

　　債市方面，經(jīng)歷了年初以來(lái)的調(diào)整，債市從2月底開(kāi)始逐漸走強(qiáng)。10年期國(guó)債收益率在2月26日升至階段高點(diǎn)3.28%后震蕩回落，在3月10日降至階段低點(diǎn)3.24%，近期有所抬升。但從短期來(lái)看，債券趨勢(shì)性機(jī)會(huì)尚不明確，大概率延續(xù)震蕩行情，投資者切忌追漲，等待更確定的戰(zhàn)略性配置時(shí)點(diǎn)。

　　大類(lèi)資產(chǎn)配置

　　建議投資者在基金大類(lèi)資產(chǎn)配置上采取以股為主、股債結(jié)合的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置50%的積極投資偏股型基金，10%的指數(shù)型基金，10%的QDII基金，30%的債券型基金；穩(wěn)健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金，10%的指數(shù)型基金，10%的QDII基金，40%的債券型基金，10%的貨幣市場(chǎng)基金或理財(cái)債基；保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金，40%的債券型基金，40%的貨幣市場(chǎng)基金或理財(cái)債基。

　　偏股型基金：

　　把握順周期相關(guān)基金機(jī)會(huì)

　　近期白馬股等高估值品種持續(xù)大幅回調(diào)，低估值藍(lán)籌出現(xiàn)反彈。隨著估值驅(qū)動(dòng)的逐步減弱，權(quán)益市場(chǎng)上漲將更為依賴(lài)業(yè)績(jī)提振，盈利增長(zhǎng)將成為核心驅(qū)動(dòng)。在此背景下，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期板塊有望成為今年市場(chǎng)投資的重要主線，相關(guān)基金投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。同時(shí)，碳中和作為近期熱點(diǎn)話題及“十四五”重點(diǎn)規(guī)劃方向，建議投資者注意板塊分化風(fēng)險(xiǎn)，順周期及碳中和疊加的低位方向依然可予以關(guān)注。此外，投資者還可以關(guān)注受益于利率上升的銀行板塊，估值處于歷史低位、資本市場(chǎng)加速改革利好的券商板塊，以及短期受益于疫情改善的旅游酒店、文化傳媒、航空機(jī)場(chǎng)等板塊。

　　債券型基金：

　　債基相對(duì)配置價(jià)值凸顯

　　截至3月19日，純債基金、一級(jí)債基和二級(jí)債基3月平均凈值增長(zhǎng)率分別為0.23%、0.17%和-1.16%。在股市大幅震蕩行情下債市有所回暖，債券型基金相對(duì)配置價(jià)值凸顯。隨著權(quán)益市場(chǎng)賺錢(qián)難度加大，二級(jí)債基的收益顯著低于純債基金和一級(jí)債基，但投資者仍可在做好倉(cāng)位控制的前提下?tīng)?zhēng)取獲得結(jié)構(gòu)性投資收益。建議投資者在信用和久期上采取相對(duì)偏防御的策略，在震蕩市中要保持耐心，更加關(guān)注長(zhǎng)期持有債券基金所帶來(lái)的穩(wěn)健收益。

　　QDII基金：

　　可關(guān)注港股QDII基金

　　海外市場(chǎng)方面，受美國(guó)原油庫(kù)存增加及歐洲新冠肺炎疫苗接種速度放緩等影響，國(guó)際原油市場(chǎng)18日經(jīng)歷一輪大跌。19日美聯(lián)儲(chǔ)宣布，補(bǔ)充杠桿率(SLR)的減免措施將于3月31日到期，此后不再延續(xù)，隨后美國(guó)國(guó)債收益率大漲，道指、標(biāo)普500指數(shù)下跌。恒生指數(shù)近日持續(xù)調(diào)整，隨著南向資金開(kāi)始恢復(fù)凈流入，前期下跌幅度較大、以新經(jīng)濟(jì)及金融地產(chǎn)為主要投資標(biāo)的的港股基金迎來(lái)反彈。整體來(lái)看，港股估值偏低，龍頭稀缺性?xún)?yōu)勢(shì)不改，具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，可關(guān)注港股QDII基金。建議投資者選購(gòu)QDII基金時(shí)采取防御性策略，警惕追漲或大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。