頭部公司都有相同的成功基因 非貨基管理規(guī)模萬億級公司即將誕生

　　分析頭部基金公司的發(fā)展路徑可以發(fā)現(xiàn)，他們主要做到了以下三點：第一，業(yè)績是根本。立足資產(chǎn)管理行業(yè)本源，聚焦投資者的財富管理需求，依靠專業(yè)能力和業(yè)績表現(xiàn)，讓投資者賺錢，這是發(fā)展壯大的根本原因。第二，投研是業(yè)績之本。高度重視投研建設(shè)，相信研究能夠創(chuàng)造價值，沒有癡迷于做各種套利等業(yè)務(wù)。第三，高度重視人才，言出必諾，吸引優(yōu)秀人才，有良好的激勵制度。

　　◎記者 趙明超 ○編輯 吳曉婧

　　截至今年一季度，公募基金管理總規(guī)模已經(jīng)突破21萬億元。從最初的2只各20億元的封閉基金起步，歷經(jīng)23年的砥礪前行，如今公募基金已經(jīng)成為居民理財?shù)闹袌粤α俊?/p>

　　盡管行業(yè)發(fā)展迅猛，但是行業(yè)內(nèi)部發(fā)展并不均衡，頭部基金強(qiáng)者恒強(qiáng)。從非貨幣基金管理規(guī)模情況看，易方達(dá)基金高達(dá)9292億元，匯添富基金、廣發(fā)基金和華夏基金也均超過5000億元。與之相對應(yīng)的是，東吳、金元順安、華富等基金公司，盡管成立時間已有10多年，但規(guī)模依然只有幾百億元，形成了巨大反差。

　　巨無霸基金公司是如何煉成的？分析以易方達(dá)為代表的頭部基金公司的發(fā)展路徑，可以發(fā)現(xiàn)，他們主要做到了以下三點：第一，業(yè)績是根本。立足資產(chǎn)管理行業(yè)本源，聚焦投資者的財富管理需求，依靠專業(yè)能力和業(yè)績表現(xiàn)，讓投資者賺錢，這是發(fā)展壯大的根本原因。第二，投研是業(yè)績之本。高度重視投研建設(shè)，相信研究能夠創(chuàng)造價值，沒有癡迷于做各種套利等業(yè)務(wù)。第三，高度重視人才，言出必諾，吸引優(yōu)秀人才，有良好的激勵制度。

　　我們不妨剖析一下巨頭易方達(dá)的發(fā)展壯大之路。

　　業(yè)績是規(guī)模之本

　　最新基金季報顯示，易方達(dá)明星基金經(jīng)理張坤管理的基金規(guī)模再度增加。截至一季度，他管理的4只基金總規(guī)模達(dá)到1330億元，其中易方達(dá)藍(lán)籌精選基金規(guī)模就高達(dá)880億元，易方達(dá)中小盤規(guī)模達(dá)315億元。

　　2012年9月28日，張坤接任易方達(dá)中小盤基金經(jīng)理時，規(guī)模僅有24億元。從24億元至三四百億元，張坤用了8年時間。盡管期間曾經(jīng)遭遇投資者贖回，規(guī)模一度低于10億元，但在歷經(jīng)波折之后，如今已經(jīng)成為巨無霸基金。

　　讓張坤所管理基金規(guī)模爆發(fā)的原因，源于搶眼的業(yè)績。公開數(shù)據(jù)顯示，張坤管理易方達(dá)8年多來，總回報約為7倍，年化回報率超過27%。

　　對于基金公司的發(fā)展壯大，業(yè)界元老范勇宏認(rèn)為“關(guān)鍵是業(yè)績”。在他看來，投資者愿意承擔(dān)較高風(fēng)險投資基金，在于投資基金有可能獲取較高的投資收益。業(yè)績是投資者選擇基金的重要依據(jù)，良好的業(yè)績是基金公司得以快速發(fā)展并保持行業(yè)領(lǐng)先的根本原因。

　　滬上某基金銷售機(jī)構(gòu)人士表示，對于絕大多數(shù)投資者來說，在選擇基金時，主要是根據(jù)過去一段時間內(nèi)的排名來選擇。基金網(wǎng)絡(luò)銷售平臺往往會統(tǒng)計各種業(yè)績排名，績優(yōu)基金很容易擴(kuò)大規(guī)模，尤其是短期內(nèi)業(yè)績領(lǐng)先的基金�！昂芏嗤顿Y者關(guān)注度高的基金，主要源于短期業(yè)績排名較好，被很多人跟風(fēng)買入，規(guī)�？焖僭鲩L�！�

　　從績優(yōu)基金經(jīng)理管理的基金規(guī)模變動情況看，除了張坤，景順長城明星基金經(jīng)理劉彥春所管理的基金總規(guī)模合計也超過1000億元，興全基金的董承非和謝治宇、中歐基金的周應(yīng)波等人，都是依靠良好的業(yè)績表現(xiàn)吸引了眾多投資者的申購，規(guī)模爆發(fā)式增長。

　　投研是業(yè)績之本

　　在2021年的春節(jié)獻(xiàn)詞中，易方達(dá)基金總裁劉曉艷表示，在投資管理方面，將繼續(xù)踐行“深度研究驅(qū)動，時間沉淀價值”的投資理念，創(chuàng)新優(yōu)化投研組織體系和管理模式。在此基礎(chǔ)上，依托專業(yè)化分工協(xié)作和精細(xì)化管理，有效提高投研管理效率，擴(kuò)大投資管理半徑。

　　值得關(guān)注的是，如今在市場上受到關(guān)注的張坤、蕭楠、陳皓和馮波等基金經(jīng)理，均是易方達(dá)基金自己培養(yǎng)起來的。

　　易方達(dá)前研究主管梁文博曾透露，易方達(dá)基金的投研非常市場化，有很好的買方文化。研究員的目的也很單純，就是找個股，找收益率高的股票，靠重倉股給基金創(chuàng)造高收益，研究員的貢獻(xiàn)也可以很快兌現(xiàn)。

　　梁文博2004年加入易方達(dá)，2年后就做基金經(jīng)理，原因是他推的重倉股中集集團(tuán)給公司作出了很大貢獻(xiàn)。推薦揚子石化讓公司賺了很多錢的潘峰，加入公司1年后就被提拔做了基金經(jīng)理。梁文博回憶道，當(dāng)年潘峰買揚子石化，用自己的模型預(yù)測揚子石化2003年和2004年的業(yè)績會爆炸式增長，表現(xiàn)會遠(yuǎn)超賣方預(yù)測。甚至揚子石化的董秘也認(rèn)為潘峰的預(yù)測不可能實現(xiàn)，但潘峰堅信自己的預(yù)測。結(jié)果當(dāng)年揚子石化業(yè)績一如潘峰所預(yù)料，讓他一戰(zhàn)成名。

　　據(jù)梁文博介紹，易方達(dá)早年在招聘研究員時，會充分警示職業(yè)壓力，往往會讓研究員去承受壓力的極限，幾乎天天寫報告到半夜，寫出來后要先經(jīng)過小組討論，不行就要退回去重寫。很多人受不了壓力就走了，淘汰率高達(dá)一半，留下來的都是精兵強(qiáng)將。

　　讓公司發(fā)展聚焦在投研上，這是基金公司發(fā)展壯大的根本。部分已成立10多年但規(guī)模依然不大的基金公司，從成立伊始就缺乏戰(zhàn)略眼光，大股東看重的只是基金公司的平臺，往往只看到了政策套利空間，把基金公司看作是套利的工具。前些年很多基金公司大力發(fā)展通道業(yè)務(wù)，賺得盆盈缽滿，而食髓知味之后，往往缺乏走正道的動力了。

　　劉曉艷在談起易方達(dá)的發(fā)展時，特別強(qiáng)調(diào)“有所為，有所不為”。在很多基金公司發(fā)力基金子公司通道業(yè)務(wù)時，易方達(dá)堅持“有所不為”，旗下子公司對通道業(yè)務(wù)敬而遠(yuǎn)之。

　　人才是投研之本

　　業(yè)內(nèi)大咖陳光明曾經(jīng)說過，資產(chǎn)管理行業(yè)要做到兩點：對內(nèi)經(jīng)營人才，對外經(jīng)營信任�？v覽頭部基金公司，幾乎毫無例外地都是高度重視人才的公司，都有一套行之有效的激勵制度。

　　從公募基金發(fā)展歷史看，成立時間早的基金公司大多具有券商、銀行、信托的背景，普遍缺乏行之有效的激勵機(jī)制，在很多大股東看來，基金公司發(fā)展壯大，也是資本市場的制度紅利和市場紅利，對人才并不太看重。這就導(dǎo)致了即使有獎勵制度，但在牛市中，所承諾的報酬往往無法兌現(xiàn)。

　　“按照激勵制度，在牛市中會有業(yè)績提成，基金經(jīng)理的報酬一下子高很多，往往比大股東委派的董事長工資還高很多。這種情況下，當(dāng)初的承諾往往兌現(xiàn)不了，結(jié)果就是優(yōu)秀人才都走了。”某基金公司前任總經(jīng)理無奈地說，“我給基金經(jīng)理承諾的都兌現(xiàn)不了，公司肯定發(fā)展不了�！�

　　目前很多頭部基金公司，不僅有良好的市場化激勵機(jī)制，而且還普遍實行了股權(quán)激勵，其中包括匯添富、中歐、前海開源、易方達(dá)、廣發(fā)、南方等基金公司。由于基金公司是輕資產(chǎn)行業(yè)，最核心的資產(chǎn)是投研人才，即使是大型基金公司也不需要資本再投入，基金公司過了經(jīng)營盈虧點之后，基本上就是股東的現(xiàn)金奶牛了，每年凈利潤大部分會以分紅的形式給股東。持有基金公司股權(quán)的投研人員，自然不會輕易離開公司。

　　以易方達(dá)基金為例，2019年底，易方達(dá)實行了股權(quán)激勵，185名員工變身股東，員工持股合計占公司總股本的9.4%。根據(jù)上市公司年報披露的數(shù)據(jù)，易方達(dá)基金的凈利潤高達(dá)27.5億元。知情人士表示，員工持股的分紅較高。

　　除了易方達(dá)基金，廣發(fā)基金股權(quán)激勵股份占總股本的10%，該公司2020年凈利潤為18.24億元。南方基金員工持股占總股本的8.53%，2020年南方基金凈利潤為14.84億元。匯添富基金2020年凈利潤為25.66億元，員工持股占比接近四分之一。匯添富基金在業(yè)內(nèi)以基金營銷見長，尤其是在牛市中，在新發(fā)基金上從來都是當(dāng)仁不讓。如果從股權(quán)激勵的角度看，對上述工作沖勁也就不難理解了。