一根長(zhǎng)陽(yáng)拔地起 公私募樂(lè)觀情緒“爆棚”
5月25日，在外部消息面整體平淡的背景下，A股市場(chǎng)迎來(lái)久違的放量大漲。截至昨日收盤，滬深兩市成交總金額突破萬(wàn)億大關(guān)，上證綜指等主要股指集體向上突破了近兩個(gè)多月來(lái)的震蕩區(qū)間。來(lái)自多家公私募機(jī)構(gòu)的最新策略觀點(diǎn)顯示，目前多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)于短期市場(chǎng)表現(xiàn)信心十足，并普遍預(yù)期市場(chǎng)已進(jìn)入并將展開(kāi)一輪中期上漲行情。在市場(chǎng)風(fēng)格上，A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是否將向低估值藍(lán)籌、大市值白馬股方向傾斜，目前公私募機(jī)構(gòu)仍然分歧較大。
權(quán)重板塊拉升
受大市值白馬股、大金融等權(quán)重板塊同步拉升推動(dòng)，25日A股主要股指全線放量拉漲。截至收盤，上證綜指逼近3600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，深證成指、滬深300等其他股指也整體向上突破。對(duì)于25日的市場(chǎng)大幅走強(qiáng)，公私募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，A股當(dāng)日大幅走強(qiáng)，是多個(gè)方面因素共振的結(jié)果。
博時(shí)基金分析，A股25日出現(xiàn)大漲，主要是由于流動(dòng)性好于預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)所致。A股經(jīng)歷春節(jié)假期后的快速調(diào)整以及反復(fù)震蕩之后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放。當(dāng)前，股票資產(chǎn)相對(duì)債券資產(chǎn)的吸引力有所修復(fù)，且市場(chǎng)流動(dòng)性整體處于相對(duì)較寬裕的狀態(tài)。
銀杏環(huán)球資本董事長(zhǎng)張峰表示，不僅A股大漲，港股市場(chǎng)當(dāng)日也出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)拉升。兩地市場(chǎng)同步強(qiáng)勢(shì)拉升的主要原因大致可以歸結(jié)為，前期壓制市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素有所緩解，且海外資金對(duì)中國(guó)核心資產(chǎn)信心持續(xù)增長(zhǎng)。在相關(guān)預(yù)期修正之后，市場(chǎng)做多情緒集中爆發(fā)。
具體而言，張峰認(rèn)為主要利多因素可以概括為四個(gè)方面：第一，近期大宗商品價(jià)格回落緩解了投資者對(duì)于通脹的擔(dān)憂；第二，國(guó)債收益率走低，使得成長(zhǎng)股再次獲得上漲動(dòng)能；第三，前期大市值白馬股在調(diào)整之后充分釋放了投資風(fēng)險(xiǎn)；第四，人民幣兌美元匯率創(chuàng)近年來(lái)新高。
值得注意的是，在今年以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控依舊、近期數(shù)字貨幣炒作氣氛降溫的背景下，也有機(jī)構(gòu)從全社會(huì)資金對(duì)大類資產(chǎn)配置的角度，給出了長(zhǎng)期更為積極的解讀。雷球資產(chǎn)合伙人胡攀表示，目前，在信貸審慎投放和監(jiān)管部門嚴(yán)查違規(guī)資金后，資金面收緊的趨勢(shì)出現(xiàn)緩和。從大類資產(chǎn)方面來(lái)看，虛擬貨幣泡沫正在破裂，購(gòu)房資金則受到多個(gè)城市新房認(rèn)購(gòu)新政的抑制。在理財(cái)端，“保本產(chǎn)品”正逐步向“凈值類產(chǎn)品”轉(zhuǎn)變，各類投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的需求也在持續(xù)下降。整體而言，全社會(huì)資金的投資“宣泄口”仍然會(huì)重點(diǎn)集中于權(quán)益市場(chǎng)。
短中期繼續(xù)看漲
在A股市場(chǎng)短中期研判方面，目前多數(shù)機(jī)構(gòu)仍然以看漲為主。有私募機(jī)構(gòu)更將上證綜指的下一目標(biāo)點(diǎn)位，直接設(shè)置在4000點(diǎn)。
世誠(chéng)投資總經(jīng)理陳家琳表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖。需要強(qiáng)調(diào)的是，市場(chǎng)表現(xiàn)不僅是反彈行情，本輪市場(chǎng)上升通道依然沒(méi)有走完。
肇萬(wàn)資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊表示，25日A股主要股指向上放量突破，可以理解為，在經(jīng)過(guò)政策引導(dǎo)以及市場(chǎng)驗(yàn)證后，投資者在正式確認(rèn)流動(dòng)性緊縮預(yù)期證偽后的合理策略應(yīng)對(duì)。權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期壓抑的做多情緒得以釋放，促成了25日的放量大漲。從短中期而言，A股市場(chǎng)主要股指存在繼續(xù)上行的需求。
鴻風(fēng)資產(chǎn)投資總監(jiān)黃易表示，在經(jīng)過(guò)25日主要股指的長(zhǎng)陽(yáng)“拔地起”之后，強(qiáng)烈看好A股后期走勢(shì)。整體來(lái)看，市場(chǎng)有望結(jié)束已持續(xù)近三個(gè)月的底部橫盤震蕩格局，以上證綜指而言，市場(chǎng)將有望向上挑戰(zhàn)4000點(diǎn)。黃易認(rèn)為，支撐A股市場(chǎng)進(jìn)一步走強(qiáng)的力量主要有四大方面：一是歐美主要經(jīng)濟(jì)體疫情得到控制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從不確定走向確定，有利于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)；二是大宗商品價(jià)格處于頂部區(qū)域，通脹預(yù)期本月即見(jiàn)頂點(diǎn)，通脹壓力減輕，流動(dòng)性負(fù)面預(yù)期將會(huì)向上修正；三是信用收緊預(yù)期已被市場(chǎng)充分反映，下半年流動(dòng)性不會(huì)比上半年更緊；四是市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率將進(jìn)入下行通道。
機(jī)構(gòu)偏愛(ài)景氣與成長(zhǎng)板塊
在25日大市值白馬股板塊再次“橫刀立馬”、大金融板塊同步異軍突起的背景下，對(duì)于A股市場(chǎng)的內(nèi)部風(fēng)格方向，機(jī)構(gòu)投資者的研判整體仍偏向于結(jié)構(gòu)與成長(zhǎng)。
多家公募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，未來(lái)階段A股市場(chǎng)的運(yùn)行，仍然會(huì)將以個(gè)股機(jī)會(huì)為主，對(duì)于全市場(chǎng)個(gè)股可能出現(xiàn)的“普漲行情”仍然預(yù)期謹(jǐn)慎。博道基金的基金經(jīng)理張建勝認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型深化，消費(fèi)驅(qū)動(dòng)逐漸替代原有的投資驅(qū)動(dòng)模式，宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性大幅減弱，經(jīng)濟(jì)增速的中樞也會(huì)持續(xù)而緩慢下移。這種宏觀背景對(duì)應(yīng)到資本市場(chǎng)就是，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)成為市場(chǎng)主流。
在結(jié)構(gòu)性領(lǐng)漲板塊上，目前公私募對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格是否將向大金融等低估值藍(lán)籌及大市值白馬股兩大方向上轉(zhuǎn)移，仍然分歧顯著。
就市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，崔磊預(yù)計(jì)，后期成長(zhǎng)風(fēng)格將逐漸占優(yōu)。具體來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)總需求維持穩(wěn)定，不存在持續(xù)通脹的基礎(chǔ)�？傂枨蟆⑸唐穬r(jià)格以及利率在疫情穩(wěn)定后將向疫情前水平回歸，折射到權(quán)益市場(chǎng)上，將會(huì)對(duì)成長(zhǎng)類資產(chǎn)更加有利。大金融尤其券商股25日領(lǐng)漲，整體更多是場(chǎng)外踏空資金的“進(jìn)場(chǎng)行為”。在25日的大漲之后，資金預(yù)計(jì)將重點(diǎn)圍繞疫情后景氣度依然向好的產(chǎn)業(yè)方向進(jìn)行再布局，如電動(dòng)車、新一代國(guó)產(chǎn)芯片、疫苗以及大眾消費(fèi)品等。
陳家琳表示，后期A股市場(chǎng)預(yù)計(jì)不會(huì)簡(jiǎn)單在各板塊之間輪動(dòng)，而是更多基于行業(yè)景氣度、中期業(yè)績(jī)?cè)鏊�、基本面與估值匹配度等因素來(lái)實(shí)現(xiàn)行業(yè)間的切換。目前，基于景氣度的邏輯，包括醫(yī)美在內(nèi)的高端消費(fèi)行業(yè)及包括創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈在內(nèi)的大健康行業(yè)，以及中游（智能）制造業(yè)，仍然是值得長(zhǎng)線布局的領(lǐng)域。
