從“舶來品”到“中國風(fēng)” 公募講好ESG投資“自己的故事”

　　近日，廣發(fā)基金加入聯(lián)合國負責(zé)任投資原則組織(The United Nations-supported Principles for Responsible Investment，簡稱“UN PRI”)，承諾履行六大負責(zé)任投資原則，以價值創(chuàng)造回報投資者，以責(zé)任擔(dān)當(dāng)奉獻社會。事實上，廣發(fā)基金的最新動作只是國內(nèi)公募機構(gòu)擁抱ESG投資的一個例子。

　　在ESG投資上，國內(nèi)公募機構(gòu)已經(jīng)將“舶來品”升級換代為“中國風(fēng)”。一方面，積極加入ESG投資的國際機構(gòu)；另一方面，實踐自己的ESG投資理念和方法。曾幾何時，在國內(nèi)ESG投資論壇之上，海外機構(gòu)的ESG投資大咖侃侃而談，國內(nèi)基金機構(gòu)虛心求教。時至今日，國內(nèi)基金機構(gòu)主導(dǎo)的高質(zhì)量ESG投資論壇比比皆是。在論壇上，ESG投資領(lǐng)域的先行者分享其成功經(jīng)驗和最新思考，后發(fā)者則是取長補短，希望打造自己的ESG投資利器。

　　ESG投資逐步推進

　　ESG(Environment、Social Responsibility、Corporate Governance）即環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理三個英文單詞的首字母縮寫，包括企業(yè)對環(huán)境的影響、對于社會的責(zé)任以及企業(yè)內(nèi)部的公司治理情況三個方面內(nèi)容，是一種新興的企業(yè)評價方式。

　　從國內(nèi)來講，ESG投資是逐步推進的過程。從上市公司治理的準則，到綠色投資的指引等等，ESG投資在國內(nèi)資本市場多個領(lǐng)域全面開花。從公募基金來看，2017年以來，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)起并開展了ESG專項研究，積極推廣、倡導(dǎo)ESG理念。國內(nèi)加入聯(lián)合國負責(zé)任投資原則組織的金融機構(gòu)不斷增多，如華夏基金、易方達基金、嘉實基金、南方資管、鵬華基金、中國人壽、博時基金、國壽資產(chǎn)、華夏銀行資產(chǎn)管理部等。信用評級機構(gòu)中，大公、中誠信國際、東方金誠等也相繼簽署了UN PRI關(guān)于信用評級中的ESG聲明。

　　廣發(fā)基金對此表示，在實現(xiàn)碳達峰、碳中和的這場硬仗中，公募基金通過履行負責(zé)任投資原則，積極踐行ESG投資，充分發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)與資產(chǎn)定價的功能作用，竭力推動被投資企業(yè)改善發(fā)展質(zhì)量，努力肩負起優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、激發(fā)經(jīng)濟活力、培育創(chuàng)新動能的歷史使命，推動我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和可持續(xù)發(fā)展。廣發(fā)基金表示，將在符合受托責(zé)任的情況下，遵循六大負責(zé)任投資原則，把環(huán)境、社會和治理問題納入投資分析和決策過程，踐行ESG投資，充分發(fā)揮公募基金的專業(yè)力量，助力實現(xiàn)“雙碳”目標；同時積極履行社會責(zé)任，投身公益事業(yè)，促進實現(xiàn)經(jīng)濟效益、社會效益與環(huán)境效益的統(tǒng)一，做負責(zé)任的企業(yè)公民。

　　然而，加入國際組織只是ESG投資在國內(nèi)落地比較“表面”的動作，ESG投資真正成為行業(yè)的聚光燈，經(jīng)歷了很長的過程。

　　“剛剛接觸ESG投資，心里還嘀咕，ESG投資能和國內(nèi)蓬勃發(fā)展的實業(yè)產(chǎn)業(yè)和金融投資相契合么？畢竟當(dāng)時國內(nèi)可以獲取的ESG方面信息很少，愿意用ESG投資方法的資金也并不占據(jù)重要的地位。而且國內(nèi)投資以結(jié)果論英雄，一個投資客戶問了一個問題：ESG投資能帶來多少收益？當(dāng)時心里其實也沒有底，只能從風(fēng)險規(guī)避的角度來跟客戶解釋。”上海一家基金公司ESG投資領(lǐng)域的基金經(jīng)理胡琴（化名）回憶2018年左右的一段經(jīng)歷。

　　同樣是ESG投資在國內(nèi)落地的過程中，另一位基金經(jīng)理觀察到的一點是行業(yè)之中“人情世故”的變化。他說：“2018年，我密集參加了多個ESG投資論壇。當(dāng)時的感覺是，論壇上大咖云集，但多是海外機構(gòu)來侃侃而談ESG投資。行業(yè)內(nèi)公認的一點是，國內(nèi)在ESG投資上，是白手起家、差距很大。確實如此，一個ESG論壇邀請我做分享，主題是‘ESG投資：理念與方法’。當(dāng)時，以我了解到的情況，只能從理念方面來談ESG投資�！�

　　豐富多樣的“中國故事”

　　上述基金經(jīng)理表示：“當(dāng)下看到的情況已經(jīng)是大不相同。最直觀的感受是，國內(nèi)機構(gòu)紛紛主導(dǎo)舉辦ESG投資論壇活動，而且不再是‘我來搭臺，你來唱戲’的模式了。國內(nèi)涌現(xiàn)了一大批將ESG投資落地實踐的基金機構(gòu)，他們與市場分享ESG投資的‘中國故事’。臺下的同行甚至是海外同行頻頻點頭，對他們來講，ESG投資的中國實踐和中國樣本是檢驗ESG投資絕佳的舞臺�！�

　　確實如此，ESG投資的“中國故事”已經(jīng)豐富多樣。

　　以華寶基金為例，華寶基金一向倡導(dǎo)綠色、可持續(xù)和責(zé)任投資，公司近年來也一直是國內(nèi)ESG投資領(lǐng)域的先行者。“我們在進行基本面分析時發(fā)現(xiàn)，ESG中考慮的公司治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略以及對環(huán)境的重視，與價值投資理念相契合。而在基本面因素之外ESG增加了一個維度，幫助投資者去理解公司。所以我們從2017年開始，逐步將ESG整合到公司投研框架中，通過結(jié)合ESG因子和基本面研究來評估上市公司。根據(jù)對海外成熟市場經(jīng)驗和國內(nèi)市場特征的研究，持續(xù)完善ESG投研體系和數(shù)據(jù)庫，并著力開發(fā)與之配套的ESG系列基金產(chǎn)品�！比A寶基金投資副總監(jiān)、基金經(jīng)理閆旭表示。

　　閆旭表示，通過對上市公司基本面疊加ESG表現(xiàn)的分析，有助于降低由環(huán)境、公司治理等問題導(dǎo)致的“黑天鵝”事件風(fēng)險，從而有助于基金獲取長期風(fēng)險調(diào)整后的超額收益。同時，投資視角符合碳中和的經(jīng)濟發(fā)展目標，契合全球可持續(xù)發(fā)展的價值觀，投資者可以更直觀地了解基金對社會的影響。閆旭說：“展望未來，我們將會從產(chǎn)品設(shè)計、投資流程與方法體系等諸多方面繼續(xù)完善責(zé)任投資產(chǎn)品體系與投資框架，為長期資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)換為凈零排放做好準備，并促進責(zé)任投資在中國的發(fā)展�！�

　　在摩根士丹利華鑫基金管理有限公司，自2018年起開始在內(nèi)部研究建立ESG投資管理框架，并自主開發(fā)了ESG DataLab，運用大數(shù)據(jù)及AI手段對全市場A股進行ESG評級。在此基礎(chǔ)上，該公司于2020年7月成立摩根士丹利華鑫ESG量化先行混合基金，發(fā)行規(guī)模22億元。該產(chǎn)品創(chuàng)新性地將ESG投資理念與量化策略相結(jié)合，兼具ESG理念排除風(fēng)險、追求可持續(xù)回報與量化投資處理海量數(shù)據(jù)、追求概率致勝的優(yōu)點。其中，該公司自主研發(fā)的智能投研系統(tǒng)ESG DataLab通過大數(shù)據(jù)及人工智能技術(shù)多維度挖掘及識別互聯(lián)網(wǎng)信息，彌補了上市公司披露不足的問題；同時結(jié)合中國市場的行業(yè)、地域差異，構(gòu)建了ESG指標打分與評級體系，將評價結(jié)果作為公司旗下的全部產(chǎn)品的決策參考。

　　在匯添富基金，ESG投資從“隱性基因”轉(zhuǎn)化成“顯性基因”。匯添富基金從成立起就堅持長期投資與價值投資，重視公司治理，持續(xù)考察非財務(wù)指標，這與ESG的投資理念不謀而合。同時，匯添富在自身經(jīng)營中，也注重環(huán)境、治理和社會等非財務(wù)因素，致力于發(fā)展成為一家具有高度社會責(zé)任感的金融機構(gòu)。2018年開始，在當(dāng)時的五年戰(zhàn)略規(guī)劃中，匯添富明確提出，“打造在負責(zé)任投資原則下的新一代投資體系，將ESG議題納入投資分析和決策過程”。過去幾年，匯添富秉持ESG投資的價值內(nèi)核，從理念、投研、組織、產(chǎn)品、IT等方面入手，持續(xù)推進公司ESG投資體系建設(shè)。日前，匯添富發(fā)行了公司旗下首只ESG整合策略的主動型基金——匯添富ESG可持續(xù)成長基金，標志著公司ESG投資體系正式結(jié)出碩果。

　　對未來的期許

　　中證指數(shù)公司研究開發(fā)部總監(jiān)趙永剛?cè)涨霸诠�開場合表示，ESG投資是金融市場落實碳中和戰(zhàn)略的一個很重要的抓手。第一，ESG投資提供了一個具有共識的可持續(xù)發(fā)展的框架。第二，ESG標準是可以復(fù)制的。第三，圍繞著ESG整個理念和投資端打造了一個投資生態(tài)，既能給公司提供一個直觀標準，又能通過指數(shù)發(fā)展基金產(chǎn)品。最后，ESG理念可以為養(yǎng)老金等長期資金提供一個投資工具。

　　趙永剛表示，從未來的發(fā)展來看，ESG投資如果想在國內(nèi)蓬勃發(fā)展，還有幾個方面的期望：第一個期望是中國的ESG標準在全球能夠有影響力。第二個期望是上市公司在ESG信披方面能有一個比較大的改善。第三個期望是有越來越多的投資機構(gòu)能夠踐行ESG投資，踐行ESG理念，從投資端發(fā)揮資本市場促進整個綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第四個期望是通過ESG投資來促進整個綠色產(chǎn)業(yè)，促進整個碳中和戰(zhàn)略的落實。

　　“國內(nèi)投資機構(gòu)ESG投資的全球影響力十分關(guān)鍵�！焙�琴稱。在具體實踐中，胡琴發(fā)現(xiàn)，作為“舶來品”的ESG投資體系，很容易水土不服。“在ESG投資體系中，不少指標是根據(jù)國外實踐總結(jié)而來的，一些因子在國內(nèi)沒有意義，另一些在國內(nèi)投資之中需要強調(diào)的因子，卻沒能有適當(dāng)?shù)捏w現(xiàn)。”胡琴表示，她遇到過一個東南亞投資行業(yè)的同行，對方請教她的一個問題是：中國有沒有比較好的ESG投資方法和體系供東南亞國家來加以運用？胡琴認為，國內(nèi)ESG投資走出國門，已經(jīng)有很好的契機。

　　另外，在投資界看來，十分關(guān)鍵的是，ESG投資能否在資產(chǎn)管理行業(yè)有很好的“群眾基礎(chǔ)”�！耙粋�是資金端，目前養(yǎng)老金等長期資金提供了很好的資金來源，但是在個人投資者中，ESG的投資理念仍然處于剛剛落地生根的階段；另一個是產(chǎn)品端，需要有合適的產(chǎn)品，ESG基金產(chǎn)品如何刻畫自己的風(fēng)險收益特征至關(guān)重要。國內(nèi)機構(gòu)一般面臨的問題是，擁有完備的ESG投資理念和系統(tǒng)，卻未能產(chǎn)生風(fēng)格多樣、適合不同投資者的基金產(chǎn)品�！北本┮患一�金公司產(chǎn)品部門負責(zé)人表示。