選股“景氣為王” 公私募尋覓四季度結(jié)構(gòu)性機會

　　A股市場2021年第四季度的交易拉開帷幕。來自多家一線公私募機構(gòu)的最新策略觀點顯示，對于第四季度的A股指數(shù)表現(xiàn)，中性研判成為相關機構(gòu)的普遍預期，市場的結(jié)構(gòu)性機會依然是公私募關注的重點。盡管今年以來消費、科技、醫(yī)藥醫(yī)療、綠色能源等高人氣賽道波動較大，但這些景氣行業(yè)領域仍是機構(gòu)關注焦點。

　　市場走勢預計“較為平穩(wěn)”

　　銀華基金董事總經(jīng)理李曉星表示，展望第四季度，今年以來宏觀經(jīng)濟的快速增長可能會面臨一些不確定性。從消費、投資和出口來看，消費預計不會有劇烈變動，整體表現(xiàn)平穩(wěn)；房地產(chǎn)投資和基建投資料將承壓；隨著海外疫苗接種率的提升，以及歐美經(jīng)濟逐漸恢復，國內(nèi)出口可能會面臨不確定性。另外，貨幣政策預期與上半年相比，可能會呈現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象。在此背景下，李曉星認為，第四季度的A股市場驅(qū)動力與上半年相比，可能有所變化。整體而言，流動性的合理充裕對于市場估值有支撐，市場情緒也將趨于穩(wěn)定，市場的整體走勢預計會“較為平穩(wěn)”，不會出現(xiàn)類似上半年的“較大起落”。

　　石鋒資產(chǎn)總經(jīng)理兼投研總監(jiān)崔紅建表示，第四季度A股的利好因素預計體現(xiàn)在三個方面：一是國內(nèi)的信用環(huán)境將進入持續(xù)寬松的狀態(tài)，財政政策會越來越積極；二是全球逐步進入后疫情時代，重新互通有利于全球整體經(jīng)濟恢復；三是美聯(lián)儲逐步開始縮表，大宗商品價格上行壓力開始緩和。另有一些不確定因素，主要預計體現(xiàn)在經(jīng)濟階段性下行壓力、上游大宗商品價格可能繼續(xù)處于高位等。在此背景下，A股市場可能仍然呈現(xiàn)震蕩為主的行情。

　　南方基金副總經(jīng)理、首席投資官史博認為，展望第四季度，A股市場有望繼續(xù)保持較高熱度，指數(shù)預計有一定上行空間。這一判斷主要有三方面依據(jù)：一是A股所處的流動性環(huán)境有望維持寬裕；二是盡管市場局部板塊有一定高估，但A股整體估值處于歷史中位數(shù)水平；三是地產(chǎn)調(diào)控政策預計仍將持續(xù)，債券資產(chǎn)的收益率已經(jīng)處于低位，權(quán)益資產(chǎn)的配置吸引力相對突出。

　　關注景氣上行行業(yè)

　　在目前的市場環(huán)境下，史博認為，美聯(lián)儲在第四季度可能退出量化寬松，對新興市場股市的沖擊預計相對有限。綜合經(jīng)濟基本面、貨幣流動性等因素來看，建議重點挖掘熱點景氣板塊中“成長可見度高的投資標的”，以及部分穩(wěn)定成長板塊內(nèi)的估值切換機會。

　　名禹資產(chǎn)總經(jīng)理張曉華認為，今年以來A股市場指數(shù)起伏不小、個股分化較大，但市場整體在個股“選美”上的主要標準持續(xù)體現(xiàn)在行業(yè)的景氣度和個股性價比方面。因此投資者在看到“煤飛色舞”的同時，也能發(fā)現(xiàn)高估值、高增長的新能源與軍工板塊年內(nèi)漲幅名列前茅。建議投資者在年底之前，依然要著眼于景氣上行的行業(yè)，挑選有性價比優(yōu)勢的行業(yè)和個股。

　　星石投資首席研究官方磊表示，第四季度星石投資將在科技、消費和周期領域沿著景氣修復的方向進行投資標的挖掘，比如后周期屬性較強的可選消費。從今年前三季度的個股整體表現(xiàn)來看，既要關注企業(yè)盈利，也要關注股票的估值合理性。

　　多個細分賽道被看好

　　在第四季度公私募機構(gòu)重點掘金的行業(yè)賽道上，目前機構(gòu)聚焦方向多有重疊。李曉星表示，當前投資者應當重點尋找投資景氣度向上的朝陽行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司。在具體行業(yè)上，李曉星認為，有幾類行業(yè)符合景氣度長期向上的標準。一是電動車、風電光伏運營和制造等行業(yè)；二是半導體等“長期投資邏輯通順”的產(chǎn)業(yè)；三是CXO板塊、疫苗、國產(chǎn)器械等景氣度持續(xù)向上的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)；四是與消費升級相關的行業(yè)。

　　中歐基金基金經(jīng)理周應波則表示，第四季度繼續(xù)看好智能電動車、AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng))、AR/VR為代表的硬件創(chuàng)新機會，同時密切關注人工智能、云計算等軟件應用機會的爆發(fā)。此外，對于醫(yī)療健康、品牌消費品等領域也將予以密切關注。

　　張曉華分析，從行業(yè)景氣維度方面來看，長期景氣賽道如新能源、軍工、芯片、高端制造，在第四季度可能會更受追捧。碳達峰、碳中和是未來幾十年的全球經(jīng)濟主題，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈和光伏風電產(chǎn)業(yè)鏈是長期確定性的景氣賽道，賽道內(nèi)估值與增長匹配的個股，在經(jīng)過前期的強勢表現(xiàn)之后，第四季度預計仍有較好投資機會。軍工、芯片產(chǎn)業(yè)鏈和高端制造板塊，作為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的重要方向，高景氣度確定性強，在第四季度也可以看好。

　　景領投資總經(jīng)理鄒煒表示，今年以來消費醫(yī)藥等細分行業(yè)龍頭公司股價出現(xiàn)調(diào)整，估值陸續(xù)進入相對合理區(qū)間，對長期資金吸引力日益提升。目前國家以降低能耗、以碳中和為目標來推動國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的趨勢非常明確，其中的電網(wǎng)、發(fā)電端、用電側(cè)、儲能等各細分領域預計在第四季度均會出現(xiàn)投資機會。