風(fēng)格轉(zhuǎn)換路徑清晰 公募布局圈定新目標(biāo)

　　臨近歲末，A股市場(chǎng)跨年行情徐徐展開。市場(chǎng)對(duì)大消費(fèi)板塊的關(guān)注度再次升溫，無(wú)論是從市場(chǎng)盤面表現(xiàn)，還是從劉彥春、吳越等知名基金經(jīng)理最新預(yù)判都能發(fā)現(xiàn)，震蕩行情中選股難度有所加大，但消費(fèi)板塊的估值回歸有望成為明年投資的一條主線。

　　選股難度有所加大

　　華南某公募人士直言，12月以來(lái)，市場(chǎng)有較為明顯的分化趨勢(shì)。此前強(qiáng)勢(shì)的新能源等熱門賽道高位回調(diào)，與此同時(shí)，大消費(fèi)板塊開始走高，持續(xù)獲得了資金追捧。從趨勢(shì)來(lái)看，2022年的市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)有所切換。隨著跨年行情持續(xù)展開，風(fēng)格轉(zhuǎn)換方向會(huì)逐步清晰。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日收盤，12月以來(lái)上證指數(shù)上漲3.06%，深證成指上漲2.38%，滬深300上漲5.10%，上證50上漲6.16%，貴州茅臺(tái)、五糧液等藍(lán)籌股順勢(shì)走高。但與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.04%，科創(chuàng)50下跌2.79%。

　　摩根士丹利華鑫基金的基金經(jīng)理王聯(lián)欣表示，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性層面的預(yù)期向好，降準(zhǔn)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，A股依然存在非�？捎^的投資機(jī)會(huì)，但選股難度有所加大。王聯(lián)欣引用Wind數(shù)據(jù)指出，截至12月3日，全部A股中年初至今漲幅在100%以上的股票達(dá)到322只，超過(guò)2019年的206只和2020年的269只；2021年全部A股收益率的中位數(shù)為5.8%，高于2020年的3%，但低于2019年的15.6%。

　　“也就是說(shuō)，單純從股票收益率中位數(shù)角度來(lái)看，2019年的市場(chǎng)要比今年更容易賺錢。在今年這樣的市場(chǎng)行情中，想要跑贏滬深300指數(shù)還是相對(duì)比較簡(jiǎn)單的，但想要取得較高的收益卻不容易。隨著未來(lái)A股上市公司數(shù)量進(jìn)一步增加，投資者所面臨的選股難度也會(huì)越來(lái)越大。”王聯(lián)欣說(shuō)。

　　大消費(fèi)具備長(zhǎng)期超額收益

　　明星基金經(jīng)理劉彥春表示，從全球角度看，滯后于消費(fèi)復(fù)蘇的投資端有望逐步回歸正常。預(yù)期寬信用、穩(wěn)增長(zhǎng)、提振內(nèi)需將是明年政策重點(diǎn)，那些由于短期景氣波動(dòng)被錯(cuò)誤定價(jià)的公司將是下一階段布局重點(diǎn)。

　　景順長(zhǎng)城總經(jīng)理助理、股票投資部總經(jīng)理余廣認(rèn)為，2022年在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下，大消費(fèi)具備長(zhǎng)期超額收益，在PPI與CPI增速剪刀差收斂背景下，中下游企業(yè)盈利能力修復(fù)，要重點(diǎn)關(guān)注提價(jià)能力強(qiáng)或行業(yè)空間大，且估值消化充分的消費(fèi)藍(lán)籌股。

　　長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA指出，春節(jié)消費(fèi)行情仍需要考慮疫情因素，而疫情對(duì)消費(fèi)的影響有可能邊際弱化。“從我們調(diào)研的上市公司來(lái)看，這些消費(fèi)公司明年初的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)都值得期待，如果市場(chǎng)不發(fā)生其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的話，明年取得開門紅的概率比較大�！睏罱ㄈA表示。

　　廣發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理苗宇指出，消費(fèi)股行情主要來(lái)源于對(duì)春節(jié)旺季的提前布局。春節(jié)是觀察消費(fèi)最好的時(shí)間窗口之一，包括對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的觀察和感知，很多新消費(fèi)品就是在春節(jié)期間廣泛傳播，變成當(dāng)年度的爆款產(chǎn)品。

　　布局二三線消費(fèi)股

　　細(xì)分來(lái)看，國(guó)泰量化投資事業(yè)部總監(jiān)梁杏表示，消費(fèi)板塊可細(xì)分為食品飲料、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、汽車、游戲、影視等必選消費(fèi)和可選消費(fèi)板塊，其中食品飲料和醫(yī)藥的占比較大，消費(fèi)投資也以食品飲料和醫(yī)藥為主。

　　梁杏認(rèn)為，目前食品飲料板塊的估值仍處在歷史較高水平，預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)消化一段時(shí)間估值。醫(yī)藥板塊景氣度仍在，個(gè)別細(xì)分子行業(yè)估值處于歷史低位。汽車等其它消費(fèi)細(xì)分行業(yè)由于景氣度高企，可能擁有較好的表現(xiàn)。

　　嘉實(shí)大消費(fèi)研究總監(jiān)、基金經(jīng)理吳越認(rèn)為，當(dāng)前的消費(fèi)投資處于偏左側(cè)階段，但底部已經(jīng)看到了，反轉(zhuǎn)的時(shí)點(diǎn)大概率是在春節(jié)前后。相比今年，明年上半年消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)值得期待。從結(jié)構(gòu)上看，明年的消費(fèi)行情有可能來(lái)自于必選消費(fèi)，食品與農(nóng)業(yè)兩大賽道是核心方向。但是，明年的消費(fèi)行情與以往的龍頭白馬股不同，最大的進(jìn)攻方向可能來(lái)自必選消費(fèi)里的二、三線中小市值公司。

　　“醫(yī)藥板塊中具有創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)屬性的細(xì)分賽道，是2022年行情布局的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，比較看好創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)藥上游的先進(jìn)制造、消費(fèi)醫(yī)療、疫苗和醫(yī)療器械等領(lǐng)域�！眲�(chuàng)金合信基金醫(yī)藥行業(yè)研究員毛丁丁表示，從一年以上時(shí)間維度看，集采價(jià)格或逐漸回歸理性，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新、研發(fā)等方面仍有較大的進(jìn)步空間；且隨著人口老齡化程度不斷加深，我國(guó)居民對(duì)醫(yī)療服務(wù)的需求也將日益增加，醫(yī)藥行業(yè)成長(zhǎng)空間較大。