公募大咖展望明年行情 最可能賺盈利穩(wěn)定的錢
隨著公募基金年底業(yè)績大戰(zhàn)格局初定，中小盤格局的延續(xù)以及新能源的“合理泡沫”已成為當(dāng)下基金最為關(guān)注的話題。在剛剛舉辦的雪球指數(shù)基金領(lǐng)袖峰會上，來自南方、易方達(dá)、華安、華泰柏瑞等公募大咖激辯究竟哪些機(jī)會在明年可以接著奏樂、接著舞？
中小盤強(qiáng)勢格局有望繼續(xù)
此次基金領(lǐng)袖峰會上，南方基金指數(shù)投資部董事龔濤表示，在今年A股市值下沉效應(yīng)下，中證500和中證1000均大幅跑贏上證指數(shù)和滬深300指數(shù)。特別是最近幾個月，中小市值的企業(yè)在政策上和籌資端，特別是一批以專精特新為代表的企業(yè)，受到的市場關(guān)注和政策扶持力度非常大。與此同時，他還注意到聰明資金正在積極北上流入新經(jīng)濟(jì)，在今年第三季度，北向資金持續(xù)大幅流出食品飲料、農(nóng)林牧漁等板塊，大幅流入電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子等新經(jīng)濟(jì)板塊。
“透過市值下沉的效應(yīng)，我們判斷中小盤的強(qiáng)勢效應(yīng)會維持到明年上半年�！� 龔濤指出，從行業(yè)景氣度延續(xù)的角度，依然可以看出中證500和中證1000將大概率會創(chuàng)造超額收益，其中包括供需格局比較緊的行業(yè)以及部分中游制造，在未來行業(yè)景氣度相對都能夠維持比較高的水平。上述人士稱，從技術(shù)角度看，中證500相對上證50的點(diǎn)位比值仍在200周均線上方，中小盤相對大盤風(fēng)格重新占優(yōu)勢的趨勢未見反轉(zhuǎn)。
值得關(guān)注的是，受益于中小盤的強(qiáng)勢局面，中小基金公司所管理的較小規(guī)模的基金產(chǎn)品，在業(yè)績層面幾乎霸屏了今年基金的二十強(qiáng)業(yè)績排行榜，若中小盤股繼續(xù)維持強(qiáng)勢格局，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為小體量基金或?qū)⒃诿髂昀^續(xù)扮演重要角色。
新能源或繼續(xù)享受“泡沫”
頂流基金公司對新經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)、醫(yī)藥消費(fèi)偏弱的判斷大致是相似的，易方達(dá)基金的高級基金經(jīng)理成曦也強(qiáng)調(diào)，A股投資者可以繼續(xù)享受目前新經(jīng)濟(jì)帶來的“小型泡沫化”。
“為什么電池龍頭可以給到150倍估值而創(chuàng)新藥的中樞只能在80倍，核心就在于業(yè)績的持續(xù)性�！背申卦谡搲现赋�，目前可以看出電池龍頭股的訂單飽滿，業(yè)績持續(xù)明確，這也讓投資者敢于用3年的業(yè)績加總來評估，但與電池龍頭公司相比，創(chuàng)新藥受到集采等方面的限制，只能用今年、明年的增長速度估算，所以只能給到80倍的收益，更長遠(yuǎn)的持續(xù)性決定了更好的估值溢價。
上述基金經(jīng)理還以一家疫苗上市公司的調(diào)高評級與調(diào)低評級舉例稱，隨著三、四季度的到來，向下調(diào)低評級的機(jī)構(gòu)越來越多，研究評級下降說明對疫苗行業(yè)是存疑了，盡管過去實現(xiàn)600%的增長，但是股價卻開始調(diào)整。
那么在經(jīng)歷各板塊的大幅上漲后，哪些東西是可以接著奏樂、接著舞的呢？
成曦認(rèn)為，處于成長后期階段的手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、智能家電，可以按照消費(fèi)股邏輯配置。處于成長初期的電動車、光伏，包括5G的下游的應(yīng)用，是現(xiàn)在科技利潤和收入的核心，是基金需要重點(diǎn)關(guān)注的。此外，芯片、新材料則存在強(qiáng)烈預(yù)期和爆發(fā)可能性。
繼續(xù)炒作新能源等新經(jīng)濟(jì)公司，會不會引發(fā)超級泡沫？上述基金經(jīng)理直言，這種概率比較小，中國對流動性的管理和資本市場的管理比當(dāng)時海外市場要嚴(yán)格得多，而目前的A股投資者可以期待有一段小型泡沫化的過程。
這種小型泡沫化的過程可能會持續(xù)多少年？華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部高級總監(jiān)許之彥表示：“我不認(rèn)為碳中和等新經(jīng)濟(jì)是今年或明年的周期，而應(yīng)該是一個5到10年的投資周期�！� 許之彥認(rèn)為，新能源板塊在投資中的影響會越來越大，而中國在新能源領(lǐng)域具有比較優(yōu)勢，未來上市公司從整個能源板塊上或?qū)⒄嫉?0%到80%，新能源車未來大概率將成為市場上最大載體，造車新勢力大規(guī)模進(jìn)入新能源車行業(yè)已經(jīng)強(qiáng)調(diào)了這種跡象。
買新能源車不如借道稀土？
值得一提的是，也有一些公募基金對A股市場的判斷保持逆向思維。盡管一些基金公司對新能源車板塊和中小市值品種抱有延續(xù)強(qiáng)勢的判斷，但華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍的觀點(diǎn)則獨(dú)辟蹊徑。
在碳中和新經(jīng)濟(jì)大主題具體布局上，華泰柏瑞的布局策略與其他基金公司有較大區(qū)別。柳軍在論壇上強(qiáng)調(diào)，華泰柏瑞基金在布局上較早把握了新能源革命帶來的機(jī)會，在市場當(dāng)中率先推出光伏ETF產(chǎn)品，目前規(guī)模已經(jīng)達(dá)到150億元，是市場規(guī)模最大的光伏ETF。但在新能源車上，華泰柏瑞基金目前還沒有重點(diǎn)布局，反而是另辟思路將新能源車的布局策略，集中到稀土領(lǐng)域。
“如果放在去年，投資者很難想象把稀土和新能源車放在一起，但是我要強(qiáng)調(diào)的是，新能源車最大的變化是有磁電機(jī)�！绷娬J(rèn)為，有磁電機(jī)對于稀土的使用量相對傳統(tǒng)使用量是數(shù)倍的，如果投資者看好新能源車，也可以通過稀土實現(xiàn)這種投資目的，現(xiàn)在的稀土是40倍估值，而新能源車90倍，且新能源汽車對稀土的需求較大。
記者也注意到，今年以來稀土需求受益于新能源汽車滲透率得以大幅強(qiáng)化。根據(jù)安泰科的數(shù)據(jù)，2018年全球高性能釹鐵硼需求主要集中在汽車(50%)、風(fēng)電(10%)和工業(yè)領(lǐng)域(11%)；汽車領(lǐng)域中，傳統(tǒng)汽車占比38%，新能源汽車占比12%。由于新能源車單車稀土使用量是傳統(tǒng)汽車的3-5倍，因此新能源車的高速增長將大幅帶動稀土需求。
中泰證券測算，新能源汽車需求已經(jīng)占到高性能釹鐵硼產(chǎn)品需求10%，需求增量的30%左右，假設(shè)2025年新能源汽車銷量達(dá)到1800萬輛左右，新能源汽車需求占比提升至27.4%。
“從這個道理來講的話，如果新能源車的需求是確定的，那么稀土的需求也是確定的�！绷姀�(qiáng)調(diào)。
此外，關(guān)于中小市值公司繼續(xù)主導(dǎo)明年A股行情的看法，柳軍也持有不同的觀點(diǎn)。他在論壇上指出，公募基金在2020年賺的是估值提升的錢，到2021年A股市場的流動性明顯不如去年，公募基金賺估值提升的錢，難度明顯增大。因此今年基金賺的是EPS提升的錢，而今年EPS提升最快的行業(yè)，就是順周期行業(yè)。
“滬深300指數(shù)，相對中證1000指數(shù)的估值，大概折價了63%。”他認(rèn)為，目前從滬深300和中證500指數(shù)的走勢來看，相對而言滬深300已經(jīng)處于超賣的階段。這暗示了A股市場未來可能存在估值重構(gòu)，而從大市值股票的穩(wěn)定性來看，可以看到滬深300指數(shù)，相對A股市場整體ROE水平處于比較穩(wěn)定的階段。
基于上述分析，柳軍認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增速屬于平緩下行的情況下，10年期國債收益率也在下行，未來可能面臨比較大的確定性就是低利率的市場環(huán)境，因此2022年最有可能賺的是盈利穩(wěn)定性的錢，盈利比較高的，市場愿意開更高的估值，高分紅的股票具有低估值的特征，在低估值買入的時候，買的便宜就是硬道理，所以在估值越低的情況下，最后持有獲勝的概率會比較高，并且隨著持有的時間越長，收益的勝率相對來說越高。
