成長PK價(jià)值 公募新年策略出爐

　　2022年逐漸臨近，南方、景順長城、中歐等公募基金的新年投資策略相繼出爐。綜合其策略觀點(diǎn)，普遍認(rèn)為2022年經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性強(qiáng)，能給A股行情帶來支撐。在風(fēng)格研判上，呈現(xiàn)出了成長、價(jià)值各有側(cè)重的多元化局面。南方基金認(rèn)為，明年成長和小盤風(fēng)格占優(yōu)，小盤股將繼續(xù)跑贏大盤股；嘉實(shí)基金則認(rèn)為，2022年消費(fèi)板塊可能出現(xiàn)“全面爆發(fā)式”反轉(zhuǎn)。

　　明年行情有支撐

　　南方基金在年度展望報(bào)告中指出，2021年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動全球股市延續(xù)2020年的上漲趨勢。展望2022年，中國的制造業(yè)投資和基建投資將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)增長提供支撐。社融增速將出現(xiàn)溫和復(fù)蘇，對A股形成支撐，但不太可能出現(xiàn)大幅上漲。同時，預(yù)計(jì)明年大宗商品價(jià)格觸頂后會溫和回落，各品種將出現(xiàn)分化，以原油為代表的能源類商品供需緊張格局仍在，或相對跑贏其它品種。

　　睿遠(yuǎn)基金副總經(jīng)理饒剛認(rèn)為，2022年在“寬貨幣+結(jié)構(gòu)性寬信用”的政策假設(shè)下，基于穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)需求并存的背景，政策發(fā)力方向與力度將成為左右2022年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心因素。

　　中歐基金的基金經(jīng)理劉偉偉在2022年權(quán)益投資策略會上表示，從流動性角度來看，明年進(jìn)入貨幣政策新一輪寬松周期。在這種宏觀背景下，對于明年資本市場、股市還是比較樂觀的。

　　景順長城基金認(rèn)為，2022年在全球流動性邊際收緊及國內(nèi)寬信用的影響下，企業(yè)盈利有望逐步企穩(wěn)，預(yù)計(jì)明年二季度到三季度將會見到本輪盈利增速低點(diǎn)，投資者信心開始恢復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。估值方面，預(yù)計(jì)明年整體估值水平平穩(wěn)或小幅抬升。整體上看，明年可能不是指數(shù)級別的行情，大概率將延續(xù)今年的結(jié)構(gòu)性行情，信用結(jié)構(gòu)擴(kuò)張將帶來更多的阿爾法機(jī)會。

　　風(fēng)格研判有分歧

　　基于上述預(yù)判，公募基金普遍認(rèn)為2022年A股市場依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，但在風(fēng)格預(yù)判上出現(xiàn)了對成長和價(jià)值各有側(cè)重的多元化局面。

　　銀華基金的基金經(jīng)理唐能認(rèn)為，2022年市場仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，核心資產(chǎn)重心在下移，科技創(chuàng)新領(lǐng)域逐步爆發(fā)，有成長性的科技企業(yè)會逐步走強(qiáng)，科技創(chuàng)新板塊表現(xiàn)仍然會比較強(qiáng)勢。

　　信達(dá)澳銀基金也認(rèn)為，2022年市場成長風(fēng)格會占優(yōu)，地產(chǎn)鏈和傳統(tǒng)價(jià)值類行業(yè)需要保持耐心。

　　南方基金預(yù)計(jì)，2022年成長和小盤風(fēng)格將占優(yōu)。在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和北交所的引領(lǐng)下，創(chuàng)新創(chuàng)造主題或仍繼續(xù)維持相對較高的熱度，市場整體風(fēng)格預(yù)計(jì)繼續(xù)偏向成長。同時，在經(jīng)濟(jì)回落壓力下，大盤藍(lán)籌股會相對跑輸小盤股。

　　但在嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越看來，2022年可能是消費(fèi)反轉(zhuǎn)年。目前整個消費(fèi)板塊的位置基本上已經(jīng)到底了，隨著后續(xù)反轉(zhuǎn)的出現(xiàn)，消費(fèi)板塊可能會迎來一輪結(jié)構(gòu)性行情，而不是反彈。他認(rèn)為，隨著時間流逝，消費(fèi)品牌的品牌價(jià)值和行業(yè)價(jià)值在提升，消費(fèi)者會愿意給它們溢價(jià)，具有正向的時間價(jià)值。今年跌得越多，對明年行情的期待越高。2022年部分品類的景氣度開始逐步見底回升，伴隨著收入和成本的剪刀差再度擴(kuò)大，今年受到明顯壓制的細(xì)分方向有可能在明年出現(xiàn)全面的爆發(fā)式反轉(zhuǎn)。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也認(rèn)為，未來消費(fèi)股引領(lǐng)的跨年行情還會進(jìn)一步演化，被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股將迎來反攻的機(jī)會，有可能會成為貫徹2022年全年的主線。

　　天弘基金的基金經(jīng)理郭相博則指出，從2022年開始，市場將重新開啟醫(yī)藥的黃金時代。醫(yī)藥行業(yè)的相對優(yōu)勢將在未來逐漸凸顯，醫(yī)藥行業(yè)的長期屬性將更加凸顯，醫(yī)藥行業(yè)將率先進(jìn)行估值重估。

　　業(yè)績拐點(diǎn)或在二季度出現(xiàn)

　　除了風(fēng)格預(yù)判外，公募還對明年的行情節(jié)奏給出了預(yù)判。

　　華泰柏瑞基金認(rèn)為，2022年一季度，市場有望迎來春季躁動行情，小市值風(fēng)格將延續(xù)強(qiáng)勢；二季度，在寬信用及海外通脹回落背景下，A股業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)，大盤藍(lán)籌布局時間窗口臨近。在二季度前后，本輪豬周期見底，屆時大眾消費(fèi)品提價(jià)邏輯將更加通順。到了明年下半年，隨著企業(yè)盈利回暖，先進(jìn)制造和TMT等細(xì)分成長景氣賽道有望再度涌現(xiàn)投資機(jī)會。

　　景順長城基金表示，2022年，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，科技制造與大消費(fèi)仍存在長期超額收益，值得持續(xù)關(guān)注。一方面，支撐新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)趨勢與市場行情有望進(jìn)一步深化。以新能源車、風(fēng)電、光伏、儲能為代表的綠色能源，以及汽車電子、汽車芯片、能源基建等核心環(huán)節(jié)，將是明年A股重要的投資主線之一。另一方面，大消費(fèi)行業(yè)受益于消費(fèi)升級存在超額收益。部分消費(fèi)品漲價(jià)將帶來下游消費(fèi)行業(yè)盈利能力的顯著提升，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)格局好、成本傳導(dǎo)能力強(qiáng)、具備提價(jià)空間的消費(fèi)品。