多元化配置 布局穩(wěn)增長

　　2022年開年以來，A股市場主要指數(shù)均出現(xiàn)明顯調(diào)整，多因素引發(fā)股指下跌。前期漲幅較大的成長風(fēng)格板塊跌幅相對較大，春節(jié)假期后上證50、滬深300、中小板指略有回調(diào)。行業(yè)指數(shù)方面，今年以來，大多數(shù)行業(yè)指數(shù)出現(xiàn)明顯回落，煤炭、銀行、建筑行業(yè)指數(shù)實(shí)現(xiàn)明顯上漲；國防軍工、醫(yī)藥、電子、電力設(shè)備及新能源、傳媒、機(jī)械、計算機(jī)、汽車等行業(yè)出現(xiàn)明顯下跌。偏股方向基金整體呈負(fù)收益，受A股調(diào)整影響，中證股票基金和混合基金指數(shù)分別下跌9.1%和8.3%。債市體現(xiàn)出抗風(fēng)險屬性，中債新綜合財富指數(shù)上漲0.8%，債券基金指數(shù)上漲0.2%。

　　大類資產(chǎn)配置建議

　　2月將是國內(nèi)大類資產(chǎn)配置的再平衡節(jié)點(diǎn)，穩(wěn)增長的手段將階段性轉(zhuǎn)向穩(wěn)投資，地方政府和國企部門加大穩(wěn)投資力度的可能性較高，3月高頻數(shù)據(jù)明顯反彈的可能性上升，市場悲觀情緒將得以扭轉(zhuǎn)，當(dāng)前應(yīng)逐步增加權(quán)益配置倉位，降低債券配置比例。

　　大類資產(chǎn)配置方面建議進(jìn)行多元化配置分散風(fēng)險，對于風(fēng)險偏好較高的投資者來說，偏股型基金、債券型基金、貨幣市場基金和QDII基金（包括主要投資港股的基金）的資金分配可依照10：6：1：3的比例為中樞進(jìn)行配置；對于風(fēng)險偏好中等的投資者來說，則可按照5：11：2：2的比例為中樞進(jìn)行配置；對于風(fēng)險偏好較低的投資者來說，則可按照2：15：2：1的比例為中樞進(jìn)行配置。

　　偏股型基金：

　　選擇行業(yè)配置均衡績優(yōu)基金

　　預(yù)計在快速調(diào)整后市場可能有短期的反彈，但整體走勢以震蕩筑底為主，等待新的上行周期起點(diǎn)。在市場快速下跌后，悲觀情緒有所釋放。2月至3月，不排除流動性進(jìn)一步寬松的可能。因此，市場有望圍繞新舊基建的穩(wěn)增長預(yù)期和獨(dú)立景氣方向出現(xiàn)局部反彈。市場在反彈后仍將繼續(xù)筑底，等待新的拐點(diǎn)信號。“低估值+洼地”策略仍然是今年的核心策略。

　　可繼續(xù)關(guān)注基金經(jīng)理投資經(jīng)驗(yàn)豐富、長期業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健、行業(yè)配置均衡的績優(yōu)基金；考慮到未來可能出現(xiàn)的風(fēng)格切換，投資者可適當(dāng)調(diào)整持倉組合風(fēng)格，增持價值風(fēng)格基金標(biāo)的，同時關(guān)注低估值周期品、新基建等穩(wěn)增長領(lǐng)域的投資機(jī)會，若市場行情較為明朗，可考慮選擇相關(guān)主題基金，小倉位適度投資以增厚投資收益。

　　債券型基金：

　　關(guān)注中短債基金投資價值

　　近期國內(nèi)債市出現(xiàn)明顯調(diào)整。國內(nèi)方面，金融數(shù)據(jù)總量優(yōu)結(jié)構(gòu)弱的特征在此前信用擴(kuò)張初期也出現(xiàn)過。1月總量優(yōu)的特征對于市場的邊際影響更為顯著。海外方面，美聯(lián)儲緊縮還存在預(yù)期差，本輪緊縮節(jié)奏快、多項(xiàng)緊縮政策接連進(jìn)行、市場對于首次加息幅度尚未形成明確的一致預(yù)期，美債未必已經(jīng)階段性見頂。在海內(nèi)外因素沖擊下，短期內(nèi)國內(nèi)債市可能經(jīng)歷一輪調(diào)整。

　　建議投資者關(guān)注中短債基金的投資價值，可考慮將其作為底倉進(jìn)行配置，以獲取穩(wěn)健收益、平滑組合波動。在進(jìn)行具體投資標(biāo)的選擇時，應(yīng)結(jié)合對于資金的流動性需求，同時關(guān)注基金公司的信評團(tuán)隊(duì)實(shí)力，規(guī)避信用風(fēng)險。

　　貨幣市場基金：

　　選擇具有規(guī)模及收益優(yōu)勢貨基

　　貨幣政策方面，2月第二周（2月7日至2月11日）公開市場凈回籠8000億元。為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，央行開展逆回購1000億元，同期有9000億元央行逆回購到期。截至2月17日，R007利率和DR007利率分別為2.06%和1.97%，較節(jié)前分別回落26.13bp和33.21bp。

　　建議投資者選擇具有一定規(guī)模及收益優(yōu)勢的貨幣基金；流動性要求較高的投資者可以選擇場內(nèi)貨幣ETF產(chǎn)品；如果持有期較長，也可以考慮收益具有相對優(yōu)勢的短期理財產(chǎn)品。

　　QDII基金：

　　注重管理人投研實(shí)力

　　美股繼續(xù)調(diào)整的風(fēng)險較高，因?yàn)楫?dāng)前美國通脹的主要矛盾在于需求相對穩(wěn)定而供給反復(fù)受到?jīng)_擊，美聯(lián)儲加息縮表是在總需求層面控制通脹，并不能解決供給問題。美國經(jīng)濟(jì)或處于經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹仍在較高水平的不利局面。不過春節(jié)期間美股的修復(fù)或在一定程度上能夠平復(fù)投資者悲觀的情緒。

　　出于風(fēng)險分散的原則，建議中高風(fēng)險的投資者配置一定倉位的海外資產(chǎn)，建議關(guān)注港股基金及商品基金的配置價值�；�金選擇方面，建議投資者選擇具有豐富海外管理經(jīng)驗(yàn)、投資團(tuán)隊(duì)研究實(shí)力較強(qiáng)的基金公司旗下的產(chǎn)品。