公募“同牌不同命” 資本謀求“差異化”突圍
富國(guó)基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓迎來(lái)買(mǎi)家，中原證券卻終止增資控股合煦智遠(yuǎn)基金。
公募股權(quán)的一系列最新變動(dòng)，引來(lái)市場(chǎng)高度關(guān)注。一方面，基金公司估值水漲船高，部分資本仍想通過(guò)持股方式“分一杯羹”；但另一方面，如市場(chǎng)分析人士所言，公募行業(yè)或已不再是純粹的藍(lán)海市場(chǎng)。股東需要考慮的是，在進(jìn)入這個(gè)行業(yè)之后如何生存，并推動(dòng)基金公司通過(guò)差異化路徑突圍。
股權(quán)變更頻繁
山東國(guó)際信托近日公告顯示，以40億元出售16.675%富國(guó)基金股權(quán)一事，公開(kāi)掛牌程序已完成。潛在出售事項(xiàng)于公開(kāi)掛牌征得符合受讓條件的意向受讓方為山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司，潛在出售事項(xiàng)的總對(duì)價(jià)預(yù)計(jì)約為50.39億元。
基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，富國(guó)基金非貨幣理財(cái)產(chǎn)品月均規(guī)模首次突破6000億元，以6168.51億元位居行業(yè)第四位，僅次于易方達(dá)、華夏、廣發(fā)。不難發(fā)現(xiàn)，在行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展背景下，疊加居民理財(cái)?shù)耐⑿枨�，公募基金公司股�?quán)成為了市場(chǎng)爭(zhēng)搶的“香餑餑”。除富國(guó)基金外，今年以來(lái)還有多家基金公司發(fā)生股權(quán)變更。證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)有中信建投基金、華安基金、萬(wàn)家基金、華寶基金等已完成股權(quán)變更。
今年4月，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)華平資產(chǎn)管理有限合伙（Warburg Pincus Asset Management，L.P.）將持有的華寶基金20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江蘇省鐵路集團(tuán)。Wind數(shù)據(jù)顯示，從華平資產(chǎn)入股以來(lái)，華寶基金的公募資產(chǎn)規(guī)模從2017年三季度末的1365.35億元增長(zhǎng)至今年一季度末的3418.61億元。今年1月，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)航天科技財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司將其持有的中信建投基金25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中信建投證券。這一股權(quán)變更完成后，中信建投證券對(duì)中信建投基金的持股比例達(dá)到100%。
證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，還有19家基金公司的“5%以上股權(quán)變更”申請(qǐng)?zhí)幱趯徟�。其中，�?家公司的股權(quán)變更申請(qǐng)是今年上報(bào)的，既有中歐基金、華夏基金這類(lèi)頭部機(jī)構(gòu)，也有先鋒基金等中小型公募。
估值溢價(jià)明顯
“受政策利好影響，籌備中的公募基金公司會(huì)陸續(xù)增多，發(fā)起人會(huì)更加多元化。部分機(jī)構(gòu)為了節(jié)約時(shí)間，會(huì)考慮直接并購(gòu)重組公募基金公司�！鄙虾Ｊ泄饷髀蓭熓聞�(wù)所律師付永生對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的《2021年度證券公司投資者服務(wù)與保護(hù)報(bào)告》顯示，截至2021年年底，我國(guó)基民超過(guò)7.2億。與廣闊市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)，基金公司的估值水漲船高。
按照山東金融資產(chǎn)交易中心有限公司去年11月30日的評(píng)估，富國(guó)基金全部股權(quán)的賬面價(jià)值為66.74億元，評(píng)估價(jià)值高達(dá)242.21億元，股權(quán)溢價(jià)率高達(dá)262%。若以16.675%股權(quán)的對(duì)價(jià)50.39億元計(jì)算，富國(guó)基金的估值超過(guò)了300億元。
今年1月，加拿大資產(chǎn)管理公司IGM Financial Inc的子公司萬(wàn)信（Mackenzie Financial），擬以11.5億加元（約為人民幣57.67億元）收購(gòu)鮑爾集團(tuán)持有的華夏基金13.9%股權(quán)。按此計(jì)算，華夏基金目前估值高達(dá)415億元。與2017年的估值相比，5年來(lái)華夏基金估值增長(zhǎng)幅度達(dá)72.89%。
國(guó)泰君安證券去年10月公告，以不超過(guò)18.12億元收購(gòu)華安基金15%股權(quán)。以此價(jià)格推算，華安基金的估值約為120.8億元，與2017年時(shí)華安基金32.5億元估值（當(dāng)年國(guó)泰君安證券以6.5億元收購(gòu)華安基金20%股權(quán)）相比，4年來(lái)華安基金估值增長(zhǎng)幅度達(dá)到了271.7%。
“當(dāng)前及未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，公募行業(yè)仍將處于增量發(fā)展階段。隨著居民財(cái)富管理需求日益增長(zhǎng)，公募基金行業(yè)的潛力巨大。在這種背景下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者不斷增加，會(huì)讓整個(gè)行業(yè)受益�！贝蟪苫鸨硎�。
探尋差異化發(fā)展路徑
與大中型公募股權(quán)變更不同，根據(jù)中原證券近日公告，由于外部因素發(fā)生變化，決定終止增資控股合煦智遠(yuǎn)基金。截至2022年一季度，合煦智遠(yuǎn)基金管理規(guī)模2.44億元，管理基金數(shù)量為6只。
金融分析人士白靜（化名）指出，參股公募股權(quán)的資金趨于多元化。目前，公募基金市場(chǎng)主體增加到了100多家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，馬太效應(yīng)明顯，行業(yè)雖有牌照進(jìn)入門(mén)檻，但或已不再是純粹的藍(lán)海市場(chǎng)。對(duì)資本股東而言，更為重要的考慮，是在進(jìn)入行業(yè)之后如何生存，并推動(dòng)基金公司通過(guò)差異化路徑突圍。
“未來(lái)，公募基金牌照稀缺性會(huì)得到緩解�！备队郎鷮�(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，在越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)或自然人看好基金牌照的情況下，未來(lái)多樣化背景的專業(yè)機(jī)構(gòu)或者人才會(huì)積極參與到公募基金行業(yè)中來(lái)，并帶來(lái)新的風(fēng)格和特色，提供更加多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)。
“差異化發(fā)展，將是未來(lái)中國(guó)公募基金行業(yè)發(fā)展的主旋律，基金公司需要找準(zhǔn)自己的戰(zhàn)略定位，聚焦自己的資源稟賦，發(fā)揮差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”大成基金認(rèn)為，未來(lái)公募行業(yè)將呈現(xiàn)出少數(shù)全能型服務(wù)商和大量特色型服務(wù)商共同成長(zhǎng)的局面。
“由于資產(chǎn)管理和財(cái)富管理的深度、廣度和復(fù)雜度，大量提供差異化、特色化服務(wù)的行業(yè)機(jī)構(gòu)將會(huì)繁榮成長(zhǎng)，它們是‘小而美’的代表。差異化競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)突破行業(yè)零和博弈的桎梏，推動(dòng)公募行業(yè)形成既激烈競(jìng)爭(zhēng)又合作共贏的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)�！贝蟪苫鸨硎�。
