機構(gòu)資金跑步入場 尋覓下半年“反彈先鋒”
4月27日以來，A股市場開啟了一輪反彈行情。一些重倉新能源車產(chǎn)業(yè)鏈個股的基金最為受益，其中8只基金凈值反彈超50%�；鸾�(jīng)理李博、方建、施成等在本輪反彈中脫穎而出。
隨著新能源車滲透率不斷提升，市場擔(dān)憂與日俱增：新能源估值“天花板”是否已出現(xiàn)？這輪反彈能持續(xù)多久？在多位基金經(jīng)理看來，目前新能源車市場正處于一個供給創(chuàng)造需求的階段，核心邏輯在于新能源車的迭代升級速度以及是否可以滿足消費者需求。
近期不少機構(gòu)資金陸續(xù)進場，基金經(jīng)理的倉位也有明顯提升�；鸾�(jīng)理認為，基本面已處于反轉(zhuǎn)過程中，下半年消費、醫(yī)藥、新能源及電子板塊或輪番表現(xiàn)。
8只基金凈值反彈超50%
“我的一只基金這段時間上漲50%，馬上就要翻紅了�！币晃�2021年12月買入一只新能源基金的基民興奮地告訴中國證券報記者。
2022年開年，A股三大股指掉頭向下，上證綜指從3640點一路下跌至4月26日收盤的2886點，創(chuàng)業(yè)板指也從3323點下跌至4月26日收盤的2151點。不過，從4月27日開始，A股開啟了一輪明顯反彈，上證綜指從2886點反彈至6月10日收盤的3285點，創(chuàng)業(yè)板指也反彈至2556點。
在本輪反彈過程中，不少基金表現(xiàn)突出，凈值大幅上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，主動偏股型開放式基金中，自4月27日以來凈值反彈超50%的基金有8只（A、C份額合并計算），反彈超40%的基金有116只（A、C份額分開計算），反彈超30%的基金達到624只（A、C份額分開計算）。
具體來看，凈值反彈達53.73%的信澳新能源精選，成立于2021年5月25日，由信達澳亞基金李博管理。公開資料顯示，李博是清華大學(xué)電氣工程及其自動化專業(yè)碩士，2014年12月加入信達澳銀基金（現(xiàn)已更名為信達澳亞基金），這只基金是他擔(dān)任基金經(jīng)理后管理的第一只基金。截至一季度末，該基金規(guī)模為35.11億元�；鹨患緢箫@示，該基金前十大重倉股分別為比亞迪、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份、江特電機、融捷股份、科沃斯、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、永興材料、藏格礦業(yè)。除科沃斯外，其余重倉股均為新能源車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個股，且上游資源股占據(jù)半壁江山。
由銀華基金方建管理的兩只基金——銀華智薈內(nèi)在價值和銀華樂享，凈值反彈幅度均超過51%。方建是清華大學(xué)材料學(xué)博士，在加入銀華基金之前，先后在南方基金、北京神農(nóng)投資任職。2018年6月起，方建開始管理銀華智薈內(nèi)在價值；2021年6月起，方建開始管理銀華樂享。“未來5年到10年，成長領(lǐng)域里最好的兩個投資方向非常清楚：一個是新能源方向，另一個是突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新方向。”方建在接受記者采訪時表示。從一季報持倉中也可以看出，贛鋒鋰業(yè)、寧德時代、西藏礦業(yè)、中礦資源、隆基股份、融捷股份、鹽湖股份、川能動力成為這兩只基金共同的重倉股，除光伏股隆基股份外，其余均為新能源車產(chǎn)業(yè)鏈個股，且上游資源股持倉較多。
在反彈超50%的8只基金中，有4只是國投瑞銀旗下基金，且該4只基金均由基金經(jīng)理施成管理。公開資料顯示，施成2017年3月加入國投瑞銀基金，此前曾在中國建銀投資證券、招商基金、深圳睿泉毅信投資任職。本輪反彈超51%的國投瑞銀新能源是他管理規(guī)模最大的一只基金，截至一季度末規(guī)模為203.4億元；反彈50.99%的國投瑞銀先進制造是他管理時間最長的一只基金；另外，施成管理的國投瑞銀進寶和國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢在本輪反彈中也均收獲超過50%的漲幅。上述4只基金截至一季度末的前十大重倉股中均出現(xiàn)了天齊鋰業(yè)、江特電機、永興材料、融捷股份、鹽湖股份、北方稀土、藏格礦業(yè)等新能源車產(chǎn)業(yè)鏈個股。
新能源向上邏輯不改
不難看出，持有新能源個股成為本輪基金業(yè)績反彈的制勝法寶。有市場人士認為，國內(nèi)新能源車的滲透率今年將達到25%左右，隨著滲透率的提高，新能源產(chǎn)業(yè)鏈增速將逐步下降。因此，本輪反彈很可能是新能源的最后一波較大的行情。
“新能源車產(chǎn)業(yè)鏈最大的問題還是在滲透率上�！比蕵蛸Y產(chǎn)投資總監(jiān)夏俊杰坦言，理論上來說，一個新產(chǎn)業(yè)滲透率超過30%以后往往就走過了增長最快的階段，盡管后面還在增長，但增速必然會下降。而隨著滲透率的進一步提升，行業(yè)的規(guī)模、成熟度、競爭格局等都會發(fā)生明顯的變化。當(dāng)前，隨著新能源車的滲透率逐漸靠近30%，這一問題大概率會顯現(xiàn)出來，估值的天花板很可能已經(jīng)出現(xiàn)。
那么，本輪反彈究竟是不是新能源板塊的最后一波較大反彈？這輪反彈能持續(xù)多久？中國證券報記者走訪調(diào)研了多位知名基金經(jīng)理。
“我個人對新能源板塊還是非常樂觀的�！苯ㄐ呕饳�(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理、建信新能源的基金經(jīng)理陶燦認為，新能源車板塊的核心邏輯還是新能源車企業(yè)的迭代升級是否夠快、推出的產(chǎn)品能否滿足消費者的需求，而不單單看滲透率的數(shù)據(jù)。對于汽油車，可能也不僅是滲透率降低的概念，而是逐步被替代。
“目前是一個供給創(chuàng)造需求的階段，特別是在電動化疊加智能化之后，我們觀察企業(yè)的核心是它的供給是否有亮點、有特色，能否激發(fā)消費者的需求，這很重要�！碧諣N強調(diào)，“即使從滲透率來看，雖然中國的滲透率比較高，但是從全球來看，平均滲透率只有10%，還處于一個快速爬坡的階段，因此整個行業(yè)的增速依然是比較高的�！�
就估值而言，陶燦認為，今年以來整個行業(yè)平均下跌超過20%，但業(yè)績增長還是比較快的，這實際上是在消化估值。
從中國經(jīng)濟發(fā)展的整個大背景來看，產(chǎn)業(yè)升級是中國經(jīng)濟未來的大方向。“未來幾年，產(chǎn)業(yè)升級是一個核心的投資機會，不會因為短期的波動發(fā)生改變�！碧諣N篤定地說。
“雖然今年新能源板塊可能難以達到去年的高度，但是從全部A股行業(yè)來看，景氣度依然是比較占優(yōu)的，新能源車、光伏、儲能的需求依然是比較高的�！痹谔┻_宏利基金經(jīng)理王鵬看來，“今年前4個月，新能源車銷量同比增速依然較高。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)、生活消費的恢復(fù)，疊加政策的刺激，相信同比增速后續(xù)還會有所提升，整體需求依然是非常強勁的�！辈贿^，短期來看，在今年整體經(jīng)濟增長壓力比較大、擾動因素比較多的環(huán)境下，震蕩行情可能會反復(fù)出現(xiàn)，反彈或不會一蹴而就。
基金倉位明顯提升
“機構(gòu)已經(jīng)開始抄底，我們今年下半年的重點工作也在機構(gòu)業(yè)務(wù)上�！币患一鸸厩罉I(yè)務(wù)負責(zé)人透露，到目前為止，今年的零售市場還沒有體現(xiàn)出賺錢效應(yīng)。因此，零售市場還沒有轉(zhuǎn)動起來，但機構(gòu)已經(jīng)陸續(xù)有錢進來。
“5月份我們把股票倉位提上來了，在此之前，倉位一直保持在80%-85%，目前我們的倉位已經(jīng)接近95%�！币晃换鸾�(jīng)理透露。此外，對于今年新發(fā)的基金，“之前一直保持比較低的倉位，目前已經(jīng)提高到60%左右�！币恢唤衲晷掳l(fā)基金的基金經(jīng)理表示。
不過，不少在前期追高買入“明星”基金的基民發(fā)出了靈魂拷問：“今年基金還有望回本嗎？”
事實上，“明星”基金大多重倉了消費、醫(yī)藥、電子和新能源等賽道。一家大型基金公司的基金經(jīng)理表示，今年下半年，偏成長的行業(yè)包括食品、醫(yī)藥、電子和新能源四個板塊可能會輪番表現(xiàn)。
創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春表示，4月以來，A股反彈的主要動力是穩(wěn)增長的政策底部已經(jīng)出現(xiàn)，并且在防疫與增長之間尋求了平衡。同時，美股從通脹交易向衰退交易的預(yù)期進一步提升了中國資產(chǎn)的性價比。因此可以判斷，之前制約市場的系統(tǒng)性風(fēng)險開始消除，市場反彈將會持續(xù)。
他表示，產(chǎn)業(yè)布局的主導(dǎo)邏輯由供需矛盾到外部沖擊，再到疫情擾動生產(chǎn)需求，再到超跌反彈，后續(xù)將轉(zhuǎn)向經(jīng)濟修復(fù)疊加成本改善，這是基本面轉(zhuǎn)好的邏輯。展望后市，受益于投資改善，可以看到光伏、新基建等行業(yè)高景氣延續(xù)；隨著疫情沖擊緩解，受益于促消費政策，消費板塊價值開始回歸。另外，供需矛盾改善，成本壓力緩解，鋼、鋁、煤炭等價格將會率先下降。
諾德基金基金經(jīng)理顧鈺認為，市場的基本面已經(jīng)在反轉(zhuǎn)過程中。他表示，春節(jié)后這一輪疫情的影響逐漸消退，深圳、上海、北京等一線城市的消費先后觸底反彈，線下消費陸續(xù)放開，隨著物流的通暢，線上消費也持續(xù)復(fù)蘇。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進，困擾制造業(yè)的供應(yīng)鏈問題也逐步緩解。因此，經(jīng)濟的復(fù)蘇、市場基本面的反轉(zhuǎn)都是可以預(yù)期、可持續(xù)的。
顧鈺表示，受疫情影響的可選消費行業(yè)會更早反轉(zhuǎn)，原因是其受疫情影響更直接，也將更受益于疫情的緩和。這些行業(yè)包括餐飲、酒店、旅游等。
