券商板塊走強 公募指點入場“迷津”

　　截至6月20日收盤，自4月27日本輪反彈行情開啟以來，Wind券商指數累計漲幅達13.71%。券商主題基金凈值紛紛回升，南方基金、華夏基金、天弘基金、國泰基金、易方達基金旗下的券商ETF漲幅均在13%以上�；�金人士表示，券商板塊走高，有估值修復、市場基本面回升等多重因素支撐。但券商屬于“高貝塔”行業(yè)，后市出現大幅波動在所難免，建議通過ETF類產品入場，根據自身風險偏好理性把握入場節(jié)奏。

　　券商板塊彈性較強

　　Wind數據顯示，截至6月20日17時，以初始基金為統(tǒng)計口徑，全市場28只券商主題基金4月27日以來的漲幅均超過了10%，ETF漲幅尤為突出。其中，浦銀安盛中證證券公司30ETF以14.40%的漲幅位居第一，緊跟其后的是華夏中證全指證券公司ETF（漲幅14.32%）、天弘中證全指證券公司ETF（漲幅14.31%）、富國中證全指證券公司ETF（漲幅14.3%）、建信中證全指證券公司ETF（漲幅14.25%）。此外，南方基金、華寶基金、國泰基金、易方達基金旗下的券商ETF漲幅均在13%以上。

　　反彈背后，券商板塊有估值修復、市場基本面回升等多重因素支撐。華寶券商ETF的基金經理豐晨成直言，這輪券商股行情來源于市場風險偏好回升，券商板塊因其估值低、機構配置水平不高，一旦行情起來彈性也強，是資金愿意博弈搶跑的板塊。豐晨成說，在5月中下旬，中證全指證券公司指數成分股的市凈率為1.28倍，當時部分頭部券商估值低于2018年水平。因此，安全邊際足夠大，業(yè)績修復預期疊加市場信心恢復，成為券商板塊投資者形成共識的合力。

　　創(chuàng)金合信基金金融地產行業(yè)研究員胡致柏對中國證券報記者表示，券商板塊既受益于伴隨經濟復蘇而來的投資者風險偏好回升，又受益于成交量、兩融、基金發(fā)行規(guī)模、新股發(fā)行等指標邊際改善帶來的業(yè)績修復，其投資價值有望持續(xù)回歸。

　　反彈行情有望持續(xù)

　　在A股市場，券商板塊走勢成為市場行情持續(xù)性的有效觀察指標。

　　針對券商板塊反彈的持續(xù)性，胡致柏表示，從歷史看，券商板塊的快速上漲往往難以持續(xù)，投資者對于券商板塊不可盲目追高，逢低布局才是優(yōu)選。他具體分析稱，券商板塊貝塔屬性較強，板塊往往呈現同漲同跌現象，個股反彈幅度有所差異，但較難實現長期的獨立行情。此外，今年4月和5月市場成交量減少，預計二季度券商的業(yè)績仍會承壓。

　　華夏中證全指證券公司ETF的基金經理司帆表示，目前券商板塊的反彈動力仍在，疊加券商行業(yè)估值不高，行情有較大可能會持續(xù)，但其屬于高貝塔行業(yè)，后市波動肯定不小。國泰基金也認為，目前券商行業(yè)估值水平較低；后市在流動性相對寬松及資本市場改革政策紅利不斷推出的背景下，券商板塊存在較強的估值修復動力。

　　“隨著注冊制改革持續(xù)推進，資本市場改革利好頻出，券商的‘投行+投資’業(yè)務有望迎來發(fā)展機會；隨著財富管理轉型持續(xù)，穩(wěn)增長政策加碼，市場環(huán)境有所改善，證券行業(yè)下半年有望迎來經紀、兩融業(yè)務的逐步修復。代銷業(yè)務方面，證券公司補足‘固收+’產品線有助于增強競爭力�！眹�泰基金表示。

　　通過ETF參與

　　胡致柏表示，擅長財富管理和機構業(yè)務的頭部券商有望獲得更高估值溢價。另外，邊際景氣度改善較強、管理能力優(yōu)異以及經營層面發(fā)生變化的中小型券商，在震蕩反彈行情中或將更具彈性。

　　博時基金行業(yè)研究部副總經理兼基金經理金晟哲建議，接下來應加強選股，挑選券商行業(yè)中在財富管理賽道有較強能力的龍頭公司。如果投資者對個股缺乏評估能力，建議通過基金的方式參與。

　　豐晨成認為，券商作為彈性品種，波動幅度較大，從交易策略上說，券商ETF作為一籃子配置券商股的投資工具，投資目標是復制券商指數，反映券商股整體表現。對投資者來說，券商ETF既可以選擇低買高賣波段操作，也可以選擇在合適時點入場長期持有，可根據自身的風險承受能力采取合適交易策略，保有合適的投資比例，理性把握入場節(jié)奏。

　　司帆表示，建議投資者在選擇ETF時，應盡量選擇經驗豐富的基金管理人，這類管理人在應對市場波動、事件沖擊、運作規(guī)范性方面更具有優(yōu)勢，跟蹤指數的效果也更好。券商板塊是高貝塔板塊，這一特點決定了投資券商板塊最好是以ETF的方式進行，波動性會比直接投資個股更小，投資體驗更好。