基金經(jīng)理交“走心”總結(jié)長文反思投資得失

　　近日，基金二季報進入密集披露期，基金經(jīng)理們的“走心”總結(jié)頗受業(yè)界關(guān)注。銀華基金李曉星用近6000字對二季度以來的投資心路歷程進行回顧，銀華基金焦巍聚焦“反脆弱”大談投資感悟。整體來看，上半年行情不但考驗基金經(jīng)理的投資水平，也在考驗著他們的心理承受能力。

　　總結(jié)干貨滿滿

　　7月19日，李曉星在其管理的基金二季報中發(fā)布了近6000字的投資策略和運作分析。他不僅闡釋了各個板塊的投資邏輯，還對二季度以來的投資心路歷程進行回顧。

　　李曉星在二季報中以“龜兔賽跑”作為例子。他表示，在龜兔賽跑中，能夠做那只烏龜，就已經(jīng)很不容易了。把別人的標準當作目標，就好像一生都是奔著別人而去的，但其實按照自己的節(jié)奏，慢慢走，也能走到終點。

　　此前，中庚基金丘棟榮近2500字的投資策略和運作分析同樣滿滿干貨，頗有誠意。他對五個方向的投資邏輯進行了較為詳盡的闡釋。比如，對于港股市場中以資源能源為代表的價值股、部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長股，他的看好理由主要有三點：估值便宜；經(jīng)營穩(wěn)健且受益于基本面持續(xù)改善；對流動性風險相對免疫。其中，他最關(guān)注港股市場中的互聯(lián)網(wǎng)公司，因為這些公司的貨幣化能力和變現(xiàn)能力將持續(xù)提高，當前的估值水平處于低位。

　　此外，焦巍、唐雷、鄔傳雁等知名基金經(jīng)理也紛紛交出“千字文”。對于當前市場是處于反彈還是反轉(zhuǎn)階段這一投資者關(guān)心的問題，鄔傳雁表示，簡單地討論市場趨勢，對于投資的長期收益目標既無意義，也難以得出一個令人相對滿意的結(jié)論。

　　看重投資組合長期穩(wěn)定性

　　基金季報是基金經(jīng)理與持有人直接進行溝通的重要途徑，不少基金經(jīng)理在二季報中直抒胸臆，反思投資上的得與失。

　　“基金凈值的回撤使得持有人承受了階段性的虧損，我深表歉意。我個人資產(chǎn)的絕大部分都買了我的基金，持有人的心情我感同身受�！倍�季報中，李曉星直言，今年可能是他當基金經(jīng)理以來遇到的“第三次比較困難的時刻”。但他表示，任何事情都有兩面性，有危必然有機，市場的非理性下跌，使得很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票跌到了合理區(qū)間，這會是未來超額收益的空間。他對后市非常樂觀，二季度他一直在增持自己管理的基金。

　　“金句達人”焦巍二季報投資策略和運作分析的關(guān)鍵詞是“反脆弱”。他反思稱，在情緒面主導的市場中，“反脆弱”是其重點思考和布局調(diào)整的方向。比如，他認為一個投資組合的長期穩(wěn)定性取決于其對各種隨機性沖擊的抵抗能力。人性決定了一旦看到隨機性事件，就會心生畏懼并反應過度，個體行為的一致性結(jié)果導致了黑天鵝事件的發(fā)生。對于管理人而言，應對這種情緒的最佳方法，是把投資組合建立在堅如磐石的商業(yè)模式和持續(xù)分紅能力基礎之上。

　　此外，銀華基金王浩認為：“經(jīng)驗表明，復蘇早期階段是股票市場的蜜月期，目前是典型的經(jīng)濟復蘇早期狀態(tài)�！彼�表示，當前流動性寬松的環(huán)境已經(jīng)體現(xiàn)，財政政策的效果還有待觀察，這是股票市場的蜜月期，是估值提升阻力最小的階段，成長股有望從中受益。