“困境反轉(zhuǎn)”成強(qiáng)主線 主題基金前景可期

　　酒店餐飲、旅游、航空機(jī)場等此前暫入困境的行業(yè)近期迎來持續(xù)修復(fù)。行業(yè)的反彈也帶動(dòng)了相關(guān)主題基金的上漲，部分采用“困境反轉(zhuǎn)”策略的基金經(jīng)理近期收獲頗豐。

　　展望后市，業(yè)內(nèi)人士表示，在政策持續(xù)改善的背景下，此前暫入困境的行業(yè)正逐漸迎來積極變化，后續(xù)相關(guān)主題基金前景可期。

　　部分板塊迎來修復(fù)

　　隨著近期外部環(huán)境持續(xù)改善，此前不少暫入困境的板塊迎來修復(fù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，11月底以來，在申萬二級(jí)行業(yè)分類中，酒店餐飲、旅游及景區(qū)、白酒、航空機(jī)場等板塊漲幅居前，均漲超15%。此前，這些板塊曾受到較大沖擊。例如申萬二級(jí)行業(yè)中，旅游及景區(qū)板塊今年5月曾跌至1942.80點(diǎn)，較年初的歷史高點(diǎn)下跌近30%。

　　不少重倉了“困境反轉(zhuǎn)”行業(yè)的基金同樣迎來反彈。其中最引人注目的莫過于易方達(dá)基金張坤在管的4只基金，這4只基金自10月底以來出現(xiàn)大幅上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日，10月31日以來，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有混合、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合（QDII）、易方達(dá)藍(lán)籌精選混合、易方達(dá)亞洲精選股票（QDII）分別累計(jì)上漲31.78%、30.12%、28.07%、20.30%。具體來看，三季度末，這4只基金前十大重倉股中不乏瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份等消費(fèi)龍頭。

　　此外，一向注重“困境反轉(zhuǎn)”策略的廣發(fā)基金基金經(jīng)理林英睿近期收獲頗豐。其在管的多只產(chǎn)品凈值在近期創(chuàng)下年內(nèi)新高。截至12月21日，10月底以來，其管理的多只產(chǎn)品收益率均超10%。

　　以廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先混合為例，今年以來，該基金便始終重倉中國國航、中國南方航空股份等航空股。三季度末，該基金前十大重倉股中共包含8只航空股，分別為中國國航、中國南方航空股份、中國東方航空股份、中國東航、南方航空、華夏航空、中國國航、吉祥航空。10月31日至12月21日，廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先混合A、C分別上漲12.38%、12.28%。

　　此外，浙商全景消費(fèi)混合A、C，天虹甄選食品飲料A、C，華富消費(fèi)成長混合A、C等自10月底以來也均漲超20%。

　　行情或?qū)⒊掷m(xù)

　　展望后市，“困境反轉(zhuǎn)”行情能持續(xù)多久？多位業(yè)內(nèi)人士表示，在相關(guān)政策持續(xù)改善的背景下，“困境反轉(zhuǎn)”有望成為市場主要交易方向，建議投資者持續(xù)關(guān)注，擇優(yōu)買入。

　　博時(shí)基金表示，“困境反轉(zhuǎn)”是近期很重要的一個(gè)投資線索。首先，前期疫情壓制最直接的、受損最嚴(yán)重的行業(yè)，也會(huì)最快受益于疫情緩解后的修復(fù)；其次，近三年，很多中小企業(yè)或者單體經(jīng)營企業(yè)因?yàn)榭癸L(fēng)險(xiǎn)能力較差，大量退出市場，龍頭企業(yè)逆勢擴(kuò)張。

　　某私募行業(yè)從業(yè)者表示，看好如航空、旅游、物流等具有“困境反轉(zhuǎn)”空間的內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型板塊。擴(kuò)內(nèi)需可能仍是后續(xù)的政策主旋律，隨著各方面因素都出現(xiàn)了較為積極的變化，后續(xù)一段時(shí)間國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向?yàn)閮?nèi)需驅(qū)動(dòng)。

　　“目前內(nèi)需方面出現(xiàn)了較為積極的變化，一是疫情對于經(jīng)濟(jì)的壓制將進(jìn)一步減弱，后續(xù)有望看到居民收入預(yù)期改善、生活半徑的修復(fù)；二是地產(chǎn)供給端政策密集公布，房產(chǎn)供給端政策支持力度不斷加大�！痹搹臉I(yè)人士表示。

　　興業(yè)基金表示，市場有望從預(yù)期博弈轉(zhuǎn)向真實(shí)的業(yè)績驅(qū)動(dòng)。基于估值的吸引力和業(yè)績的中期成長性，目前不少“困境反轉(zhuǎn)”板塊正逐步轉(zhuǎn)入積極的階段。此前如社服（景區(qū)、酒店、影院）、交運(yùn)（航空、機(jī)場）、餐飲產(chǎn)業(yè)鏈（餐飲、速凍、啤酒）、線下零售類（食品連鎖、商超）等板塊，受疫情沖擊較大、基本面承壓、估值調(diào)整相對較多，預(yù)計(jì)最不利時(shí)期已過，基本面在逐步恢復(fù)中，將持續(xù)關(guān)注板塊內(nèi)的投資機(jī)會(huì)。

　　平安證券研報(bào)指出，在復(fù)蘇預(yù)期下，酒旅餐飲板塊股價(jià)走勢跑贏大盤。伴隨相關(guān)政策的逐步優(yōu)化，繼續(xù)堅(jiān)定看好疫后復(fù)蘇大邏輯，建議關(guān)注免稅、機(jī)場/口岸信息化、酒店等投資主線。