三年持有期基金業(yè)績(jī)分化 布局時(shí)點(diǎn)成勝負(fù)手

　　2月23日，睿遠(yuǎn)基金發(fā)布公告稱(chēng)，為維護(hù)基金份額持有人利益，自2月27日起，由公司董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理趙楓擔(dān)綱的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合，限制申購(gòu)及定期定額投資金額由30萬(wàn)元調(diào)整至1萬(wàn)元。根據(jù)此前公告，該基金自2020年2月21日成立三年后，于今年2月21日起開(kāi)放日常贖回業(yè)務(wù)。此外，今年以來(lái)東方紅資產(chǎn)管理李競(jìng)、泓德基金王克玉和操昭煦等基金經(jīng)理管理的三年持有期基金也將開(kāi)放日常贖回業(yè)務(wù)。

　　三年對(duì)于基金業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)算是重要的考驗(yàn)階段。雖然不少基金公司表示，持有期基金有利于減少基金收益和基民收益之間的交易摩擦損耗，但是在第三方機(jī)構(gòu)看來(lái)，基金公司還是應(yīng)當(dāng)避免在市場(chǎng)高位布局持有期產(chǎn)品，并且應(yīng)當(dāng)為持有期產(chǎn)品配備經(jīng)歷過(guò)牛熊考驗(yàn)的資深基金經(jīng)理。

　　調(diào)整申購(gòu)限額

　　自成立以來(lái)，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合可謂“風(fēng)光無(wú)限”。資料顯示，該基金的募集期僅有2020年2月18日一天，并且當(dāng)日該基金的有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)金額就已超過(guò)60億元認(rèn)購(gòu)限額。最終，該基金的有效認(rèn)購(gòu)確認(rèn)比例約為4.90%，募集有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)為37.68萬(wàn)戶，募集期間凈認(rèn)購(gòu)金額為59.65億元。

　　隨后，該基金于2020年5月20日起開(kāi)放日常申購(gòu)、定期定額投資業(yè)務(wù)，并且限制大額申購(gòu)金額為1000元。2022年后該基金的申購(gòu)額度開(kāi)始逐步回升，2022年1月17日、3月18日，該基金的限制申購(gòu)及定期定額投資金額分別調(diào)高至1萬(wàn)元、10萬(wàn)元。在開(kāi)放日常贖回業(yè)務(wù)之后，該基金將限制申購(gòu)及定期定額投資金額調(diào)高至30萬(wàn)元。經(jīng)過(guò)最新調(diào)整，該基金的申購(gòu)限額將再次下調(diào)至1萬(wàn)元。

　　根據(jù)此前睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合參與上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票認(rèn)購(gòu)結(jié)果推算，截至2月1日，該基金的最新規(guī)模為162.79億元。業(yè)績(jī)方面，截至2月22日，該基金A份額成立以來(lái)的總回報(bào)率為40.60%；得益于去年底港股的強(qiáng)勢(shì)反彈，該基金自2022年11月以來(lái)的回報(bào)率為25.19%。趙楓表示，過(guò)去三年基金獲得了一定的收益，尤其是2022年，投資回報(bào)主要來(lái)自于投資標(biāo)的本身的價(jià)值和“好的價(jià)格”。

　　總規(guī)模突破2100億元

　　今年將有多只三年持有期基金開(kāi)放贖回。其中，規(guī)模較大的基金產(chǎn)品包括基金經(jīng)理李競(jìng)管理的東方紅啟東三年持有混合、王克玉和操昭煦管理的泓德瑞興三年持有期混合、季文華管理的興全合豐三年持有混合，分別將于今年的3月、7月、8月開(kāi)放贖回。

　　根據(jù)資料，上述3只基金發(fā)行時(shí)全部為“一日售罄”，募集規(guī)模分別為29.58億元、59.42億元、79.17億元，有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例分別約為79.78%、69.04%、51.07%。截至2022年四季度末，東方紅啟東三年持有混合的基金規(guī)模已增長(zhǎng)超三倍，達(dá)到122.37億元；泓德瑞興三年持有期混合的基金規(guī)模增長(zhǎng)至75.60億元，而興全合豐三年持有混合的基金規(guī)模降至65.69億元。

　　回報(bào)表現(xiàn)方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日，李競(jìng)管理的東方紅啟東三年持有混合成立以來(lái)的總回報(bào)率已經(jīng)達(dá)到了57.59%；而季文華管理的興全合豐三年持有混合成立以來(lái)的總回報(bào)率為-20.74%。

　　整體來(lái)看，截至2月22日，目前公募市場(chǎng)共有102只三年持有期主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品（不同份額分別計(jì)算），總規(guī)模已突破2100億元，其中興證全球基金謝治宇、廣發(fā)基金劉格菘和鄭澄然、泉果基金趙詣、信達(dá)澳亞基金馮明遠(yuǎn)等多位知名基金經(jīng)理均有在管產(chǎn)品。但是在業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，目前102只基金成立以來(lái)總回報(bào)率的平均值為-4.79%，僅有約三分之一的基金成立以來(lái)的總回報(bào)率為正。

　　避免高位布局持有期產(chǎn)品

　　2022年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，其中明確提出“鼓勵(lì)行業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)各類(lèi)具有鎖定期、服務(wù)投資者生命周期的基金產(chǎn)品”，這為持有期基金產(chǎn)品的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)。

　　睿遠(yuǎn)基金認(rèn)為，持有期基金通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)可以更好地解決基金收益和基民收益之間的交易摩擦損耗。此外，對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，興華基金認(rèn)為，基金在持有期內(nèi)能夠保證基金份額的相對(duì)穩(wěn)定，利于基金經(jīng)理踐行自己的投資計(jì)劃，將更多的資金投資于中長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)秀的標(biāo)的上，減少因贖回等操作產(chǎn)生的影響，更有可能為客戶帶來(lái)較好的投資收益。

　　但是，不少持有期基金正面臨著業(yè)績(jī)欠佳的尷尬局面。分析其背后的原因，基煜基金認(rèn)為，一方面，部分基金公司在市場(chǎng)行情較好時(shí)集中發(fā)行基金，起點(diǎn)較高，扛不住大盤(pán)走低的趨勢(shì)；另一方面，眾多基金公司乘上持有期基金發(fā)行的順風(fēng)車(chē)，然而部分公司較小的投研團(tuán)隊(duì)難以發(fā)揮長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)，若基金經(jīng)理沒(méi)有穿越牛熊的經(jīng)驗(yàn)，可能會(huì)導(dǎo)致操作失誤，業(yè)績(jī)不佳。

　　在基煜基金看來(lái)，優(yōu)化持有期基金對(duì)于基金公司研判市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)有著較高的要求，較長(zhǎng)的持有期需要公司為基金產(chǎn)品配備經(jīng)歷過(guò)牛熊考驗(yàn)的基金經(jīng)理。對(duì)于投資者而言，基金長(zhǎng)期持有是建立在市場(chǎng)位置不高的情況下的，基金公司更應(yīng)該避免在高位布局持有期產(chǎn)品。另外，基金公司可以賦予基金更高的流動(dòng)性讓投資者適時(shí)贖回，以改善持有體驗(yàn)，還可以更多嘗試滾動(dòng)持有機(jī)制，增加贖回選擇。