財(cái)通基金金梓才：積極擁抱AI 新一輪產(chǎn)業(yè)周期拉開(kāi)帷幕

　　AI產(chǎn)業(yè)的火爆究竟是“剎那間的煙火”，還是新一輪產(chǎn)業(yè)革命的開(kāi)端？近期，“全天候長(zhǎng)跑健將”、財(cái)通基金總經(jīng)理助理、基金投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理金梓才在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，新一輪的產(chǎn)業(yè)周期已然來(lái)臨，因此無(wú)論是上市公司還是投資者，都應(yīng)積極求變，擁抱AI產(chǎn)業(yè)新趨勢(shì)。

　　從科技股投資出發(fā)，逐步覆蓋周期、消費(fèi)等多投資領(lǐng)域，而今回歸科技領(lǐng)域，也意味著金梓才“全天候”投資框架的躍遷升級(jí)。

　　科技產(chǎn)業(yè)的大周期才剛剛開(kāi)始

　　在金梓才看來(lái)，ChatGPT的火爆和近期A(yíng)I相關(guān)概念股價(jià)格的上漲并非“曇花一現(xiàn)”�！耙皇俏覀儼l(fā)現(xiàn)從GPT-3.5到GPT-4的變化巨大，而且數(shù)據(jù)量也呈現(xiàn)突破性增長(zhǎng)。二是在3月中旬，微軟公司已經(jīng)發(fā)布了Copilot——GPT-4平臺(tái)支持的人工智能新功能，它將適用于Word、Excel等微軟商業(yè)軟件，這說(shuō)明該項(xiàng)技術(shù)從落地到應(yīng)用的速度正在逐步加快�！�

　　金梓才認(rèn)為，本次AI技術(shù)的創(chuàng)新“提供了一種新型生產(chǎn)工具。”“與當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造的OTO（線(xiàn)上至線(xiàn)下）商業(yè)模式相似，GPT技術(shù)同樣可以為各行各業(yè)賦能，極大程度上改變我們的生活方式。”在金梓才看來(lái)，目前出現(xiàn)的AI技術(shù)創(chuàng)新只是一個(gè)大的產(chǎn)業(yè)周期的開(kāi)端，相關(guān)應(yīng)用的落地還需要1-2年的時(shí)間，但從微軟推出Copilot功能等一系列事件可以看出，各大公司都在加速這類(lèi)顛覆性技術(shù)的布局，搶占市場(chǎng)先機(jī)。

　　“投資市場(chǎng)表現(xiàn)出的起起伏伏，本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)顛覆趨勢(shì)背景下的一種市值再分配�！� 金梓才這樣解釋目前AI投資市場(chǎng)的現(xiàn)狀。

　　他表示，新的顛覆性技術(shù)已經(jīng)出現(xiàn)，但究竟哪家公司可以率先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品落地并取得突破性業(yè)績(jī)，還有待觀(guān)察，因此需要基金經(jīng)理進(jìn)行大量的調(diào)研與跟蹤。而在調(diào)研科技類(lèi)上市公司時(shí)，弄清楚公司在A(yíng)I行業(yè)的未來(lái)規(guī)劃是調(diào)研工作的重要一環(huán)。“我們想知道這家公司未來(lái)如何在A(yíng)I行業(yè)更好地發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，以及在A(yíng)I行業(yè)的產(chǎn)品規(guī)劃是怎樣的。”在金梓才看來(lái)，“AI+”大概率是未來(lái)許多行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，“AI+”思維或代表了更高的商業(yè)模式。

　　關(guān)注四大方向

　　談到接下來(lái)的布局方向，金梓才表示，有四大方向值得關(guān)注。

　　第一是算力�！八懔�就相當(dāng)于是AI模型運(yùn)行的基建，預(yù)訓(xùn)練、推理都離不開(kāi)算力�！苯痂鞑耪f(shuō)。

　　第二是半導(dǎo)體。金梓才認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)或提前迎來(lái)周期拐點(diǎn)�！半S著算力的投資熱情逐漸高漲，半導(dǎo)體的需求也會(huì)被隨之拉動(dòng)�！苯痂鞑耪f(shuō)，“半導(dǎo)體中與AI模型非常相關(guān)的HBM（高帶寬內(nèi)存）、GPU（圖形處理器）等產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，從而快速拉動(dòng)整個(gè)半導(dǎo)體需求周期的進(jìn)程�！�

　　第三是IP（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）。金梓才認(rèn)為，AI可以幫助人類(lèi)完成許多工作，但無(wú)法幫助人類(lèi)完成創(chuàng)造與想象。“舉個(gè)例子，AI可以讓動(dòng)畫(huà)更加精美，但卻不能代替人類(lèi)創(chuàng)造動(dòng)畫(huà)故事，因此IP產(chǎn)業(yè)的稀缺性和投資價(jià)值或?qū)⒃絹?lái)越高�！苯痂鞑疟硎尽�

　　第四是有數(shù)據(jù)壁壘的相關(guān)公司�！耙�?yàn)镃hatGPT這種大型語(yǔ)言模型具有通用性，所以如果要讓模型完成一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的相關(guān)工作，還需要與專(zhuān)業(yè)的數(shù)據(jù)公司展開(kāi)合作。因此，有專(zhuān)業(yè)數(shù)據(jù)積累的數(shù)據(jù)公司的投資價(jià)值會(huì)愈加凸顯�！苯痂鞑疟硎�。

　　迭代升級(jí)的全天候框架

　　金梓才坦承，從中觀(guān)配置和行業(yè)比較的角度，AI和TMT方向在他關(guān)注的幾個(gè)行業(yè)中將是研究重點(diǎn)，“可能會(huì)是貫穿全年的投資機(jī)會(huì)”。

　　同時(shí)他也表示，會(huì)對(duì)養(yǎng)殖、電力等行業(yè)繼續(xù)保持關(guān)注。“養(yǎng)殖行業(yè)，豬價(jià)進(jìn)入低位，產(chǎn)能去化的邏輯隨之出現(xiàn)，存在從‘逆勢(shì)到順勢(shì)’的底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)；而電力行業(yè)，高煤價(jià)狀態(tài)已維持兩年多，全球需求在走弱，再加上今年供給有所釋放，我們覺(jué)得像電力這種之前受困于能源價(jià)格高企的行業(yè)，今年可能存在反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)�！苯痂鞑耪f(shuō)。

　　因此，金梓才既能夠巧借順勢(shì)周期的“東風(fēng)”，又能夠嗅到逆勢(shì)翻盤(pán)的“前兆”。金梓才表示，在把科技領(lǐng)域作為研究重點(diǎn)的同時(shí)，也會(huì)對(duì)幾個(gè)存在底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)的子行業(yè)，繼續(xù)保持關(guān)注和配置。具體來(lái)看，金梓才的投資組合中既有順勢(shì)的“AI科技�！�，又有可能存在反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)的養(yǎng)殖、電力，“力爭(zhēng)在一定程度上平抑風(fēng)格集中可能帶來(lái)的凈值波動(dòng)”。

　　對(duì)順勢(shì)和逆勢(shì)的同步配置與把握，在組合中力爭(zhēng)形成更好的攻防轉(zhuǎn)換，也意味著金梓才“全天候投資框架”的升級(jí)迭代。“核心是對(duì)基本面的把握，把握住由壞向好的拐點(diǎn)，或者由好向更好的節(jié)點(diǎn)，力爭(zhēng)在股價(jià)預(yù)期不高的時(shí)候做配置，這是我們想要追求的一個(gè)比較好的結(jié)果�！苯痂鞑耪f(shuō)。