嘉實基金投研團隊：聚焦可持續(xù)投與研 知來路 明去處
嘉實基金大科技研究團隊主要成員：王貴重
嘉實基金大科技研究團隊主要成員：王宇恒
嘉實基金大科技研究團隊主要成員：王鑫晨
在公募基金走過“跑馬圈地”的高速發(fā)展階段后，如何保證業(yè)績穩(wěn)定性，持續(xù)打造標準化和數字化的投研流程，成為近幾年極致化行情下，嘉實基金投研團隊深度思考的目標與方向。
2017年AlphaGo大模型上線時，嘉實基金大科技研究團隊對AI大模型的研究種子便已種下，逐漸生長。2023年，ChatGPT的躥紅又為投資領域帶來一陣AI投資東風。大科技研究團隊對科技板塊的布局趁勢而上，以亮眼的業(yè)績回饋了廣大投資者。在“投資需研究，研究即投資”的長坡中，持續(xù)地滾雪球，成為嘉實基金投研團隊愈加堅持的追求。
科技板塊布局趁勢而上
2023年2月，北京國際俱樂部C座寫字樓，在一場工作午餐會上，幾個人邊吃工作餐邊興奮地討論，大家聲音逐漸高亢，有人大聲地說：“這或許就是科技帶來新的產業(yè)變革機遇，不應該錯過�！边@群人正是嘉實基金大科技研究團隊的成員。早在2016年“人機大戰(zhàn)”時，大科技研究團隊就開始關注AI人工智能方向。
2023年年初，AIGC迅速在全球科技領域躥紅，ChatGPT的出現，讓人們看到機器成為決策者的可能。中國證券報記者了解到，在看到全新的內容生產模式后，嘉實大科技研究團隊立即行動，在2月便進行了投資和布局�！昂茏院溃覀儓F隊領先了市場半個月的時間�！奔螌嵈罂萍佳芯靠偙O(jiān)王貴重說。
從更長的時間維度上，記者了解到，無論是2017年AlphaGo大模型上線，還是2019年半導體機會，科技全產業(yè)鏈均出現過嘉實大科技研究團隊的身影。團隊表示，要用長期的研究把握科技變化背后的本質。
今年年初，當市場普遍還認為ChatGPT引領的AI浪潮只是一個主題投資時，嘉實大科技研究團隊結合一直以來的前瞻研究，研判出這是一個巨大的產業(yè)趨勢機會，提前了半個月的時間布局。銀河證券數據顯示，上半年，嘉實基金有14只主動權益科技主題基金今年以來回報率超10%，有4只科技主題基金近1年回報率位居同類前1/5。
在嘉實大科技研究團隊看來，把研究應用到投資中，意味著要對事物有本質的洞察：商業(yè)模式、企業(yè)經營、估值體系、背后的底層邏輯和變量都必須要探究清楚，唯有如此，才能提高投資決策的正確率。
以上的思考和動作，在嘉實基金被抽象概括為“投資須研究，研究即投資”。那么，嘉實基金如何沉淀出這樣的投研思考？
看見不確定性中的確定性
2022年12月初，嘉實創(chuàng)新先鋒基金經理王宇恒在科技投研微信群里分享了一篇文章，內容是介紹最新發(fā)布的ChatGPT大模型技術。
2023年1-2月，在預期催化階段，投資圈普遍對人工智能整體市場發(fā)展還不明確，大廠仍在觀望。嘉實深耕科技板塊的研究員和基金經理們基于長期以來的研究，便開始著手地毯式看文獻和走訪上市公司。他們表示，那時的調研核心是尋找出科技投資中的變與不變。
2023年3-4月，整體大語言模型進入發(fā)布階段，市場迎來“千模大戰(zhàn)”，產業(yè)鏈慢慢開始有了兌現。嘉實大科技研究團隊在持倉中加快布局硬件板塊，當時的市場行情充分印證了終端的需求加大了算力的效能這個產業(yè)現象。
2023年5-6月，大語言模型應用探索落地階段，人工智能開始走進普通人的生活，內容生產形式逐漸被重塑。嘉實大科技研究團隊表示，當時堅定地看好產業(yè)趨勢的力量，但團隊也謹慎判斷，從估值視角出發(fā)，伴隨著快速上漲，AI板塊已經出現泡沫，需要進一步去偽存真、仔細去篩選業(yè)績能夠落地的標的。
上半年行情落幕，二季報顯示，嘉實信息產業(yè)收益率44.61%，嘉實創(chuàng)新先鋒收益率為25.49%……這是嘉實大科技研究團隊在產業(yè)研究投資中一段短小精煉的時光。
上半年，AI投資領域充斥著“炒波段”的喧囂聲音，但觀察嘉實大科技研究團隊對于AI方向的每一步投資動作，背后都對應著一步一個腳印的研究。
2020年至2021年低潮期，科技賽道并不如現在這么“性感”，嘉實大科技研究團隊也對AI整體偏悲觀。王貴重介紹，他和團隊當時放下信息載荷的焦慮，沉靜下來，繼續(xù)深入產業(yè)研究，細致調研布局，耐心等待機會。
回到今年2月那場工作餐，當大科技團隊感嘆“苦等的時刻，終于來了”，這樣的激昂與興奮讓團隊成員格外感同身受。
深入到產業(yè)“毛細血管”中
觀察多位基金經理的持倉發(fā)現，尋找產業(yè)變革下的強阿爾法所在，始終是嘉實基金投研一條清晰的主線。在布局時點上，從產業(yè)研究到真正發(fā)動進攻，嘉實基金投研團隊一直敢于左側布局。
嘉實成長增強基金經理陳濤，在2022年三季度大幅增持計算機軟件。陳濤表示，投資布局的動作要快，抓住估值、機構持倉的歷史底部位置。信創(chuàng)、數字化、智能化當時即將迎來景氣周期，也是為數不多處于成長前期的板塊。
同在2022年三季度，同為成長風格的嘉實優(yōu)勢成長基金經理孟夏對重倉股進行了一定的調整，增加芯片、軟件等標的。談起調整的原因，他表示，是以3-5年乃至更長維度投資優(yōu)秀成長企業(yè)，以長久期高質量成長的投資策略，挖掘出有時代感的偉大企業(yè)。
一個投研戰(zhàn)隊的兩位基金經理，在重要窗口期同步調整，給出清晰投研判斷，一個緊抓估值機會，一個深挖產業(yè)趨勢。看起來是一快一慢兩個動作，背后支撐的是“在產業(yè)研究投資中持續(xù)積累的扎實內功�！�
嘉實投研的身影活躍在產業(yè)鏈上下游的協同研究和交叉驗證中，形成了深度投研的錨點。不同投資風格的思想認知匯聚在一起，不斷調整優(yōu)化投資組合，來配置最具投資價值的環(huán)節(jié)和企業(yè)，以“網格狀”的形式，組成了嘉實基金對產業(yè)鏈立體、全面的研究。
據了解，“聚焦”是近年嘉實基金投研戰(zhàn)略升級的關鍵詞之一。嘉實基金表示，今天看來，研究的收斂聚焦，促進投研產出升級。在傳統賽道研究的基礎上，加深構建產業(yè)視角和思維，形成產業(yè)研究小組，用產業(yè)維度把許多個行業(yè)連接起來。只有把握住產業(yè)研究的前瞻和深度，才能大概率實現投資研究的長期領先。
嘉實基金進一步表示，公募基金進入前瞻與深入的產業(yè)研究領域，還有另一個維度的使命。
在嘉實基金大制造研究總監(jiān)劉杰看來，通過專業(yè)的研究，才能在資本市場上捕捉更好的機會。團隊在投資研究工作中與產業(yè)發(fā)展同頻共振，引導社會資金流向，參與到最具成長空間且最符合國家長期發(fā)展的產業(yè)領域，把我國有優(yōu)勢的產業(yè)繼續(xù)做大做強，把存在弱勢的環(huán)節(jié)補充起來，真正實現助力產業(yè)騰飛。
以產業(yè)視角把握行業(yè)“第一原理”，以產業(yè)投資眼光去看待企業(yè)的投資價值，努力爭取豐厚的回報，這是嘉實基金投研體系中的“硬核”之一。
打造投資者需要的“投研生產線”
近期，公募基金費率改革已全面啟動，相適應的費率制度機制，使公募基金與投資者利益更加協調一致。嘉實基金認為，這對公募基金提出了更高要求，更加考驗基金公司投研團隊是否能夠持續(xù)精進專業(yè)能力，以持有人利益最大化為己任。
“對于投資者而言，希望看到基金投研結果能做到：可解釋、可復制、可延續(xù)�！奔螌嵒鸨硎�，這就要求投研結果更加依靠團隊取得成績，而非只寄托在某一個人的身上。當優(yōu)秀業(yè)績來自于整個團隊上百位專業(yè)人士的協同支持，基金公司的長期業(yè)績才有可能更加穩(wěn)定。
“在不確定性的資產管理領域，經驗主義式的投資不再是長久之計。業(yè)績是我們?yōu)槌钟腥藙?chuàng)造價值的根本所在，所以嘉實所要做的就是用專業(yè)、深化的投資能力，來提升業(yè)績和強調投資理念。”嘉實基金總經理經雷在嘉實基金2023年Harvest Day活動演講中闡述了嘉實基金投研的初心。
持續(xù)打造標準化和數字化的投研流程。把投研的整個流程理解為“堅持標準又兼容靈敏的生產線”。這是嘉實基金一直以來精進努力的方向。
據了解，在嘉實基金，由經歷過不同市場周期考驗的績優(yōu)基金經理擔任研究總監(jiān)，由研究員們雙向互選的方式組建投資戰(zhàn)隊，再由大數據、人工智能做投資研究的AI賦能。實現投資能力互補與融合的同時，將投研工作逐步向工業(yè)化實現轉換。
“未來公募行業(yè)發(fā)展不應靠造星運動，更不會依靠1-2個明星基金經理。”嘉實基金表示，切實提升投資者的投資體驗和獲得感應滲透于基金公司投研、風控、產品、銷售等全產業(yè)鏈條的每一個環(huán)節(jié)。
嘉實基金認為，將團隊個人能力沉淀在組織內部，形成一個可復制的決策流程，應是絕大部分投資機構的追求。換言之，唯有擁有深度研究和選股能力的基金公司才能在未來的競爭中勝出。
投資者需要的是真正的實力派，而不是轉瞬而逝的流星。
不論何種市場，保持長期整體業(yè)績穩(wěn)定是嘉實基金的目標，雖然不像“拿第一”那樣耀眼，但實現這樣的目標其實更難。
