"高股息策略"并非低風險！百億基金經(jīng)理一季報出爐，快手、美團重回前十

　　丘棟榮在管基金的一季報出爐！

　　2024年一季度，美團、快手重新回歸丘棟榮在管基金的前十大重倉股行列，賽生藥業(yè)、湖南黃金、中國宏橋等區(qū)間表現(xiàn)較好的股票被增持。丘棟榮在一季報中寫道，國內(nèi)經(jīng)濟修復是分層和漸進的。在轉(zhuǎn)型、債務(wù)、地緣等充滿挑戰(zhàn)的背景下，經(jīng)濟或市場非穩(wěn)態(tài)，當前的權(quán)益資產(chǎn)面臨著更高的不確定性。

　　對于近期行情火熱的高股息策略，丘棟榮也表達了自己的觀點。他認為，高股息策略獲取高的回報，大概率來自于其他因子的疊加。高股息策略的長期回報偏貝塔，且并非低風險策略，投資更重要的是基本面和定價。對于后市的配置，他表示，將基于低估值的價值投資策略，繼續(xù)關(guān)注科技、資源等細分領(lǐng)域的機會。

　　股票倉位下行，快手、美團重回前十大重倉股

　　4月16日，中庚基金披露旗下產(chǎn)品一季報，丘棟榮管理的5只基金的持倉變動浮出水面。

　　截至去年四季度末，中庚價值領(lǐng)航的股票倉位為92.5%，較之前略有下滑，其中港股通股票占比為44.87%。值得注意的是，快手和美團又重回了前十大重倉股行列，占基金凈值比例分別為3.94%和2.84%。同時被增持的還包括中國宏橋、賽騰股份、川儀股份、中遠海能等。季度內(nèi)，中國宏橋和美團漲幅較大，分別收漲37.72%、18.19%。

　　中庚小盤價值的股票倉位為90.06%，較上一季度有明顯下滑。前十大重倉股中新增保利發(fā)展和華工科技，基金凈值占比分別為6.02%和3.14%。同時被增持的還有川儀股份和長盈精密。季度內(nèi)，表現(xiàn)較好的個股是艾迪藥業(yè)和華工科技，分別收漲28.62%和13.58%。

　　中庚價值靈動的股票倉位為89.61%，前十大重倉股中新增四個“新面孔”，分別是華統(tǒng)股份、潤豐股份、湖南黃金和長春高新。四只新進重倉股占基金凈值的比例分別為3.09%、2.83%、2.78%和2.74%。同期獲得增持的包括寧波銀行和華發(fā)股份。季度內(nèi)，表現(xiàn)較好的是中遠海能和湖南黃金，分別收漲37.5%和22.89%。

　　中庚價值品質(zhì)的股票倉位為93.42%，美團重回前十大重倉股，中遠海能也進入了前十大重倉股，兩只股票占基金的凈值比分別為2.85%和2.76%。季度內(nèi)，業(yè)績表現(xiàn)較好的是中國宏橋、美團和賽生藥業(yè)，分別收漲37.72%、18.19%和15.23%。

　　封閉運作的中庚港股通價值股票倉位較高，達到99.47%，其中絕大部分是港股通股票。基金前十大重倉股中新增了快手和瑞聲科技。此外，賽生藥業(yè)、中國宏橋、零跑汽車和美團也被增持。業(yè)績方面，中國宏橋、美團、賽生藥業(yè)和瑞聲科技的漲幅較大。

　　強調(diào)“高股息策略”不是低風險策略

　　丘棟榮在季報中表示，2024年一季度，國內(nèi)經(jīng)濟修復是分層和漸進的，之前宏觀層面關(guān)注的三個方面正在兌現(xiàn)。第一，中國工業(yè)制造競爭力愈發(fā)強勁，全球制造業(yè)周期、庫存周期和產(chǎn)能構(gòu)建周期正回升，尤其是非美經(jīng)濟體有彈性與需求空間，中國經(jīng)濟將持續(xù)受益。第二，政策托底且偏結(jié)構(gòu)，財政適度加力，風險點有序化解，供需矛盾有所改善。第三，風險繼續(xù)出清，資產(chǎn)負債表略有修復，新質(zhì)生產(chǎn)力引領(lǐng)，消費、投資信心緩慢恢復。

　　在轉(zhuǎn)型、債務(wù)、地緣等充滿挑戰(zhàn)的背景下，丘棟榮認為，經(jīng)濟或市場非穩(wěn)態(tài)，當前的權(quán)益資產(chǎn)面臨著更高的不確定性，悲觀因素以更高風險溢價補償體現(xiàn)。而國家、企業(yè)、個人均在持續(xù)調(diào)整以適應(yīng)變化或占得先機，混亂中尋找秩序，重要的是有效分配敞口以正確承擔風險，通過持續(xù)挖掘投資機會獲取超額回報。

　　基于低估值的價值投資策略，丘棟榮認為，權(quán)益資產(chǎn)依舊處于系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性的配置位置。回望來時路，經(jīng)濟基本面和風險層面減法加法已做多年，地產(chǎn)、地方債務(wù)的風險經(jīng)多年減法后，影響權(quán)重降低。同時，生產(chǎn)力提升、突破卡脖子的加法正持續(xù)推進，部分領(lǐng)域取得了成效。不僅如此，貿(mào)易、產(chǎn)能、資源等布局日益面向全球以提高安全閾值。

　　對于近期當紅的高股息策略，丘棟榮也表達了自己的看法。他認為，高股息策略的長期回報偏貝塔，且并非低風險策略，投資更重要的是基本面和定價。在他看來，高股息策略獲取高的回報，大概率來自于其他因子的疊加，但投資者喜歡不斷強化成功策略，偏好線性交易，而忽視實質(zhì)風險的不斷累積。事實上，周期、成長、資本供給或創(chuàng)新等可能性均會挑戰(zhàn)高股息的穩(wěn)定性。

　　關(guān)注科技、資源等細分領(lǐng)域機會

　　在基金的后市投資思路上，丘棟榮更關(guān)注這幾類機會：

　　一是業(yè)務(wù)成長屬性強、未來空間較大的醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)股和智能電動車等科技股。具體來看，港股醫(yī)藥科技股較大的創(chuàng)新可能性，逐漸具備全球競爭力，供給引領(lǐng)需求，空間巨大，同時較低估值水平，具備較高的回報潛力；港股互聯(lián)網(wǎng)股具有消費屬性，兼顧確定性和成長性；港股智能電動車空間巨大，自動駕駛引領(lǐng)成長拐點，入局公司明確且具備全球競爭力，待競爭烈度降低和傳統(tǒng)公司掉隊，具備非線性成長機會，全生命周期看當前具有低估值高預(yù)期回報特征。

　　二是供給端收縮或剛性，具有較高成長性或盈利彈性的價值股，主要行業(yè)包括基本金屬為代表的資源類公司、能源運輸公司、房地產(chǎn)等。

　　三是需求增長有空間、供給有競爭優(yōu)勢的高性價比公司，主要行業(yè)包括機械、電子、醫(yī)藥制造、電力設(shè)備與新能源、農(nóng)林牧漁等。具體來看，包括AI引領(lǐng)創(chuàng)新周期，產(chǎn)品與應(yīng)用爆發(fā)在即，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈深度參與的環(huán)節(jié)；基于國內(nèi)龐大的人口基數(shù)，能夠發(fā)掘一些需求確定的細分領(lǐng)域；持續(xù)虧損引發(fā)產(chǎn)能大幅去化的行業(yè)；廣義制造業(yè)中具備獨特競爭優(yōu)勢的細分龍頭公司。

　　四是中小盤成長股和價值股。丘棟榮堅持三條標準：需求增長、供給收縮、細分行業(yè)龍頭，自下而上挖掘出真正的低估值小盤成長股和小盤價值股，比如電子、機械、醫(yī)藥制造、電力設(shè)備與新能源、農(nóng)林牧漁、汽車零部件等。