權(quán)益型公募布局固收嘗到甜頭 跟風(fēng)“照抄作業(yè)”恐難如愿

　　2023年以來，權(quán)益行情多有低迷，但得益于“債?！苯o力，一些公募基金的規(guī)模仍實現(xiàn)了穩(wěn)步增長。不少以權(quán)益產(chǎn)品為主的公募基金不斷發(fā)力固收業(yè)務(wù)，開啟了第二增長曲線，固收也因此成為了他們的“第二張面孔”。

　　從多只規(guī)模達(dá)數(shù)十億元的“爆款”產(chǎn)品來看，公募業(yè)務(wù)以固收為基本盤的規(guī)律持續(xù)應(yīng)驗，且“布局一年即見效”的觀點(diǎn)似乎仍難證偽。當(dāng)然，個別公募基金對于固收的布局，實際上早在前幾年權(quán)益行情高漲時就開始行動了。

　　固收成“第二張面孔”

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2024年4月29日，2023年以來全市場新發(fā)行基金總規(guī)模為1.48萬億元，其中有1.08萬億元為債券基金，占比達(dá)72.97%。即便僅以初始基金為統(tǒng)計對象，同期成立的501只債券基金總規(guī)模也達(dá)到了1.07萬億元，平均每只發(fā)行規(guī)模就高達(dá)21.53億元。

　　值得一提的是，在這個過程中，部分權(quán)益型公募不斷發(fā)力固收業(yè)務(wù)，在開啟第二增長曲線中成為基金業(yè)的“弄潮兒”。

　　比如，興證全球基金在上述區(qū)間一共成立6只債券基金，總規(guī)模為292.57億元，平均規(guī)模達(dá)48.76億元。其中，成立于今年4月的興證全球中債0—3年政策性金融債基和成立于去年的興證全球恒榮債基、興證全球恒遠(yuǎn)債基，規(guī)模均超70億元。相比之下，已是老牌“固收大廠”的博時基金，同期成立的9只債基總規(guī)模不過149.23億元，平均規(guī)模為16.58億元；鵬華基金同期則成立11只債基，總規(guī)模為269.53億元，平均規(guī)模為26.95億元。

　　2023年以來，興證全球基金新成立的基金中，超八成為債券基金。顯然，對于這家走出了謝治宇、董承非、任相棟、鄒欣等大佬的權(quán)益公募而言，發(fā)力固收已成為公司發(fā)展的重要支撐。

　　類似情況也發(fā)生在擁有劉彥春、鮑無可、楊銳文等一眾權(quán)益明星的景順長城基金身上。2023年以來，景順長城基金一共成立了6只債基，盡管在同期成立的21只基金中數(shù)量占比不足30%，但這6只債基的發(fā)行規(guī)模達(dá)到了192.96億元，規(guī)模占比則超過了70%。

　　中小公募方面，此前一直主打“權(quán)益牌”的泉果基金，今年4月也成立了首只偏債混合基金，規(guī)模達(dá)到41.22億元。

　　前瞻性眼光從何而來

　　權(quán)益型公募也發(fā)力固收，被市場解讀為順應(yīng)行情變化而做出的調(diào)整。2023年至今，權(quán)益基金發(fā)行遇冷，以中短債和長債為主的固收產(chǎn)品，成為支撐基金規(guī)模持續(xù)增長的生力軍。

　　中歐基金董事長竇玉明對證券時報記者表示，伴隨居民財富管理需求不斷提升，近年來以公募基金為代表的資產(chǎn)管理者面對的客戶和在管資產(chǎn)規(guī)模也出現(xiàn)躍升，同時投資者的需求越來越多樣化。“過去權(quán)益投資占比較高，現(xiàn)在包括固定收益、多資產(chǎn)等投資需求也在快速增長。”竇玉明說，為順應(yīng)這個發(fā)展趨勢，中歐基金在多策略產(chǎn)品線上持續(xù)加大投入，目前已形成了“1+1+N”的產(chǎn)品線，即立足權(quán)益（第一個“1”）、強(qiáng)化固收（第二個“1”)，“N”則指升級多資產(chǎn)和量化投資，孵化更多元的產(chǎn)品。

　　實際上，個別公募基金對于固收的布局，早在前幾年權(quán)益行情高漲時就開始行動了，戰(zhàn)略眼光正被市場逐漸驗證。

　　以景順長城基金為例，該公司早在2020年就從國投瑞銀基金挖來了固收大將李怡文，并委以固定收益部穩(wěn)定收益業(yè)務(wù)投資負(fù)責(zé)人的重任。將李怡文招入麾下后，景順長城基金開始大力發(fā)展“固收+”，逐漸朝著總經(jīng)理康樂描繪的“長板加寬、短板加長”方向發(fā)展。景順長城基金的這一布局，恰好趕上了2020年之后的那波“固收+”發(fā)展大潮。

　　非銀行系公募對固收業(yè)務(wù)的布局也早就有之，并正因此受益。以券商系公募中信建投基金為例，根據(jù)2024年一季報，該機(jī)構(gòu)的公募總規(guī)模增長了105億元，其中絕大部分規(guī)模增長都源于固收類產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模增長最大的單只基金為中信建投穩(wěn)祥，一季度規(guī)模增長超57億元。

　　發(fā)力固收還需量體裁衣

　　當(dāng)然，并不是所有權(quán)益型公募都選擇在“逆風(fēng)期”發(fā)力固收。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，近年同樣以權(quán)益投資著稱的前海開源基金、中庚基金，2023年至今并未發(fā)行過債券基金。

　　“公募業(yè)務(wù)以固收為基本盤，是基金業(yè)的一大發(fā)展規(guī)律，能長期穩(wěn)健發(fā)展的基金公司，基本都有著穩(wěn)定的、大規(guī)模的固收業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)能給公司發(fā)展帶來持續(xù)穩(wěn)健的現(xiàn)金流，這是公司持續(xù)前進(jìn)、反哺創(chuàng)新業(yè)務(wù)，乃至度過某些困難時刻的重要基礎(chǔ)。但也要看到，這樣的規(guī)律并非完全適用于每家公司?！蹦彻际袌鋈耸繉ψC券時報記者說。

　　該人士認(rèn)為，在目前高度競爭的資管環(huán)境下，固收業(yè)務(wù)的增量開拓同樣不易。一方面，固收業(yè)務(wù)以機(jī)構(gòu)客戶為主，要與這些客戶形成穩(wěn)定的信任度和黏性，需要長時間的培育和資源投入，但大部分基金公司不具備這樣的條件。另一方面，固收業(yè)務(wù)的客單量大但費(fèi)率低，后期發(fā)力固收業(yè)務(wù)的公募，需要其他業(yè)務(wù)來反哺。除了此前在權(quán)益領(lǐng)域有深厚積累的大型公募，大部分公募并不具備這樣的反哺基礎(chǔ)。

　　“近幾年，固收業(yè)務(wù)有過幾個窗口期。比如，在資管新規(guī)落地之后公募基金承接理財資金，這就是一個很好的發(fā)展窗口。當(dāng)時，推出‘固收+’基金的公募，依然是以傳統(tǒng)‘固收大廠’為主。這些產(chǎn)品的初衷很好，但在‘+’的股權(quán)部分過于激進(jìn)，最終并沒有呈現(xiàn)應(yīng)有的投資效應(yīng)，也沒能為行業(yè)的固收業(yè)務(wù)發(fā)展帶來太多實質(zhì)的經(jīng)驗借鑒。”某第三方資管機(jī)構(gòu)高管對證券時報記者說。

　　該名高管認(rèn)為，2023年的這輪固收潮流，更多是“股債蹺蹺板”行情給部分基金公司創(chuàng)造的一個業(yè)務(wù)切換窗口。可以看到，這些權(quán)益型公募的固收業(yè)務(wù)，使用的大多是他們前期打下的資源基礎(chǔ)，固收業(yè)務(wù)類型也基本是傳統(tǒng)產(chǎn)品。不具備這些條件的基金公司，很難在這輪固收潮流中實現(xiàn)原始積累。他們應(yīng)繼續(xù)聚焦自身稟賦，一邊做好當(dāng)前事情，一邊等待下一輪行業(yè)紅利釋放，這樣才有望從中探索到新的差異化發(fā)展路徑。